主題：銀行可能拒與基金共享資源

　“別看現在獲批的基金公司表現都很亢奮，其實，基金專戶理財業務短期內不可能出現‘熱捧’行情。”

　　一家商業銀行基金托管部的負責人2月21日告訴《華夏時報》記者，盡管基金專戶理財業務已經開閘，但從規定的5000萬元以上的專戶業務門檻來看，基金公司短期內很難獲得大批量的專戶客戶。

　　這位負責人言外之意還有，銀行手中這類客戶雖然很多，但并不會輕易拱手相讓。

　　《華夏時報》記者注意到，在面對銀行捂緊客戶資源的重壓下，基金公司還在遭遇基金利益輸送這一更嚴重問題的“夾擊”。對于基金公司開展專戶理財業務，社會各界普遍擔心——公募基金與專戶賬戶之間會否存在利益輸送。

　　怎樣才能避免某一類客戶的利益受到損害？從目前的監管政策看，防范措施并不到位。

　　基金銀行暗自較勁

　　2月18日，醞釀、爭議長達3年之久的基金專戶理財業務終于開閘。國泰、中海、易方達、南方等9家基金公司宣布，他們已成為首批獲準開展專戶理財業務的基金公司。

　　盡管上述9家公司中的多家公司隨后幾天即發表聲明稱，有很多客戶在與他們接洽相關事宜，基金專戶理財業務正在迎來“開門紅”，但一位不愿透露姓名的基金公司副總經理卻告訴記者，這項業務絕非想像中的那么紅火。

　　根據2008年1月1日正式施行的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》，試點階段只允許基金公司開展5000萬元以上“一對一”的單一客戶理財業務。

　　這無疑將很多普通投資者擋在門外。5000萬的大客戶哪里去找？

　　金融業界普遍認為，順著銀行這根“主藤”，一定能摸到“大瓜”。招商銀行（愛股,行情,資訊）總行資產托管部陳立民也表示，只要擁有具有投資意愿的機構客戶，能夠為單一機構客戶提供個性化托管服務的托管銀行，就有可能與優良基金公司建立“服務零售型”的托管合作方式。

　　然而，記者調查獲知，銀行與基金公司之間的“關系”并非如此簡單。即便基金公司提出誘人的分成方案，銀行也多會傾向于自己開展相關專戶理財業務。

　　中信銀行（愛股,行情,資訊）私人銀行中心相關負責人向記者分析說，根據他們在一線操作的感受，基金專戶開展理財業務將遇到不可避免的現實困難。

　　他強調，目前，各家銀行手中都有一些達到5000萬元門檻的優質客戶資源，這些銀行也都先后開展了針對這些優質客戶的理財計劃。“但這些優質客戶各家銀行都盡一切可能在維護和發展，不可能會與基金公司共享。”

　　一個簡單的例子是，基金公司長期在抱怨，通過銀行渠道購買基金的很多個人投資者資料，銀行一直“捂著”不給。

　　“連個人投資者資料都不會共享，銀行怎可能輕易相讓大客戶資源？”

　　“理論動機”充分

　　記者注意到，在面對銀行捂緊客戶資源的重壓下，基金公司還在遭遇基金利益輸送這一更嚴重問題的“夾擊”。

　　由于單個客戶的專戶理財業務每筆資產不得低于5000萬元，這就意味著，基金公司能從中提取的管理費少不了。

　　其次，更重要的是專戶理財的激勵制度與公募基金迥然不同。從事專戶理財業務，基金管理人最高可提取凈收益的20%，這會是基金業前所未有的一筆大收入。

　　雖然在去年的大牛市中，許多基金創造了幾十億的收益，但這是歸基金全體持有人所有，與基金公司無關，但如今基金公司通過開展專戶理財業務能提取最高20%的收益，顯然會極大調動基金管理人提高專戶資產收益的熱情，從這一個角度看，也使基金公司向專戶進行利益輸送有了理論動機。

　　此外，由于專戶理財業務無需向公眾公布投資組合和投資收益，這讓外界很難獲取“利益輸送”行為的直接證據，外部的監管落實將非常困難，這也可能加劇基金管理人的利益輸送沖動。

　　利益挑戰監管

　　在銀河證券研究員王群航看來，如果缺乏完善的市場監督，公募基金很可能被私募基金“邊緣化”。

　　聯合證券研究員冶小梅分析認為，目前階段有必要建立完善的外部監管體系、良好的市場競爭機制和聲譽機制，以及針對投資管理人和投資經理的有效的激勵約束機制和平等競爭機制，以使得專戶理財進行利益輸送的收益下降或成本增加，從而使其利益輸送動力大為降低。

　　多位基金行業研究人士在接受《華夏時報》記者采訪時，均對基金專戶理財應有的防火墻提出建議：

　　首先，在投資方向上，同一家基金公司的專戶理財投資方向要盡量避免和其他基金重疊；其次，基金的公募產品和專戶理財產品的隔離，不應該僅僅體現在組織人事方面，還應該體現在研究部門方面，盡量不要共享研究平臺，否則在分享同樣的研究成果的前提下，很有可能會出現利益輸送的現象。

　　但這些人士也強調，諸如采取一些物理隔絕的措施在實際操作中能有多大的效果現在還很難判斷。

　　“防止利益輸送在國際上也是一道難題，中國基金業還需邊走邊學。”業內人士說。


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