主題：李軍恐臨“至暗時刻”

[FACE]ico2.gif[/FACE]李軍恐臨“至暗時刻”：利亞德(8.490, 0.14, 1.68%)牛股光環不再 財報業績雙降 存貸等風險纏身 來源：和訊科技

已經走到了“至暗時刻”。

利亞德2019年業績快報顯示，2019年，利亞德實現營業總收入89.38億元，同比增長16.07%；營業利潤9.85億元，同比下降33.41%；利潤總額9.20億元，同比下降37.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.29億元，同比下降42.32%。

營收、利潤全面放緩 股價慘遭“腰斬”

天眼查資料顯示，利亞德成立于1995年，是從事LED應用產品研發、設計、生產、銷售和服務的企業，主要生產包括LED全彩顯示產品、系統顯示產品、創意顯示產品、LED電視、LED照明產品和LED背光標識系統等六大類產品。其母公司為利亞德光電股份(10.500, -0.06, -0.57%)有限公司，董事長為李軍。


2015年至2019年，利亞德營收分別為20.23億元、43.78億元、64.71億元、77.01億元、89.38億元，同比增速分別為71.42%、116.45%、48%、19%、16.07%，呈現著較大的增速下滑趨勢。

伴隨著營收增速下滑的同時，利亞德在利潤方面的表現也讓市場隱隱不安。2018年，利亞德的凈利潤增長率僅為4.55%，較以往幾年平均90%以上的增速，可以稱得上是“天差地別”。而在利亞德此前披露的2019年半年報中，利亞德的凈利潤出現了負增長的情況。


2015年至2019年，利亞德的營業利潤分別為3.08億元、6.99億元、12.06億元、14.80億元、9.85億元，同比增長分別為90.10%、127%、72.53%、22.20%、-33.41%；歸屬于股東的凈利潤分別為3.31億元、6.69億元、12.10億元、12.60億元、7.29億元，同比增長分別為105.05%、102.19%、80.80%、4.53%、-42.32%。

從近一倍的增速，到負增長，利亞德利潤方面的表現難免讓市場唏噓，與之而來的是利亞德股價的下跌。

公開資料顯示，利亞德于2012年3月15日在深交所上市。上市之初，其股價并不亮眼，但在公司強勁表現下，其股價自最初的10.11元一路狂奔，到2018年4月2日創下17元的高價，呈現著急速上漲的態勢，期間股價漲幅超過了30倍，被譽為“超級牛股”。


但好景不長，利亞德的股價在半年間卻跌倒了谷底，直至2018年10月16日跌至6.45元，較高點時縮水62.89%。隨后利亞德的股價便一蹶不振，持續下跌。截止發稿前，利亞德股價報8.49元，慘遭腰斬。

存貸、應收賬款占比過高 財務風險不斷“拔高”

針對2019年的業績下滑，利亞德將其歸咎于2019年度計提商譽減值3.42億元。而造成商譽減值的“罪魁禍首”正是其夜游經濟業務。

利亞德解釋稱，公司于2016-2017年并購中天照明、普瑞照明、西安萬科、君澤照明等公司開展夜游經濟業務，但由于該業務受到2018年政府去杠桿，及2019年12月《關于整治“景觀亮化工程”過度化等“政績工程”、“面子工程”問題的通知》的影響，未來夜游經濟板塊業績存在不確定性；同時2015年收購的勵豐文化，2019年亦受到政府政策影響，業績低于預期，出現商譽減值。

據了解，利亞德在夜游經濟方面的業務占比達到28.9%，隨著市場的下滑，其營收、利潤及商譽的下滑其實是必然情況。往年財報顯示，2015年至2018年，利亞德的商譽由9.71億元上升至26.9億元，上升幅度1.77倍，總資產上升1.47倍，而商譽價值上升的幅度明顯高于資產上升幅度，這無疑也存在著一定風險。

除了商譽存在著風險外，利亞德在應收賬款于存貸方面的財務風險也正不斷增加。



2015年至2019年上半年，利亞德的應收賬款分別為11.5億元、17.67億元、20.31億元、25.35億元、27.95億元，占營收比例分別為56.85%、40.36%、31.39%、32.92%、68.96%；其存貸分別為11.38億元、19.76億元、31.35億元、41.05億元、45.37億元，占營收比例分別為56.25%、45.13%、48.45%、53.30%、112.00%。

綜合來看，利亞德的應收賬款、存貸正快速增長，比例也不斷提升，照此趨勢來看，其增速或許將超過營收與利潤增速，無疑增加了利亞德的財務風險。同時，這也意味著利亞德利潤中的現金存量或較低。利亞德2019年上半年財報顯示，其經營性現金流僅-9100萬元。換言之，利亞德上半年的凈利潤實際是賬面利潤。而目前利亞德2019年的具體數據尚未披露，現金流方面的問題能否有改善，還需財報驗證。

在以往的數據中，利亞德過高的存貸與應收賬款往往被高速增長的業績所掩蓋。而如今業績下滑，其問題正逐步浮出水面。時過境遷，光環褪去后，李軍如何講好利亞德在資本市場的故事？

該貼內容于 [2020-03-06 20:34:33] 最后編輯

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