主題：四季度股指難以形成大幅上修行情

　昨日股市沖高回落。國慶節受到中美貿易談判達成階段性成功利好消息和日歷效應影響，節后股市上漲；在公布經濟數據疲弱之后，股市短期見頂回落。

　　宏觀面上，宏觀經濟表現不佳。三季度GDP同比增長6%，較二季度下降0.2個百分點，符合預期；受豬價上漲影響，CPI同比上升3%，但PPI同比跌幅擴大。9月PMI為49.8，生產需求小幅修復，但仍位于榮枯線下方，企業景氣度回落。

　　10月21日，證監會主持召開全面深化資本市場改革社保基金和保險機構座談會，會議通報了全面深化資本市場改革的有關情況，并圍繞加快資本市場改革、引導更多中長期資金入市聽取意見建議。會議指出，當期資本市場初步形成較為齊全的市場體系，證監會正按照深化金融供給側結構性改革的總體要求，堅持市場化法治化的改革方向，學習借鑒國際最佳實踐，堅持“四個敬畏、一個合力”的理念，以設立科創板并試點注冊制為突破口，系統推進基礎制度改革，不斷健全多層次資本市場體系，大力發展直接融資特別是股權融資，推動提高上市公司質量，積極培育各類機構投資者，全面改善市場生態。資本市場重點改革任務的扎實有序推進，將進一步增強市場的活力和韌性，為社保基金和保險資金等各類中長期資金的入市提供更好的制度體系和市場環境。引導更多中長期資金入市，是促進資本市場持續穩定健康發展的重要內容，也是這次全面深化資本市場改革的重要任務。社保基金和保險機構作為資本市場重要的專業機構投資力量，在優化投資者結構、維護市場穩定發展、提升市場運行效率等方面發揮著重要作用，下一步拓展市場參與深度潛力巨大。希望社保基金、保險機構繼續發揮專業優勢，堅持長期投資、價值投資理念，堅定信心，積極行動，為促進資本市場高質量發展貢獻力量。一是堅持市場化思維，進一步提高權益類資產投資比重，壯大專業機構投資者力量。二是堅持長周期業績導向，完善內部激勵約束機制，優化對外部管理人及金融產品的業績考核和評價體系，著力提升長期收益水平。三是堅持強化投研能力建設，調整優化投研決策體系、投資制度安排，進一步加強股票市場研究和投資專業隊伍建設，充分運用各類風險管理工具，提升投資收益穩定性。四是堅持履行社會責任，積極投資創新型企業，主動參與上市公司治理，推動提升上市公司質量，與實體企業一同創造和分享價值。人社部在21日召開新聞發布會表示，截至9月底，已有18個省（區、市）政府與社保基金會簽署基本養老保險基金委托投資合同，總金額9660億元，其中7992億元資金到賬并開始投資。

　　近期三季報披露，根據交易所公布預計截至10月31日A股所有公司三季報將披露完畢，截至23日，共計568家公司三季報披露完畢。在已披露三季報的公司中，創業板公司有91家，其中67家公司營業收入同比增加，中位數為同比增加15.79%，67家公司歸母凈利潤同比增加，中位數為增加23.84%；科創板公司有1家，營業收入同比增加34.85%，歸母凈利潤同比增加22.74%；中小企業板公司有288家，其中有189家公司營業收入同比增加，中位數為同比增加9.35%，169家公司歸母凈利潤同比增加，中位數為同比增加9.11%；主板公司共計188家，其中有125家公司營業收入同比增加，中位數為同比增加5.89%，117家公司歸母凈利潤同比增加，中位數為同比增加10.91%。數據上看，整體業績表現穩定。從估值看，三大指數估值短期維持振蕩。

　　整體而言，宏觀經濟有所放緩，但企業方面三季度業績略有好轉，形成了有利支撐。市場對于整體經濟進一步下滑仍存擔憂，對于年底逆周期政策存有期待，資本市場改革仍在推進。鑒于目前股市估值不在底部，且貿易摩擦風險猶存，預期四季度市場難以形成大幅上修行情。

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