主題：聯建光電劉虎軍：要讓光電再度“耀眼”

“氣得我牙痛拔了兩顆牙齒。”聯建光電董事長劉虎軍捂著左臉的腮幫回憶，公司此前轉型廣告營銷業務未達預期，在2018年又遭遇銀行去杠桿等因素影響，一度舉步維艱。

　　原本從事LED顯示屏制造業務的聯建光電，在2014年正式轉型廣告營銷業務，給資本市場帶來了較大預期。但是轉型并不成功，前期并購多家公司的業績不及預期，反倒成了聯建光電的負累。

　　打落牙齒和血吞。劉虎軍表示，既然公司轉型失敗，就應該承擔相應后果。但他作為聯建光電的頂梁柱，不能讓聯建光電這棟大樓塌了。

　　讓劉虎軍感到驚訝的是，聯建光電轉型以后，他投入LED顯示屏制造業務的精力很少，但是在職業經理人團隊的管理下，該業務的業績穩定增長，還為陷入困境的公司持續輸血。

　　近日，劉虎軍接受上證報專訪，談及聯建光電過往的轉型歷程及未來發展戰略。他說：“未來，聯建光電聚焦LED顯示屏業務，要從轉危為安走向轉危為機，讓光電再‘耀眼’。”

　　承認轉型不佳

　　2003年，聯建光電于深圳成立，定位是中高端LED顯示應用產品的系統方案提供商。隨后LED行業進入高速發展期，聯建光電的經營規模也不斷擴大，并在2011年登陸創業板。

　　但到了2012年，LED顯示屏市場的需求增速放緩，行業逐步邁入整合期。聯建光電在這一年，營收5.3億元，同比增長4.3%；凈利潤2689.54萬元，同比下降47.03%。

　　“站在那個時間點，是沒有問題的。”劉虎軍稱，受行業大環境影響，2012年公司僅有的LED顯示屏制造業務增長乏力，對公司業績的影響較大，謀轉型、求突破，實屬形勢所迫。

　　此后，聯建光電向下游傳媒行業延伸，先后收購了分時傳媒、上海友拓等多家傳媒企業，布局戶外線下和互聯網線上的全媒體廣告行業，致力于打造“整合營銷傳媒集團”。

　　邁開步子轉型的聯建光電，通過系列并購，營收上漲、股價攀升，同時也產生了高額商譽。截至2018年底，聯建光電因大量并購，產生商譽賬面原值46.38億元。

　　不過，廣告行業在2018年呈現持續下滑的趨勢，聯建光電的轉型未達收購時的預期。劉虎軍分析，在大環境不佳的背景下，公司推進廣告營銷業務的難度非常大。

　　聯建光電也因此成為2018年眾多上市公司計提商譽減值準備的一員。在2018年，聯建光電計提商譽減值準備27.32億元，導致虧損28.88億元，同比下滑2869.48%。

　　轉型遇挫，業績巨虧，聯建光電意圖退出廣告營銷業務，回歸老本行LED顯示屏制造業務。

　　“聚焦主業，就需要壯士斷腕，砍掉一些不良資產。”劉虎軍說，當前砍掉的一些業務，基本上是虧本砍，不然怎么叫壯士斷臂呢？

　　不過，劉虎軍的“壯士斷臂”，讓此前向聯建光電做出業績承諾的部分交易對手不樂意了。聯建光電在10月8日公告，公司涉及3起股權轉讓糾紛案件，金額共計8488.95萬元。

　　對此，劉虎軍稱，由于交易雙方難以達成統一意見，最終選擇在司法框架下解決爭端，這是一個雙方都能接受的處理方式，現在就等法院判決。

　　多重因素影響舉步維艱

　　聯建光電經歷了多年轉型后，現在正逐步剝離廣告營銷業務，這讓劉虎軍深切地感受到了大環境對企業和個人的影響。

　　劉虎軍介紹，此前聯建光電做了三層風控，完全有能力應對單方面的風險。但此后出現一些情況，讓聯建光電始料未及。

　　首先是收到證監會的立案調查。2017年12月7日，聯建光電收到《調查通知書》，公司因涉嫌信披違法違規，證監會決定立案調查。

　　隨之而來的是受證監會立案調查影響，聯建光電此前申請發行的20億元公司債，被按下暫停鍵。

　　劉虎軍稱，公司發行債券，是為了償還此前的銀行貸款。若債券無法順利發行，公司便難以償還銀行貸款。

　　屋漏偏逢連夜雨，此時又碰上銀行去杠桿，聯建光電握在手中的資金接連被銀行抽走。劉虎軍說：“公司賬上沒有現金，還有一大筆負債。”

