主題：權證投資要“先問輸再問贏”

　市場繼續低位震蕩，權證市場的成交量也漸見萎縮，占大市成交總量的比重呈現下降跡象，或可看出部分激進投資者信心減弱。確實，在大市氣氛持續壓抑，各種困擾市場的陰霾尚未散去前，盲目入市，尤其是進入權證市場，風險較大，指數屢創新低，已經將大批錯誤進場抄底的權證投資者得傷痕累累。

　　其實，在市場持續震蕩且趨勢不明的情況下，權證并非是優良的投資工具，尤其是在趨勢偏淡之時，全是認購證的權證市場難免遭遇寒流。不過，權證在幾次市場強勢反彈中的出彩表現，使得不少投資者仍押寶權市，希望在一次反彈中迅速收復前期投資失地。但權證畢竟是方向性的杠桿投資工具，看錯方向的懲罰也是驚人的。因此，要再三提醒投資者，在權證投資時要“先問輸，再問贏”，投資前先清楚自己是否“輸得起”和能輸多少，再考慮進場。

　　如何考慮投資權證的可能損失呢？不少投資者的第一反應是參考權證的杠桿，權證的有效杠桿不是反映了權證放大正股漲跌幅的倍數嗎？比如7月9日深高CWB1的實際杠桿為0.37，是不是可以說在正股下跌10％，權證理論上只會下跌不到4％？而事實上是，7月10日深高速上漲3.08％，而深高CWB1卻下跌6.23％，為何會出現這樣的情況呢？誠然，實際杠桿可以看出權證對正股價格變化的敏感度，但并非實際杠桿低的權證在正股下跌時會較抗跌，因為權證還存在溢價風險。對于高溢價權證而言，在正股下跌時，市場對正股的預期下調可能導致溢價回落，從而帶動權證價格加速下滑，而這類權證的上升動力又受制于高溢價，因此并非是較優的選擇。而對于溢價適中的權證，投資者則可以結合正股預期，通過實際杠桿，大致把握在正股下跌時權證的可能虧損風險。

　　其次，從投資紀律來看，投資者更應該謹記“先問輸”的重要性。由于權證的漲跌幅較正股大，投資者宜考慮在最糟糕的情況下，比如權證跌停，即日損失可能達到20％以上，這樣的損失投資者是否能承受得了。投資者可通過制定相應投資紀律，將風險限定在可承受的范圍內，比如控制倉位和制定止損止盈點，并嚴格執行。“倉位決定心態”是投資金律之一，輕倉操作可以使得投資者對市況變化反應更為迅速，尤其是權證投資中，可以靈活實施快進快出的策略，避免“一著不慎,滿盤皆輸”的狀況。而止損止盈點的設定更可助投資者在動態市況中保護好倉位，獲利時止盈離場，保存勝利果實，市況逆轉時堅決按照止損點斬倉出場，避免損失繼續擴大，這也是在弱市中保持繼續作戰能力的要求。

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