主題：信維通信(300136)一季度有所拖累，5G時代增長加速

信維通信(35.950, -2.13, -5.59%)(300136)一季度有所拖累，5G時代增長加速 來源：民生證券

一、事件概述

公司預告20Q1歸母凈利潤6000-6500萬元，同比下滑73%-75%。

二、分析與判斷

Q1拐點，Q2改善，下半年快速增長，全年目標維持不變

預計一季度營業(yè)收入約10.4億元，同比下降約4.94%，比公司制定的季度經(jīng)營計劃減少近30%。因疫情影響，公司前兩個月虧損，一季度的收入及利潤主要來源于全面復工后的三月份，疊加部分客戶訂單的調(diào)整，公司開工率有所影響。此外，由于招工問題，部分新員工熟練度不足，加上部分供應商料號供應不及時，對一季度毛利率有所拖累。但公司生產(chǎn)經(jīng)營已恢復正常，尤其三月份全面復工，預計全年銷售及利潤目標不變。

增發(fā)30億進一步加碼射頻前端


公司擬增發(fā)30億投資射頻前端器件、5G及天線組件、無線充電模組項目。公司在saw濾波器持續(xù)取得突破，公司此前入股瑞強通信，進一步提高公司射頻前端產(chǎn)品的市場占有率。公司5G天線及組件是傳統(tǒng)優(yōu)勢領域，產(chǎn)品能力深受客戶認可；公司無線充電模組產(chǎn)品均面向全球知名移動終端客戶，此次增發(fā)有助于公司進一步擴充產(chǎn)能，鞏固自身在射頻前端卡位。

射頻龍頭持續(xù)加大研發(fā)，布局不斷完善

研發(fā)方面，美國圣地亞哥研究院的成立，為公司高性能5G天線的持續(xù)領先，為公司射頻材料、6G的研發(fā)打下了技術基礎。在產(chǎn)能擴充方面，公司完成常州、越南等重要生產(chǎn)基地的建設，其產(chǎn)能正在陸續(xù)釋放，為公司未來業(yè)務發(fā)展奠定產(chǎn)能基礎。在業(yè)務拓展方面，公司5G天線、LCP器件、無線充電、BTB、射頻前端器件等多個重要產(chǎn)品線均取得了突破，各項業(yè)務的發(fā)展均持續(xù)保持上升勢能。

三、投資建議

我們預計公司19-21年收入為51.3、74.5、98.1億元，歸母凈利潤為10.2、14.0、18.5億元，對應估值36.6、26.5、20.1倍，參考Wind一致預期2020年 卓勝微(487.200, -36.00, -6.88%) 69.4倍、 三安光電(20.840, -1.38, -6.21%) 40.5倍，我們認為公司當前仍然處于低估，給予“推薦”評級。

信維通信(300136)一季度有所拖累，5G時代增長加速

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