主題：碧水源3月21日投資者關系活動記錄表

碧水源:2019年3月21日投資者關系活動記錄表

投資者關系活動類別 ￡特定對象調研 ￡分析師會議
￡媒體采訪 ￡業績說明會
￡新聞發布會 ￡路演活動
￡現場參觀
R其他 （2018年年報解讀電話會）
參會人員 鞍鋼投資、國開金融、建信投資、民生加銀基金、潤暉投資、招商證券、征金資本、中金公司、中信建投、中信證券、宏熙資本、九章資產、Electlon、廈門中潤投資、安信證券、碧云資本、博潤投資、東方證券、東吳基金、富敦投資、富國基金、廣發基金、廣發證券、瀚倫投資管理公司、摩根士丹利、挪威銀行、上海天井投資、深圳市遠致投資、盛世景資產、南山人壽保險、元大投信、東英資管、施羅德基金、中投公司、申萬菱信基金、涌峰投資、兆鑫投資、上海天臨投資、華夏基金、北京東方睿澤投資管理、東來方元投資、富國基金、光大金控資產管理、國信證券、合眾資產管理、宏熙資本、鴻道投資、匯豐晉信基金、匯豐資產管理、匯利資產、慧珠投資、建信保險資產管理、九泰基金、凱讀投資、夸克資產、馬可波羅資產管理、美林資產、民生投資、民生證券、耐拓資產管理、南京證券、群益投信、瑞士信貸、山西證券、上海泊通投資、深積資產管理、深圳前海金馳基金管理公司、泰康資產、天準投資、旭松投資、銀河證券、銀華基金、云程泰投資、招商證券、中華環保有限公司、中環科技公司、中郵基金、TIGER PACIFIC、花旗銀行、華寶信托有限責任公司、嘉實基金、建信基金、凱雷投資、歐文斯科寧、上海波通投資等115名機構及個人投資者參會
時間 2019年4月15日周一 20:30-21:30，2019年4月16日周二 08:30-9:30
地點 電話會
上市公司接待人員 公司領導
投資者關系活動主要內容介紹
去年在各種因素的影響下，國內實體經濟受到了一定的沖擊，環保行業也受到PPP政策調整和國家降低金融杠桿的影響，發展速度有所放緩。
在這樣的大環境下，我們主動控制業務發展規模，調整業務結構，控制各方面的風險，在整個環保行業發展放緩的時期保存實力，后面才有厚積薄發的機會。雖然18年業績對比同期有所下滑，但結合去年整個環保行業發展的大環境去考慮，表現也還可以。
從年報上看，我們財務方面的風險控制的還算不錯。第一，我們在手現金相對充裕，有63億。第二，我們的經營性現金流有13個億，與17年年底的水平持平。第三，我們主動縮減了投資規模，減少了百分之四十左右。第四，我們項目的融資水平保持了基本相同于17年的水平。第五，我們的兌付情況良好，今年3月26日對付了12個億的短融，除了年底還有14億兌付之外，沒有其他重大兌付事項。從企業融資的角度看，公司目前的長期及短期融資都有足夠的空間，還有多種融資工具尚未使用，融資手段也相應靈活，融資現金流相對比較平衡。總體來看，財務風險可控。
業務方面我們對PPP和BOT模式會主動控制風險，公司的業務模式會逐漸回到資產結構相對合理的模式，向輕資產轉化，發揮公司的創新、技術優勢。另外我們的子公司良業環境也在去年實現突飛猛進的發展，成為公司新的業績亮點。
國家對于環保一直沒有放松，水的治理對中國這個重度缺水的國家也顯得尤為重要，我們在保持現有技術領先的同時也在努力發展新的技術，我們要努力突出并保持自己的技術優勢，在環保行業回暖時有所作為。

Q：您好，請問環保整體業務服務這一個板塊，主要包含了那些業務，毛利率如何，以后會有什么樣的變化？
A：環保整體業務服務主要包含了核心設備的銷售、生態治理和水廠的運營等。生態治理因為毛利率稍微低了一些，未來我們可能基本不會再承接此類項目。水廠運營的毛利率大概在20-25%，運營很多項目是剛剛開始，處在試運營級初期運營階段，預計后期水量穩定之后毛利率會有較大提升。設備銷售業務的毛利率相對保持穩定，有45%左右。

Q：您好，想請問一下我們18年回款狀況和去年同期相比如何？在手現金和現金流對比同期情況如何？
A：我們18年收入是115億，提供勞務所收到的現金為112億，收現比例達到了98%，遠高于之前幾年70-90%的水平。這主要得益于我們公司對環保形勢的提前判斷，從18年年初就對收款采取了非常重視的態度，加大回款力度。我們18年底在手現金63億，比17年多出2億，經營性現金流入122億，比17年多7億，整體的資金流動性較17年有所提升。