　　而最令劉虎軍難以招架的，是聯建光電的股價大幅下跌。

　　2018年下半年，A股眾多上市公司的股價大幅下跌，聯建光電也在大環境和自身原因的影響下，股價大幅下挫。

　　劉虎軍介紹，當時受公司股價下跌的影響，他持有公司股票的質押率逐步變成了100%。公司公告后，相關券商按要求減持公司股份，令公司的股價走勢陷入惡性循環。

　　截至2019年10月30日，聯建光電收盤價每股4.04元，相比2017年12月7日的收盤價每股15.98元，每股股價相差11.94元。

　　聯建光電股價的長期下行，使得新的合伙人喪失了對公司的信心。劉虎軍介紹，如果股票成本是每股20元，股價下跌一半，內心還能接受，但如果股價跌到每股4元至5元，并且長期低于預期，那么人心就散了。

　　“如果股市沒有這么大的波動，我們的合伙人計劃還是有效的。”劉虎軍坦言，公司股價狂跌后，新的合伙人就喪失了動力，新的業務就等于流產了。

　　重塑光電格局

　　回歸LED顯示屏制造業務，成為聯建光電最好的選擇。

　　劉虎軍解釋，公司要聚焦主業，那毫無疑問是選擇LED顯示屏制造業務。因為該業務最健康、最具戰斗力，也是聯建光電的老本行，在技術能力、行業地位和團隊方面都比較優秀。

　　聯建光電的LED顯示屏制造業務，讓劉虎軍頗感欣慰。公司從2014年正式轉型至今，盡管劉虎軍花在LED顯示屏制造業務的精力只有20%，但該業務卻貢獻了公司80%的業績。劉虎軍說：“特別是在聯建光電的困難時期，該業務還不斷地給公司輸血。”

　　回顧LED行業的發展歷程，2013年至2014年，中國的LED行業出現了小間距LED產品，令行業進入了增量競爭階段。聯建光電在2015年嶄露頭角，通過小間距LED產品成為行業下游應用的頭部企業之一。

　　此次回歸LED顯示屏制造業務，聯建光電提出了“511戰略”，即LED顯示屏制造業務通過未來5年的努力，占領行業10%的市場份額，實現業務收入達到100億元的目標。

　　劉虎軍表示，為確保“511戰略”全面落地，公司強化了客戶、產品、供應鏈規劃，優化公司物流、資金流、信息流運營，加強了財務、文化、組織對業務的支持。現在，他基本上每個月都會跟高管們開會，檢視“511戰略”關鍵任務的落地情況。

　　只是聯建光電對比競爭對手，已有了較大差距。2018年，聯建光電在LED顯示屏的銷售量和生產量，分別約為9.28萬平方米和13.66萬平方米；而同行業的洲明科技，銷售量和生產量分別約為54.81萬平方米和29.05萬平方米。

　　劉虎軍并不否認這種差距。他認為，這種差距有助于公司推進“511戰略”的落地，因為對標優秀企業，找準差距，才能改善提升。

　　聯建光電也有自身的優勢。在聯建光電會客廳，劉虎軍拿著手上的一瓶礦泉水作比喻。雖然競爭對手的規模和研發投入都更高，但他們的投入分散在多瓶水上，大家在同一瓶水上的研發投入力度不相上下。

　　劉虎軍稱，聯建光電不求規模，只做精品，會專注于LED顯示屏的中高端市場。公司要做的，就是業內一提到做LED顯示屏最好的公司，就會想到聯建光電。

　　目前，聯建光電的LED顯示屏制造業務，參與了北京大興國際機場的建設，是該機場內LED顯示屏的最大供應商；承建了港珠澳大橋香港段口岸收費站的LED顯示系統。

　　但是面對當前業績和股價的低迷，聯建光電還需重塑投資者信心。

　　“公司處于回調期，是之前做錯了事情，我們應該承認。”劉虎軍表示，現在公司提出回歸主業，要拿出業績來證明自己，還需要一些時間。

　　這一輪的風波過后，劉虎軍決定調整心態。他表示，只要是有利于公司發展的事，他都愿意去做，哪怕是出讓公司控股權，變成公司二股東，也會繼續參與經營，幫助公司實現轉危為安，最終化危為機。

　　未來，劉虎軍將積極引入戰略投資者，為聯建光電的發展補充運營資金，從而加強行業頂尖人才的引入，加大研發投入，擴充產能。

　　走出聯建光電的辦公大廳時，能在其企業展廳的墻上看到公司的發展歷程：從LED顯示屏制造業務起家，一步步轉型到廣告營銷業務。

　　如今，聯建光電欲回歸LED顯示屏制造業務，聯建光電和劉虎軍需要向外界證明的是：光電能否再度“耀眼”。

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