主題：贛粵高速：融資壓力明顯 權證行權存變

　融資壓力明顯，權證行權存變。公司短期內存在較大的融資壓力，彭湖高速和昌奉高速兩個新修項目與九景高速的技改項目合計需要投資46億元，同時核電項目總投資估計在50億元左右，目前公司年經營現金凈流入在17-18億元左右，因此存在一定的融資壓力，公司可申請銀行商業貸款和低息信托貸款只能解決一部分融資需求，因此2010年2月份即將到期的公司權證能否行權就成為一個關鍵變量和敏感變量。此外，由于持有1股的股東戶數激增至幾千戶，因此三季度股東戶數的增加并不意味著機構投資者的退出。


　　估值與投資建議。綜合分析，公司依托占住天時地利優勢之路橋資產的穩定現金流支持，審慎有選擇地向地產和核電等高附加值行業和壟斷行業進軍，有戰略眼光的適度多元化發展戰略有望成就公司“超越穩定增長”模式，成為純粹高速公路收費經營公司成功轉型的標桿，公司估值吸引力將進一步提升，預測2009、2010和2011年EPS分別為0.56、0.63、0.70元，按照20倍PE估值其合理定位應在12元之上。維持“推薦”評級。股價催化因素包括年度財政補貼資金的落實，以及核電項目的推進。


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