主題：傳工行向厚樸投入20億資金，高瓴這次要"陪跑"了？

格力股權(quán)之爭(zhēng)再度吸晴！

據(jù)鳳凰網(wǎng)科技消息，9月18日，工商銀行向厚樸投資組建投資聯(lián)合體投入了約人民幣20億元資金，協(xié)助厚樸投資參與格力項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)。

9月2日晚間，格力電器披露股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)展，共有兩家意向受讓方向格力集團(tuán)提交了受讓申請(qǐng)材料，并足額繳納相應(yīng)的締約保證金，分別為：珠海明駿投資合伙企業(yè)(下稱“明駿投資”)，以及格物厚德股權(quán)投資(珠海)合伙企業(yè)(下稱“格物厚德”)與GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED組成的聯(lián)合體。前者的背后高站著PE巨頭高瓴，后者的背后則是神秘大鱷厚樸。

值得關(guān)注的是，厚樸投資的聯(lián)席主席、同時(shí)為Genesis Financial Investment Company Limited原董事的張紅力原為工商銀行總行副行長(zhǎng)，于2018年下半年從工商銀行離職。那么，這20億資金究竟是工行所出，還是只借了一下工行的通道？高瓴不見響動(dòng)，是否意味著勝利的天秤偏向了厚樸？董明珠又是否出局了呢？

而此刻的董大姐卻在接受楊瀾的采訪時(shí)談笑風(fēng)生，似乎一切盡在掌握。9月18日，董明珠在訪談節(jié)目中笑稱，要學(xué)習(xí)雷軍用互聯(lián)網(wǎng)思維搞營(yíng)銷，調(diào)侃小米股價(jià)從每股17元掉到8、9元。并稱，不論失敗成功，經(jīng)驗(yàn)都值得借鑒。

厚樸占得先手？

格力電器4月8日晚間公告稱，大股東格力集團(tuán)擬通過(guò)公開征集受讓方的方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓持有的格力電器總股本15%的股票，轉(zhuǎn)讓價(jià)格不低于4月9日前30個(gè)交易日的每日加權(quán)平均價(jià)格的算術(shù)平均值。根據(jù)粗略計(jì)算，格力電器此前30個(gè)交易日的均價(jià)約為45.79元，接盤方如果要拿下15%的股份，意味著要斥資約424億元。

這么一大筆錢，顯然不是哪一家機(jī)構(gòu)能夠單獨(dú)支付得起的。據(jù)鳳凰網(wǎng)科技消息，9月18日，工商銀行向厚樸投資組建投資聯(lián)合體投入了約人民幣20億元資金，協(xié)助厚樸投資參與格力項(xiàng)目的競(jìng)標(biāo)。截至目前，仍未有消息明確，這筆錢到底是工商銀行自有資金，或是理財(cái)資金，抑或只是作為該筆資金的通道。不過(guò)，無(wú)論如何，厚樸可能在股權(quán)爭(zhēng)奪中占得了先機(jī)。

其實(shí)，在此之前，就有消息人士向券商中國(guó)記者透露，厚樸早已開始募集資金。據(jù)悉，募集渠道早已經(jīng)打開，這些資金募集完畢之后，將納入一個(gè)大的投資聯(lián)合體，參與收購(gòu)格力電器股票。除了境內(nèi)的LP外，此次交易還會(huì)包括境外的LP、境外銀行貸款和境內(nèi)銀行貸款。最終實(shí)現(xiàn)收購(gòu)的兩個(gè)主體分別是SPV（香港有限公司）和境內(nèi)項(xiàng)目基金（中國(guó)有限合伙）。

據(jù)悉，格力的管理層可能也會(huì)參與到這次收購(gòu)當(dāng)中來(lái)。在上述募資結(jié)構(gòu)當(dāng)中，格力管理層并未被排除在交易結(jié)構(gòu)之外。在此份預(yù)案當(dāng)中，上述機(jī)構(gòu)作為GP，格力管理層則作為L(zhǎng)P，共同參與到境內(nèi)GP（中國(guó)有限合伙），并會(huì)同境內(nèi)銀行貸款組建境內(nèi)項(xiàng)目基金，參與此次收購(gòu)。按照此前的計(jì)劃，此次收購(gòu)的杠桿率可能在30-50%之間，完成此次收購(gòu)可能要到9月份，而退出這個(gè)項(xiàng)目則要到2023年。從目前的情況來(lái)看，9月份完成此次收購(gòu)的可能性正在變小。

高瓴只是陪跑？

從目前的公開信息來(lái)看，厚樸的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高瓴并未有任何明顯的動(dòng)作。那么，高瓴又是否只是一個(gè)陪跑者呢？

據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱：協(xié)會(huì))登記備案信息顯示，高瓴旗下企業(yè)珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)于9月9日在協(xié)會(huì)完成備案。協(xié)會(huì)備案信息顯示，珠海明駿投資于2017年5月11日成立，2019年9月9日完成備案，備案類型為股權(quán)投資基金，基金管理人為珠海高瓴股權(quán)投資管理有限公司。

