主題：碧水源2019年業(yè)績預告點評

繼Q3公司業(yè)績強勢反轉，結束持續(xù)了5個季度的業(yè)績負增長后，Q4業(yè)績同比增41%-59%，占比全年超70%，進一步強化了業(yè)績觸底反彈預期。

維持盈利預測：2019-2020歸屬凈利潤分別為13.10、14.49與15.92億元，EPS分別為0.41、0.46與0.50元。維持目標價10.47元，考慮到公司已經(jīng)連續(xù)兩個季度業(yè)績增速強勢反轉，上調至“增持”評級。

2019Q4業(yè)績增速延續(xù)Q3強勢反轉趨勢：公司預告2019年歸屬凈利潤在13.07億元-14.31億元之間，同比增速5%-15%，對應Q4單季凈利潤9.44-10.70億元，同比增41%-59%，略超預期。公司在2019Q3同比80%業(yè)績增速，結束了連續(xù)5個季度的業(yè)績負增長，考慮到Q4業(yè)績占比在全年的70%以上，這一高增速，在延續(xù)Q3強勢反轉趨勢的基礎上，對驗證了公司業(yè)績觸底反彈的趨勢，更有說服力。

PPP與EPC換擋，提升資金周轉效率：2019年公司在PPP領域的投資放緩。Q3單位凈利潤現(xiàn)金流出、單位收入有息負債增長呈現(xiàn)同比、環(huán)比顯著改善。Q4業(yè)績延續(xù)顯著業(yè)績改善趨勢，與公司加強現(xiàn)金回流，控制業(yè)務模式的資金消耗的策略調整關系緊密。同時子公司良業(yè)環(huán)境得益于城市光環(huán)境市場放量，亦對業(yè)績增長有重要貢獻。

引入央企的協(xié)同作用逐步顯現(xiàn)：2019年7月中交建子公司城鄉(xiāng)控股通過受讓管理層部分股份入股上市公司，隨著雙方協(xié)同效應的逐步釋放，央企在融資、工程管理與項目競標等方面，均有助于提升 碧水源 的市場競爭力，多維度合作空間逐步展開。

碧水源(300070)2019年業(yè)績預告點評：Q4業(yè)績延續(xù)強勢反轉趨勢

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