主題：50ETF期權波動率創新低

中美經貿談判10月10日重啟，從目前信息來看，市場悲觀情緒已經有所釋放，上證指數9月下跌超過3%，繼續下行空間有限。短期人民幣匯率總體維持穩定，支撐股市，從中期看，上證50低估值及較為寬松的貨幣環境將給股市帶來較強支撐，50ETF中期振蕩上行概率較大。此外，目前期權實際波動率及隱含波動率均跌至年內新低，達到11%水平附近，考慮到短期受中美談判影響較大，波動率可能在短期大幅走高，目前做多波動率是較好的選擇。

　　市場提前反應悲觀預期

　　應美方邀請，中共中央政治局委員、國務院副總理、中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴將率團訪問華盛頓，于10月10日至11日同美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽舉行新一輪中美經貿高級別磋商。

　　中美經貿談判對于短期行情影響較大，不過，從國慶節前上證指數一路下行，跌幅超過3.5%，已經提前對談判結果做出了預期，因此，即使結果依然不及預期，但市場繼續下跌幅度有限。

　　美元近期連續維持強勢格局。美聯儲9月19日凌晨宣布降息25bp，下調聯邦基金利率至1.75%—2%，下調超額存款準備金利率（IOER）逆回購利率30bp至1.8%。從美國近期的低迷的經濟數據來看，美聯儲在10月繼續降息的概率大增，美元強勢格局恐出現波折，人民幣中期繼續貶值空間有限，這將給股市帶來支撐。

　　10月9日，個人住房貸款利率正式“換錨”。這意味著，今后購房族的房貸利率會同時受到LPR、地區加點下限以及銀行加點三方面因素共同影響。房貸利率“換錨”意味著未來市場利率跟房貸利率實現剝離，這為進一步下調市場利率奠定基礎，中期市場利率將有望開啟下行趨勢，實體企業將得到融資支持，利率下行也將支撐股市走高。

　　上證50仍具投資價值

　　從上證50的估值水平來看，9月初，隨著指數振蕩回落，上證50指數估值從9.8逐步下降，最新為9.61，仍低于中位數10.09水平，處于歷史較低區間。目前的估值水平仍然具有較好的中長線投資價值，投資者可以中長期布局及持有50ETF。

　　技術上看，50ETF9月初振蕩下行，跌破短期均線，從估值和技術面上來看，目前50ETF下行空間極其有限，支撐較強，中線受到60日均線及120日均線支撐，從量能上看，短期縮量，出現企穩態勢，50ETF中期振蕩上行趨勢并未改變。總體來看，10月50ETF總體仍將維持振蕩上漲趨勢。

　　北向資金大幅流入A股

　　9月滬深股市沖高回落，但外資凈流入卻創出歷史新高，北向資金9月凈流入達646.64億元，刷新了歷史單月的最大凈流入額。顯示外資依然看好A股市場。此前，北向資金月度凈流入金額超過600億元的共有2次，即2019年1月和2月，分別為606.9億元和603.9億元。今年前三季度，北向資金凈流入達1862.63億元。


　　截至2019年10月9日，期權合約總成交2,186,165張，較上一交易日減少16.2%，總持倉3,385,277張，較上一交易日增加2.45%，成交持倉比64.58%。標的20日、40日、60日和120日歷史波動率分別為12.44%、13.51%、13.49%和18.87%。201910、201911、201912和202003期權隱含波動率分別為14.06%、14.87%、16.64%和17.27%。近期隱含波動率快速下行，回到14%水平，達到年內低位，高于歷史波動率1.6%左右，短期下行空間有限，波動率上行空間較大。


　　我們認為，中期50ETF短期有望繼續振蕩上行，目前期權實際波動率及隱含波動率均跌至年內新低，目前做多波動率是較好的選擇。投資者可以買入10月2.95執行價認購期權，同時買入10月2.95執行價認沽期權，止損設置200—300元。

【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。