主題：警惕“末日輪”風險 莫輕易介入深高權證

　權證是有存續期限的證券品種，通常剩余存續期不足1個月的權證被稱為 “末日輪”。縱觀之前以價外狀態結束交易的權證，在最后交易期內通常會上演“末日輪”行情，即在臨近最后交易期內呈現出暴漲暴跌，巨幅波動的走勢。最后隨著權證時間價值的消耗殆盡，權證溢價水平也接近于零。


　　深高CWB1的行權價格為13.23元，而正股深高速A股的最新股價為5.72元（2009年10月21日收盤價），遠小于行權價格。對于處于深度價外的深高CWB1而言，其內在價值早已為零；隨著時間價值的流逝，深高CWB1的權證價格上也將最終回歸到零附近。

　　價格的快速下跌會導致權證最后交易日內波動加劇，換手率持續升高。由于權證交易實行“T+0”交易，即當日買入的權證當日即可賣出，并且權證品種相對正股更為有限，使得權證的換手率普遍比正股高。末日輪權證的換手率常常在500%以上，最后幾個交易日甚至會出現1000%以上的高換手率，表明資金進出頻繁。對普通投資而言，頻繁進出一方面意味著更高的交易成本，另一方面，頻繁操作也意味著容易產生更多的操作失誤。

　　根據《上海證券交易所證券異常交易實時監控指引》第三條的有關規定，上海證券交易所將對非理性炒作的價外末日權證實施盤中臨時停牌監管措施：權證首次盤中臨時停牌持續時間為60分鐘；第二次盤中臨時停牌時間持續至當日收盤前五分鐘。以之前的武鋼CWB1及中遠CWB1為例，其在最后交易日開盤后迅速拉升上漲，隨后即被交易所臨時停牌。因此，投資者如果參與末日權證炒作，還可能面臨無法及時賣出手中權證的風險。

　　最后需要提醒投資者的是，雖然理論上價外權證最后交易日價格將變為零，但是由于權證的漲跌停機制，存在權證在最后交易日即使跌停也無法完全歸零的現象，投資者不能看到權證有正的價格，就認為其有正的價值，投資者可能面臨持有權證跌停無法賣出的風險。

　　總之，權證進入末日輪，會出現一定的投機性末日輪行情。對于深高CWB1這種深度價外的權證來說，投資者切不可認為其最后幾個交易日價格低而認為其沒有風險。建議投資者謹慎對待即將到期的深高權證，不應輕易介入。



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