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主題:信維通信(300136):精耕射頻主業 打造全球領先的一站式泛射頻解決方案供應商
信維通信(36.310, -0.88, -2.37%)(300136):精耕射頻主業 打造全球領先的一站式泛射頻解決方案供應商 來源:海通證券(12.950, 0.10, 0.78%)股份有限公司
國內射頻天線龍頭企業。信維通信主要生產天線、無線充電模組、EMIEMC器件、射頻連接器、音/射頻模組、射頻材料、射頻前端器件等,可應用于移動終端、基站端以及汽車等應用領域。在射頻元器件領域,公司通過自主研發和投資并購,與國內、外知名大學和科研院所合作,持續加大對射頻技術、特別是5G 相關技術的研發投入,公司射頻整體解決方案得到客戶的高度認可,在射頻技術領域保持行業領先地位。
立足5G 時代洪流,實現可持續發展。2018 年,公司實現營業收入47.07 億元,實現歸母凈利潤9.88 億元。2010 年-2018 年,公司營業收入年均復合增速為55.16%,歸母凈利潤年均復合增速為45.87%。目前,移動終端天線及附件已經占據公司最重要的業務地位,營收從2015 年的13.00 億元增長到2018 年的47.07 億元,年均復合增速高達 53.56%,毛利率從2015 年的30.00%上升到2019 年第三季度的39.11%。
致力于打造“一站式”泛射頻解決方案。公司的射頻前端業務以濾波器為突破口,整合濾波器、PA、Tuner、Switch,最終要做射頻前端模組化,為終端廠商提供完整的解決方案。公司逐步實現濾波器、Switch、Tuner、PA 的全面開發與覆蓋,未來將陸續推向給客戶。從2006 年成立至今,信維通信一直專注于泛射頻領域,為客戶提供一站式解決方案。從材料到工藝再到產品,全方位地為客戶提供一站式解決方案。從天線起家,不斷拓展到無線充電、EMI/EMC、射頻連接器、射頻前端器件等泛射頻產品。
作為射頻天線龍頭企業,在5G 背景下迅速擴張。過去幾年,信維通信一直加大對5G 技術的研發,積極儲備5G 相關產品,特別是對5G 天線、射頻前端器件、5G 射頻材料等未來市場需求廣闊的產品領域。目前,公司已具備LCP、MPI 等柔性傳輸線產品的設計、制造能力,正加快產能建設,公司的LCP 傳輸線產品也已用于高通5G 基帶芯片和5G 毫米波天線模組之間的連接。另外,隨著5G 時代的到來,天線的數量及價值量均會有所提升,公司也密切配合各大移動終端廠商的5G 手機研發,提供天線等射頻零部件。在基站端,公司已為國內主要基站設備廠商提供基站天線振子解決方案,并已批量出貨。
盈利預測和投資建議。我們預計信維通信2019 年至2021 年EPS 分別為1.05、1.46、2.00 元。結合可比公司估值情況,給予信維通信2020 年36-38倍PE 估值,對應合理價值區間為52.56-55.48 元,給予“優于大市”評級。
風險提示。全球5G 建設進度變緩或政策變化帶來的風險;受全球宏觀經濟下行的影響,消費電子市場需求不及預期。
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