Q：您好，請問公司在收入下降、銷售商品現金流入和去年持平的情況下，應收賬款增加了13億左右，庫存也有增加了5億左右，這個是什么原因？
A：庫存主要是因為良業光環境的快速發展，我們17個多億的庫存里，良業有11個億，這跟他們商業模式有關，他們項目施工工期短，所以要在施工之前進行備貨。您如果看過年報應該也注意到了，18年良業的業務增速非常快，營收翻倍，也成了我們公司的主要營收來源之一。應收賬款方面，公司有50多個億的應收賬款，比去年略有增長，有一部分是因為有部分項目融資沒有到位，比如去年的應收賬款累計到了今年，另外隨著公司業務規模的增長應收賬款也會有所提升。公司從18年進行業務模式的調整，預計19年應收賬款會有一定改善。

Q：您好，請問長期應收款增加15億，這些長期應收款具體是什么？
A：我們長期應收款的增加主要是來自原來已有的BT項目，公司對原來的會計科目進行了調整，原來是固定收益的項目按照新的會計準則要改成類似金融資產的方式，比如水務運營BOT的形式要計入無形資產特許經營權，而BT的固定收益項目要轉成金融資產，所以長期應收款不是真正增加，是調整科目造成的。

Q:您好，我注意到公司18年無形資產沒有計提減值準備，會計上是怎么處理的？
A:我們的無形資產不需要計提減值準備，首先一點，我們沒有違約項目，第二，我們目前投入運營的項目運營正常而且收益與逾期一致，我們200多個億的無形資產都是特許經營權項目，50-60億左右的無形資產是已經進入運營的項目。我們的特許經營權項目完工后開始進入到運營階段并有收入的時候才開始攤銷。您提到的無形資產計提減值是在預計項目收益變低時，才會計提。我們BOT項目的水量從開始的試運行到后邊的正式運行，整個過程水量是越來越大，收入是越來越高,所以就不存在計提的情況.

Q：您好，公司認為的技術的先進性對公司來說未來發展很關鍵，但我國污水處理行業目前還是以應用傳統的技術為主，我們的技術何時才能徹底轉為競爭優勢，轉化到利潤優勢呢？
A:雖然現在全國污水用膜技術處理的總量還不高，但是國內水環境敏感地區很多都是應用我們的技術，比如北京地區、天津地區、滇池地區、太湖周邊、無錫等地區，另外南方、北方缺水的地區流域比如像松花江流域、海河流域，用的也都是我們的技術。污水處理總量方面，傳統技術雖然目前占比比較大，但隨著國家對環保要求日益嚴格，提標改造等政策逐漸提上日程，我們的優勢就會逐漸體現出來。除了污水處理和飲用水問題外，地下水漏斗也是亟待解決的問題之一，比如華北平原地下水漏斗，在2010年時淺層、深層地下水漏斗合計就已經超過了9萬平方公里，國家要采取措施把水填回去，如果用南水北調的水，南方的水是弱酸性，對北方巖層的影響也比較大。從技術層面來看，我們的MBR+DF雙膜法設備處理出來的水是弱堿性水，而且噸水處理成本低于南水北調工程噸水運送成本，可以更好地勝任華北漏斗回灌的問題。
未來對洱海、滇池的保護，還有黃河以北的地方，缺水比較嚴重，未來對我們技術的需求越來越大，我們在行業內還是處在骨干的角色，未來可期。

Q: 您好，現在CWT產品應用情況？ CWT會不會重點發展？
A: 國家很重視農村的發展、環境治理，我們是做農村起家的，農村的污水處理項目一般都是村落為單位，污水量量小，污水分布比較分散，直接導致是管理成本高，比如說50噸水，一噸水處理的處理成本可能達到幾十塊錢。我們的技術好，水質好，可以做到真正的全自動無人化，大幅降低了農村污水的處理成本。農村污水處理市場70%以上用的都是我們的技術。我們在全國的CWT銷售加起來有上萬套，我們是CWT污水處理設備最大的提供商。我們現在的CWT業務模式有兩種，一種是銷售，一種是租賃，做的都還不錯。而且我們的設備從架設到投入使用的時間周期很短，比如領導明天要求來視察，今天用集裝箱就能做起來。最關鍵的是我們的設備性價比很高，而且技術優勢比較明顯。

Q：您好，我看到今天公司發了很多擔保公告，請問公司是發了擔保公告就代表項目可以啟動了？
A：我們發出擔保公告就代表項目公司的貸款申請已經進入了銀行的審核流程，銀行貸款獲批以后我們就可以開工了。一般情況下，我們發出擔保公告后，項目的建設資金就有了保障。

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日期 2019年4月16日


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