主題：對長電公告的分析

長江電力昨天晚上發布公告：一季度發電量減少2.6%
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[FACE]ico2.gif[/FACE]從基本面去分析， 去年10月中下旬到今年上半年是三峽電站安裝機組最快時間段，目前還有5臺機組沒有安裝完畢，新機組投運必然會對分電和分水帶來影響，我們知道將來 26臺機組全部投運后，是按照總的發電量來平均分攤電量，即每臺所分得年均電量=總的年發電量/26，同樣道理，新增機組要保證將來滿發，要參與上游來水 -----分水，一旦上游來水不能保證所有機組滿發，會將部分機組停運---------以上就是我們所說的分電與分水；等到今年下半年所有機組投運以后就不會發生這些情況了（目前是21臺機組，每增加一臺就有一臺機組參加分電和分水），26臺機組全部投運以后年均發電小時基本穩定在4950小時左右，再也不會有什么機組增加參與分電和分水的短期利空影響，只要關注年均上游來水情況就可以了，總體來說一季度減少發電量2.6%在預料之中，比我心理預期的要好一些，畢竟今年一季度來水要多余去年，三峽電站總的發電量大于去年，如果考慮2.6%的損失電量和兩稅合并的利好（長電2008年前實行的是33%所得稅，2008年1月以后實行的是25%所得稅，可以提升業績12.6%），如果從主營業績考慮，應該比去年有所增加，比如：去年一季度業績為0.03元，如果用靜態的指標判斷測算今年兩稅合并后的業績應該為----0.03/100 * （1—0.026）*（1+0.126）=0.0329元。也就是說兩者情況都考慮在內，一個利空和一個利多可以抵消后仍然可以提升主營業務大約為10%左右（0.0329/0.03=1.097），--------前期計算公式0.03/100中的100我們是把所有一季度電量分成為100份；
另外，根據600098廣州控股2007年年報公布得到的數據，去年10月高點附近公司減持了101.71萬股廣州控股（權益投資）的情況判斷看，公司持有的3500萬股國航（2008年2月解凍，成本2.85元每股）和2000萬股的云南銅業（2008年3月初期解凍，成本9.6元每股）以及去年11月中旬前后到期的1.12億股工行這些財務性的投資應該都已經套利出局，如果兩個財務投資全部套利出局，即使根據目前的股票價格可以增加非主營收入10億以上，按照94億的總股本，可以至少增加業績200%以上，但無論如何公司套利不套利，根據發電量計算公司第一季度業績至少不會出現下降，而且還沒有考慮其他權益投資收益的增加---主要是安徽能源集團公司的129萬千瓦權益裝機容量和去年年底投運的湖北能源水布埡幾臺水電機組。
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4月26日的年報和4月30日的第一季度報表估計應該可以公布今年機組收購計劃了，因為5月中下旬的汛期即將到來，根據最近幾年公司收購機組的安排，一般都是在5月中旬前后收購。
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水清則無魚
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關于機構洗盤中的殺傷力--------最大的時候，以前歷年的投資經驗告訴我，就是在調整要結束散戶信心喪失的時候出利空，這點從600887伊利在大級別調整過后出股權激勵方案，人為做空業績（當然我并不推薦該股），再如600009上海機場前期在調整到21左右的時候，估值合理的時候公布建設機場費影響業績10%，這個在大級別的調整修正浪即將結束的時候出臺殺傷力是最強的，因為散戶這個時候心態是最脆弱的；假使將來長電在未來以后的上漲過程中再次面臨大級別的修正浪（三總等為代表的機構投資者在高位套利以后，需要再次進場的時候） ——公布國家調整水資源費影響部分業績一點也不例外（實際上只影響每股幾分錢占比很小，不過在散戶心理最脆弱的時候公布利空效果就不同了），就好比現在長電在大級別的調整修正浪已經結束的時候公布小小利空，如果散戶不熟悉該股只看技術指標而忽略公司的基本面研究，不恐慌才怪。


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