主題：上交所回應南航認沽質疑:權證創設制度將調整

6月20日將是南航認沽到期日，此前本報率先報道的散戶對話證監會一事又有新進展。昨日上午，來自全國各地的7名散戶再次來到證監會，接待散戶們的依然是證監會信訪辦的郭處長、戚主任和上交所的李姓相關負責人。不同的是，在這次對話中，上交所該相關負責人士表示散戶們部分建議已經被采納，將對創設制度進行部分調整:創設南航認沽需提提前一個交易日公告，創設券商不得在二級市場上買賣創設的權證。

　　此外，上交所該負責人還對業界普遍質疑的創設券商在權證市場上抬高價格以獲取創設的最大利益說法給予否認。從1月15日對話至今，散戶們多次到證監會、上交所反映對創設制度的質疑，昨日總算有了初步回應。但自始至終，上交所該負責人都沒有透露自己的姓名和職務。

　　創設制度將有兩點調整

　　“對于散戶們的建議，我們回去后討論研究，已經決定對創設制度做出兩點調整。”上交所李姓負責人表示，實際上從3月31日開始，上交所已通知各創設券商:創設南航認沽需提前一個交易日公告，創設券商不得在二級市場上買賣創設的權證。

　　此前，創設公告都是在創設權證上市流通的當天公布。散戶們認為，創設信息應提前公布以讓市場有準備，創設權證上市流通當天公布往往會引發權證價格的劇烈波動。上交所該負責人表示，據上交所統計，創設權證上市流通當天的交易日，30%的交易日創設權證出現上漲，不一定會出大幅下跌。

　　“不存在券商操縱股價獲取創設利潤”

　　對于業界分析人士認為券商會在二級市場操縱股價來獲取創設最大利潤的說法，該負責人表示，除權證的創設和注銷外，上交所將禁止創設券商在二級市場上買賣創設權證。但他表示，據上交所的調查，這種說法是不存在。

　　“據我們對券商股票賬戶的調查，從南航認沽權證上市以來，共有7家券商買賣南航正股，其中有6家買賣不足3000股。”該負責人稱，散戶認為券商抬高股票價格以使散戶們無法行權的說法僅僅是猜測，而這個猜測據其調查是不存在的。

　　■數據

　　26家券商去年創設獲利263億元

　　2007年國內共計有26家券商創設了權證，合計創設數量高達165.99億份，同時也注銷了63.01億份創設出的權證。這26家券商在權證創設這塊業務上共計獲利金額高達263億元。

　　散戶“帶頭大哥”許光：

　　“調整沒有涉及創設制度是否應存在的實質問題”

　　“兩個調整其實我都注意到了，上交所應該及時公布出來。”從第一次對話到現在一直堅持不懈發出質疑的散戶“帶頭大哥”許光（化名）表示。“上交所的權證創設制度出臺兩年多來，一直就爭議不斷。現狀是在為創設券商帶來巨額財富的同時，中小投資者虧損累累。”

　　“監管部門和上交所能夠采納散戶的部分建議，對創設制度做出一些調整，這應該是很好的信號，但是調整沒有涉及到實質的問題，就是創設制度是否應該存在。”許光表示，上交所的主觀意圖是要抑制權證投機，但方法的不當很容易授人以柄。相比之下，深交所雖然也采取了比較嚴厲的打壓措施，但并沒有引入券商這樣的既得利益者，使得權證市場盈虧分布局限在個人投資者之間，因此沒有造成如此激烈的情緒反彈。

　　許光在散戶中具有相當的人氣，他表示，“兩年來券商利用創設無風險套利何止百億，這些錢都來自中小投資者的虧損。縱然上證所的權證創設制度設計得天衣無縫，但實踐結果卻是利益由個人投資者向創設券商單方向輸送，這違背了抑制投機的初衷和保護中小投資者的原則，相關部門和機構需要認真反思。”

　　專家

　　分析師文國慶：

　　“調整意義不大，上交所權證制度存在根本性缺陷”

　　“這樣的調整在我看來意義不大。”分析師文國慶向記者表示，上交所的權證制度存在根本性的缺陷。“權證本來就不同于股票，它本質上就是賭博，而無限量的創設就意味著在這場賭博中，允許券商出老千。”

　　文國慶指出，香港的權證制度為什么比較公平就在于它允許創設的同時，明確規定“誰創設，誰負責”。“像上交所這樣的權證創設規定，把股改權證和創設權證混為一談，權證份額遠遠超過正股份額，就算到期可以行權，散戶們怎么行權？”他認為，國內學習海外成熟市場的制度出發點是好的，但是“沒有學像。”

　　此前，北京邦和財富研究所所長、經濟學家韓志國就高調表示券商創設就是赤裸裸的搶錢。

　　而著名市場評論人士黃湘源更是指出權證創設存在明顯的不公。黃湘源認為，原來的認購權證和認沽權證是作為股改對價的一部分，這同時也包含了該權證的交易權利，創設權證強行改變了權證行權和交易的條件，侵犯了權證持有人的利益，即使有交易所的同意，這樣做也是違法的。




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