主題：上海汽車60億權(quán)證行權(quán)將至 20％套利空間可期

今年，汽車市場(chǎng)超預(yù)期的火爆行情直接推動(dòng)著汽車股股價(jià)一路走高。再過一個(gè)半月，上海汽車(600104)(進(jìn)入該股吧，新版行情)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證上汽CWB1(580016)(進(jìn)入該股吧，新版行情)即將到期。

　　正股價(jià)距26.91元的行權(quán)價(jià)僅一步之遙，上海汽車的股價(jià)能否再下一城將決定高達(dá)60億元的權(quán)證融資能否成功。分析人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，隨著公司基本面持續(xù)向好，上汽權(quán)證充分行權(quán)幾無懸念。以昨日收盤價(jià)計(jì)算，上海汽車在未來一個(gè)半月內(nèi)很可能會(huì)出現(xiàn)至少20%的低風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)。

　　離行權(quán)價(jià)一步之遙

　　2007年12月19日，上海汽車發(fā)行了總計(jì)63億元的分離債，分離債每張面值為100元，每10張為1手，每手認(rèn)購(gòu)人可以同時(shí)獲得分離出的36份認(rèn)股權(quán)證，權(quán)證總量為22680萬份。根據(jù)上汽CWB1上市公告書，上汽CWB1自2008年1月8日上市后存續(xù)期為兩年，行權(quán)期為存續(xù)期內(nèi)的最后五個(gè)交易日，即2009年12月31日~2010年1月7日，行權(quán)期間權(quán)證停止交易，行權(quán)比例為1：1，初始行權(quán)價(jià)為27.43元。今年6月，上海汽車實(shí)施利潤(rùn)分配方案后，上汽CWB1行權(quán)價(jià)最終調(diào)整為26.91元。也就是說，當(dāng)權(quán)證進(jìn)入行權(quán)期后，每份權(quán)證持有人可以26.91元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)一股上海汽車股份。若投資者充分行權(quán)，上海汽車可融資61億元。

　　“從經(jīng)營(yíng)發(fā)展來講，公司對(duì)資金的渴求度非常高，其促使權(quán)證充分行權(quán)的愿望也十分強(qiáng)烈!”一不愿具名的分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，上汽權(quán)證若能成功融資，與增發(fā)相比將具有明顯優(yōu)勢(shì)，公司不必額外審批，還能省掉一大筆發(fā)行費(fèi)用。以周五收盤價(jià)計(jì)算，公司正股價(jià)格距行權(quán)價(jià)僅有7.25%，權(quán)證成功融資僅一步之遙。

　　上述分析師還表示，如果要確保權(quán)證充分行權(quán)，正股價(jià)格在行權(quán)期結(jié)束前應(yīng)比行權(quán)價(jià)高出相當(dāng)比例。一方面可應(yīng)對(duì)市場(chǎng)突然遭遇利空而有所緩沖;另一方面，權(quán)證持有人選擇行權(quán)既要準(zhǔn)備資金，還要面臨選擇行權(quán)后第二日才能賣出股票所帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，行權(quán)期結(jié)束前正股價(jià)高出行權(quán)價(jià)10%以上才是較為理想的狀態(tài)。如此看來，以昨日收盤至明年1月7日前，上海汽車正股價(jià)不出意外將有近20%甚至更高的低風(fēng)險(xiǎn)套利空間。

　　招商證券權(quán)證研究員楊向陽(yáng)昨日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，只要A股市場(chǎng)不出現(xiàn)像去年那樣的持續(xù)單邊下跌，上汽權(quán)證行權(quán)問題應(yīng)該不大。如果市場(chǎng)看好行權(quán)的話，未來一個(gè)半月內(nèi)，正股價(jià)保守估計(jì)至少有10%的上漲空間，至于10%之上有多大空間，則要視公司基本面和市場(chǎng)情況而定。

　　國(guó)安權(quán)證失敗難翻版

　　今年9月，由于中信國(guó)安正股價(jià)格在行權(quán)期間快速下跌，正股價(jià)低于行權(quán)價(jià)導(dǎo)致權(quán)證行權(quán)失去意義，國(guó)安權(quán)證17億元融資計(jì)劃僅募集到不足一成，9成的權(quán)證持有人不得不放棄行權(quán)。國(guó)安權(quán)證的失敗落幕是否會(huì)再次翻版?

　　“上汽權(quán)證成功行權(quán)應(yīng)為沒有問題!”長(zhǎng)江證券汽車行業(yè)分析師易俊豐向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，公司明年的基本面將繼續(xù)向好。其中，自主品牌汽車的推出將是公司最大看點(diǎn)。經(jīng)過多年的發(fā)展，公司自主品牌汽車進(jìn)入快速發(fā)展階段，預(yù)期新車型投放節(jié)奏將明顯加塊，明年將至少推出4款自主品牌新車。隨著新車投放市場(chǎng)，公司下大力氣搞的自主品牌項(xiàng)目在明年扭虧為盈的可能性很大。

　　受惠于國(guó)家汽車產(chǎn)業(yè)政策，今年汽車市場(chǎng)持續(xù)火爆。公司三季報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.61元，其中第三季度0.39元，公司業(yè)績(jī)正處于加速向好的階段。

　　華泰證券研究員陳亮認(rèn)為，公司有多年的上海大眾、上海通用合資經(jīng)驗(yàn)，通過合資公司在技術(shù)、人才、營(yíng)銷等方面有一定積累，因此公司發(fā)展自主品牌時(shí)決定以中高端市場(chǎng)為切入點(diǎn)，避開自主品牌集中的低端“紅海”，直接進(jìn)入中高端這片“藍(lán)海”，從目前來看該戰(zhàn)略已取得初步成功。公司還預(yù)計(jì)今年自主品牌汽車能夠銷售9萬輛，明年能夠?qū)崿F(xiàn)銷售16萬輛，自主品牌汽車在整體上可以實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。今年前三季度，公司自主品牌汽車發(fā)展勢(shì)頭迅猛，前三季度共銷售65755輛，同比增長(zhǎng)186%。

　　分析人士指出，投資者在未來一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)可根據(jù)市場(chǎng)整體行情積極關(guān)注上海汽車正股，而權(quán)證目前溢價(jià)率高達(dá)25%，投資價(jià)值暫不明顯。




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