主題：迪安診斷(300244)三季報點評：注重高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)營水平持續(xù)提升

公司發(fā)布2019年第三季度報告：公司2019年前三季度實現(xiàn)營收62.10億元，同比增長27.10%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.18億元，同比增長17.96%，其中第三季度實現(xiàn)營收22.16億元，同比增長14.76%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8987.60萬元，同比增長19.09%。

公司經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善

公司由以往追求高速度發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，主要體現(xiàn)在以下三方面：1)公司第三季度營業(yè)收入相比于前兩個季度，出現(xiàn)小幅攀升，扣非歸母凈利潤同比增速高于前兩個季度，且高于營收增速；2)前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1.33億元，扭轉(zhuǎn)了去年同期(-9544.49萬元)和2019年上半年度(-4786.19萬元)經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為負(fù)的局面，與公司“有利潤的收入、有現(xiàn)金流的利潤”的經(jīng)營戰(zhàn)略相契合；3)截止目前，公司39家獨立實驗室(含1家CRO)已有23家實現(xiàn)扭虧或盈利，相比于2018年末的18家新增5家，經(jīng)過3-5年左右的投資回收期，公司各獨立實驗室將不斷釋放利好。

費用端管控良好，研發(fā)投入稍有增長

公司前三季度，銷售費用和管理分別為5.31億元(+25.67%)和5.10億元(+16.32%)，占營業(yè)收入的比重為8.56%和8.21%，其中第三季度二者分別為1.97億元和1.91億元，同比增長4.63%和0.28%，增速較以前期間均有所下滑，主要是公司檢測服務(wù)跑馬圈地基本完成，現(xiàn)階段更注重精簡成本、高質(zhì)量發(fā)展；研發(fā)投入方面，前三季度共計1.51億元(+28.44%)，占比營業(yè)收入2.44%，第三季度為5539.75萬元，同比增長22.97%，主要在于公司加大對高端項目的開拓力度，積極打造腫瘤、感染、病理等特色專科，促進(jìn)特檢項目高速增長，為服務(wù)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展增添新的驅(qū)動力。


黃老加盟，猶添新翼

10月22日，公司董事會同意聘任黃柏興先生為公司總經(jīng)理。黃先生原為羅氏診斷中國區(qū)總經(jīng)理，在任13年，實現(xiàn)羅氏診斷中國區(qū)業(yè)務(wù)量由最初的不足1億元至2018年的140余億元，具有豐富的體外診斷企業(yè)管理經(jīng)驗，其資深的專業(yè)背景和豐富的管理經(jīng)驗為公司持續(xù)打造“醫(yī)學(xué)診斷整體化服務(wù)提供商”提供了堅實保障。

盈利預(yù)測與投資評級

基于醫(yī)保控費、公立醫(yī)院改革持續(xù)推行和第三方檢驗質(zhì)量和監(jiān)控體系逐步完善，預(yù)期我國ICL滲透率將不斷提升。我們預(yù)計公司2019-2021年營收分別為91.63億元、120.07億元、155.76億元，同比增速分別為31.52%、31.04%、29.73%，歸母凈利潤分別為4.52億元、5.23億元、6.02億元，同比增速分別為16.22%、15.84%、15.13%，EPS分別為0.73元、0.84元、0.97元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為29X、25X、22X。

迪安診斷(300244)三季報點評：注重高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)營水平持續(xù)提升

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