主題：碧水源:三季度業績恢復增長,拐點確認

【研究報告內容摘要】

結論與建議:

公司發布前三季度業績預告,公司2019年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤3.59-3.80億元,同比下降33.77%-37.40%,其中第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤3.33-3.54億元,同比上升60%-70%。

三季度業績恢復和回升,拐點確認,我們認為業績承諾實現概率較高,預計2019/2020年實現歸母凈利潤13.68/15.74億元,同比增長10%/15.%,EPS分別為0.432/0.497元,對應PE分別為16/14倍,估值較低,給予買入建議。

業績恢復增長,拐點確認:公司預告2019年前三季度實現歸母凈利潤3.59-3.80億元,同比下降33.77-37.40%,其中第三季度實現3.33-3.54億元,較去年同期上升60-70%,公司在第三季度調整了發展方向和業務模式,項目推進加快,公司業績如期恢復,三季度確認為公司業績拐點。


與中交建集團聯合中標,協同效應逐漸釋放:中交建旗下中國城鄉控股集團入股公司后,對公司協同效應逐漸釋放。近日公司公告與中國城鄉、中交等公司組成的聯合體,中標“黑龍江哈爾濱市城鎮污水處理項目二標段”,本次中標投資總額約11億元,6個處理廠,將全部采用碧水源自主研發的MBR技術,日處理規模達27.5萬噸,項目落成后預計在特許經營期內將通過污水處理服務費獲得超過51億元的穩定企業營收。碧水源正式納入中交集團環境產業集群,本次中標充分發揮了雙方協同發展的效應。

良業環境赴港上市已獲證監會批復:公司子公司良業環境已獲得中國證監會批復,將赴香港聯交所上市,發行不超過5161.8萬股H股,良業環境是國內照明工程的龍頭公司,業績增長迅速,隨著各地推出夜間經濟、夜間旅游等相關政策,市場前景廣闊。2017/2018年良業環境凈利潤分別為3.48/5.51億元,良業環境上市將提升公司融資能力,提高整體經營效率。

業績承諾實現概率較高:公司大股東向中國城鄉承諾,19/20/21年公司歸母凈利潤增速不低于10%/15%/20%。公司自三季度開始業務與業績逐步恢復和回升,業績拐點確認,我們認為業績承諾實現概率較高。

盈利預測:三季度業績恢復和回升,拐點確認,我們認為業績承諾實現概率較高,預計2019/2020年實現歸母凈利潤13.68/15.74億元,同比增長10%/15%,EPS分別為0.432/0.497元,對應PE分別為16/14倍,估值較低,給予買入建議。

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