主題：中小板藏龍臥虎 如何掘金

　　你要想在股票上賺大錢，還須在較小的公司上投資。 ——彼得·林奇

　　　在持續多日的深幅調整之后，本周的市場終于有所反彈。雖然成交量尚未大幅放大，但個股卻是百花齊放，有所活躍。一個很明顯的事實是，中小板是周一反彈的“急先鋒”，該日中小板指數大漲202.11點，上漲3.35%，跑贏兩大主板，也就是說，目前市場風格仍體現在中小盤股票上。

　　2008中小板仍是“重頭戲”

　　從近期的市場表現來看，中小板表現明顯要好于大盤。中小板指數在大盤一路下跌時，還創出新高，即使后來受大盤拖累走軟，但經過一波快速下跌后，仍有強勁的反彈力量，指數快速回到6000點，目前達到6300點附近。

　　從A股市場歷史上看，中小板從來就不乏精彩，這里既誕生過以蘇寧電器(002024)為代表的超級長線大牛股，也涌現出9個交易日股價實現翻番的大黑馬全聚德(002186)，我們認為，2008年，中小板股票仍然是可供關注的“重頭戲”。這種判斷主要是基于以下考慮：

　　首先，從基本面業績來看，中小板公司的業績基本上是其主營業務的體現，投資收益所占比重比主板上市公司要少很多。成長，是中小板個股吸引資金的一個重要因素。由于市場規模的擴大和并購重組的增多，中小板出現了一大批績優公司，整體表現出較好的成長性特征，尤其是其中一批細分行業內的龍頭個股。相對主板市場的增長波動較大而言，中小企業穩定增長的特性更加明顯。在大家對A股市場估值非議重重的08年，高成長是可以一定程度抵御估值風險的。

　　另外，年報分配預案高送轉和高分紅歷來是年報行情必炒的幾大主題之一，而中小板最大的優勢是其超強的股本擴張潛力。這主要是由于中小板公司多處于高速成長期，對資金的需求更為迫切，通過送股與轉增，可以使寶貴的資金留存在公司內部進行運作。比如蘇寧電器就是典型的通過高送轉成長起來的中小板大牛股。由于個股流通盤、總股本均十分袖珍，資本擴張成為必由之路，高送轉題材無疑為其新一輪行情打下了堅實的基礎。

　　因此，股市下跌對中小板的影響并不會有多大，反而因為中小板的風險已經在去年“5·30”下跌后得到釋放，其后市發展更加有利。

　　其次，剛剛公布的PPI和CPI數據顯示防治通脹的情形并不樂觀，而1月新增貸款再次創下歷史天量也讓宏觀調控的深入更有可能。央行或許會進一步提高準備金率，而與此同時，新股發行、再融資、大小非解禁等還在繼續，而且后面的規模還會越來越大，這使流動性的階段性緊縮將是一個必然趨勢。在這種背景下，炒作大盤股顯然不利于資金的使用效率，而中小板股票的盤子較小，易于資金炒作。而且，大盤股下跌太多，上方積累的籌碼必將抑制其上行空間，而中小板下跌并不太多。因此，在市場流動性緊縮的預期下，流通盤小、市值小的個股更容易受到資金的青睞。

　　第三，從近期的投資風格來看，中小板股票亦是機構資金的首選。從1季度基金調倉后的結果看，一些重倉藍籌股被大幅減倉，反而是一些中小盤個股被大幅增持。近期在業內形成的共識是，基金經理們已經由去年注重“自上而下”選股的投資思路，轉變到在市場流動性面臨考驗時，采用“自下而上”的選股策略，注重精選個股和波段操作。而隨著基金這種投資思路的調倉風格的轉變，中小板個股一改由于市值偏小而不被機構重視的市場預期，各類資金進入其中，走勢強于同期大盤也就不難理解了。

　　如何掘金中小板？

　　歷史是最好的老師，我們翻看剛剛過去的07年A股歷程會發現，在牛股層出不窮的07年，中小板的鑫富藥業(002019)以上漲1224.63%的驚人成績名列第一牛股(ST仁和復權后上漲了1611.92%，但因股改重組長期停牌)。之前的最“?！敝行“鍌€股還有蘇寧電器(002024)、航天電器(002025)等。如果歸結它們能夠脫穎而出的主要因素，我們可以分析出掘金此類股票的幾個要點：

　　第一也是最重要的是，任何股票的長期走牛都必須有業績的高速增長做基礎。業績好，具備成長性優勢又存在高送配和股本擴張可能的公司可能會受到資金追捧。在牛市行情中，大比例的送、轉增股本的個股是各路資金關注的焦點，搶權、填權歷來是牛市行情的投資主題。目前有超過半數的中小板上市公司屬于新股、次新股，大部分含有多年滾存利潤，加之多數具有優厚的公積金、較小的總股本，2007年報高送轉股的預期也最為突出，可以將表一和表二做參照。

　　第二，公司最好具備行業壟斷特色。通過07年下半年的快速擴容，中小板上市公司總數已經達到218家(截至2月21日)，依次分布在電器、醫藥、化工、旅游、科技等領域。由于中小企業普遍存在行業規模比較小，市場抗風險能力差等特點，因此，在選擇這些上市公司的時候應該注意其產品或技術優勢是否存在壟斷性或它們所處的行業競爭性是強還是弱。

　　第三，縱觀歷年來的中小板牛股，機構重倉持股、持股集中度高也是它們的重大特征，這個道理很簡單，沒有資金追捧，基本面再好股價也難以充分表現。為此，作者將截至2007年底的中小板公司基金持股情況做了分析比較，那些受基金等機構重點關注的中小板公司不妨給予更多重視。

　　需要提醒投資者注意的是，中小板公司也有良莠之分，對于公司的盈利能力要有一個綜合的考量和評估。只注重概念的投資是具有很大風險的，比如很多人盲目投資全聚德(002186)、金風科技(002202)并沒有深入分析其業績是否能夠支撐高估值。投資前，應該密切關注上市公司多年來的財務報表情況，比如對比現金流、凈資產收益率、產品毛利率、應收帳款情況等等指標。

　　還要關注公司是否具有持續發展的動力。日前有媒體報道，在“大小非”減持解禁股不斷增多的背景下，從2007年12月以來，共有30余家中小板公司出現減持現象，占已經掛牌中小板公司總數的近14%。如果考慮到只有102家中小板公司達到“小非”解禁的條件，那更等于是有三分之一的中小板公司存在減持情況，而中小板公司相當部分的減持來自高管人員。由于上市公司高管在解禁股具體要求上有嚴格規定，為了拋售解禁股很多高管不惜辭職。這些高管在公司中占有極其重要的位置，他們的離開對公司的發展將構成問題，何況，不惜放棄優厚年薪套現股票，本身也表明了其對所在公司的估值水平缺乏信心。投資這一類中小板上市公司，是需要審慎的。

　　美國投資大師彼得·林奇在其所著《戰勝華爾街》一書中曾經說過：“你要想在股票上賺大錢，還須在較小的公司上投資?！痹诖俗Ｔ竿顿Y者朋友能夠在中小板中準確捕捉到“tenbagger”(10年翻10倍的股票)。


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