格力電器此前發(fā)布的公告顯示，本次公開征集期內(nèi)(2019年8月13日至2019年9月2日)，共有兩家意向受讓方向格力集團(tuán)提交了受讓申請(qǐng)材料，并足額繳納相應(yīng)的締約保證金，分別為：珠海明駿投資合伙企業(yè)(有限合伙)，以及格物厚德股權(quán)投資(珠海)合伙企業(yè)(有限合伙)與GENESIS FINANCIALINVESTMENT COMPANY LIMITED 組成的聯(lián)合體。

通過(guò)天眼查發(fā)現(xiàn)，珠海明駿投資的各級(jí)LP中有國(guó)美控股CEO杜鵑、興業(yè)基金、招商基金、太平洋人壽保險(xiǎn)、清華大學(xué)教育基金、華潤(rùn)股份、上汽金控、瀘州老窖等，甚至還包括格力電器的老對(duì)手美的集團(tuán)實(shí)際控制人何享健的美域股權(quán)。此外，高瓴資本的LP名單中也出現(xiàn)了格力電器經(jīng)銷商，北京明珠盛興格力中央空調(diào)銷售有限公司法人杜鴻飛等。

顯然，在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，高瓴也是做足了動(dòng)作。有分析指出，從厚樸的動(dòng)作來(lái)看，此次股權(quán)爭(zhēng)奪，誓在必得。那么，高瓴是否就只是一個(gè)陪跑者呢？可能未必，這棋局走到最后，什么結(jié)果都不令人意外，比如高瓴掉頭參與厚樸的投資聯(lián)合體參與此次股權(quán)收購(gòu)等。

董明珠是否出局？

巨頭進(jìn)駐，是否意味著董明珠將在此次股權(quán)爭(zhēng)奪中已經(jīng)出局呢？

4月中旬格力電器董秘望靖東接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)曾說(shuō)：“格力電器管理團(tuán)隊(duì)沒有能力接盤，管理團(tuán)隊(duì)也沒有找外部戰(zhàn)略投資者去溝通。”

然而，若此次接盤方?jīng)]有格力管理層身影顯然也不符合各方的利益訴求。從企業(yè)管理的角度來(lái)看，格力的核心資產(chǎn)應(yīng)該是以董明珠為首的管理團(tuán)隊(duì)。若將他們排除在交易之外，對(duì)于公司的估值而言，并不是一件太好的事情。

而若最終格力股權(quán)轉(zhuǎn)讓真按上述厚樸的版本完成，此次收購(gòu)?fù)瓿芍螅颖本┖?dān)保投資有限公司持有8.91%，珠海格力集團(tuán)持有3.22%，管理層持有0.88%，財(cái)團(tuán)則持有15%。目前不太確定的是格力電器管理層在財(cái)團(tuán)收購(gòu)資金中所占的比例。若此比例較高，則未來(lái)財(cái)團(tuán)收購(gòu)資金部分套現(xiàn)之后，管理層則可能聯(lián)手河北京海擔(dān)保投資有限公司占據(jù)大股東席位。從利益博弈的角度來(lái)講，這也比較符合各方的訴求。因?yàn)?，在收?gòu)資金套現(xiàn)之前，至少可以保證格力電器管理團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，亦能綁定各方的利益。

值得關(guān)注的是，在格力集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)的過(guò)程當(dāng)中，董明珠女士對(duì)于此事的態(tài)度一直是“三緘其口”。而她的行為又是從容的，似乎一切都在掌握之中。這與當(dāng)年寶能搶籌格力電器時(shí)董大姐的表現(xiàn)，形成了鮮明的對(duì)比。

就在工行給厚樸投資20億傳聞出來(lái)之時(shí)，董女士可能也正接受著名主持人楊瀾的采訪。她表示，“傳統(tǒng)制造業(yè)就像一個(gè)老虎，互聯(lián)網(wǎng)就像是給老虎增加的翅翼，讓它飛了起來(lái)，這就是顛覆。但沒有老虎是不行的?！?br />
董明珠說(shuō)，這不是董明珠跟雷軍的超越，而是一個(gè)觀念的超越。她聲稱，企業(yè)家要不斷學(xué)習(xí)，格力要跟雷軍學(xué)習(xí)如何用互聯(lián)網(wǎng)思維搞營(yíng)銷。當(dāng)然，她不忘調(diào)侃小米的股價(jià)從上市之初的17塊跌到了8-10塊，而格力的1萬(wàn)元原始股，已經(jīng)漲到了3000萬(wàn)元。在董明珠看來(lái)，這也讓自己加強(qiáng)緊迫感，就是更要為股東負(fù)責(zé)，把別人出現(xiàn)的問(wèn)題或者優(yōu)點(diǎn)都可以轉(zhuǎn)化成自己進(jìn)步的動(dòng)力。

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