主題： 誰在做空中國石油

102個交易日，跌幅63.89%。這就是在我國油氣行業占主導地位、最大的油氣生產和銷售商、我國銷售收入最大的公司之一、也是已連續6年位居世界10大石油公司行列、兩市第一大權重股中國石油A股上市后表現的真實寫照。

　　五大席位露“猙容”

　　2007年11月5日，中國石油以16.7元發行價發行，尾盤收于43.96元，全天漲幅高達163.23%。然而度過美好的首日，災難就降臨到投資者頭上，至2008年3月27日收盤，股價收于16.99元，97個交易日，股價跌幅高達61.35%，同期大盤下跌40.96%。

　　誰在做空中國石油？

　　通過指南針專家版軟件統計功能，《紅周刊》終于鎖定中國石油暴跌的幕后黑手，在中國石油大肆做空的前10大席位中，以“T”字打頭的席位占據5席，剩余5席被營業部席位瓜分，大家公認的市場主力、以“G”打頭的基金席位卻排在賣出榜13位之后。

　　數據顯示，截至2008年3月27日，前5大賣出席位分別為T20666、T20471、中信建投證券北京三里河營業部（A22732）、中信證券(600030行情,股吧)北京白家莊東里證券營業部(A21538)、中金公司上海陸家嘴(600663行情,股吧)環路營業部（A23751），5大席位合計凈賣中國石油額度（剔除中間階段為出貨拉抬股價而買入部分）高達173.655億元，其中僅T20666、T20471就分別拋售了55.218億元和54.895億元，另一大賣家中信建投證券北京三里河營業部，在整個下跌過程中賣單也高達38.431億元。

　　后市做空力量“早有定數”

　　據了解，以“T”字打頭的席位是上海證券交易所專門分配給QFII、保險、社保和銀行等金融機構的專用席位號。從WIND數據來看，中國石油網上申購的30億股凍結資金量高達25785.97億元，獲配資金為501億，中國石油網下配售10億股，凍結資金為7992億元，獲配資金為167億元。網上資金來源廣泛，散戶、機構、游資各有一部分，具體來源不易被統計。網下配售資金則非常明確，配售主要集中于保險（64.33億元）、基金（54.07億元）、券商（16.9億元）、信托（9.97億元）、社保基金（3.7億元）、QFII（2.98億元），還有就是企業年金等其他機構。分配結果顯示保險公司、基金是中國石油的網下配售大戶，兩者占居網下配售股的3/4份額。而這兩者左右了后來配售股上市前后股價的走向。

　　保資先行 基金斷后

　　從目前中國石油的股價走勢來看，“T”字頭、“G”字頭是做空的中堅力量。自中國石油上市首日股價上漲163.23%，中簽者就獲利豐厚，大部分投資者選擇賣出，代表游資和散戶的“A”字頭席位在上市當天凈賣出50.913億元、以“T”字頭為代表的保險席位凈賣出42.195億元。以“G”字頭為代表的基金公司則分歧較大，全天雖然賣出額為11.501億元，但凈賣出的卻只有基金公司1409席位，凈賣額為5.153億元。

　　如果將中國石油股價走勢人為劃分兩個區間，即“上市首日至配售股上市日前一日（2008年2月4日）”、“配售股上市日（2008年2月5日）至2008年3月27日”兩個時間段去統計，可以發現，不同時間段內“T”、“G”各領風騷。

　　上市首日至2008年2月4日，64個交易日內，“T”字頭席位凈賣出97.256億元，營業部席位凈賣出79.607億，而基金席位凈賣出資金量僅為861.70萬元，“T”字席位成為該段行情下跌的主導力量。

　　2008年2月5日，配售股上市，開盤價25元，距發行價16.7元仍有8.3元的套利空間，6.37%的跌幅表明配售股機構選擇了賣出，套現成為機構當時的惟一目標。自2月5日至3月27日共33個交易日內，“T”字頭席位雖然累計凈賣出46.966億元，但以“G”字頭為代表的基金則賣出61.456億元，成為此段行情下跌的主導力量。特別是在3月20日～27日這6個交易日內，基金席位表現更為突出，期間共賣出17.02億元，占所有賣出資金的50.77%，基金席位的賣出正是限售股上市以來最大賣方力量。盡管根據指南針軟件統計結果仍可以看到多家基金席位的資金選擇在25元以下建倉，凈買入了38.975億元，但這種凈買入僅能被視為新發基金的建倉行為。

　　兩大“T”席默契出貨“買入”小插曲耐尋味

　　細化賣方做空力量，從指南針機構版數據統計來看，T20471、T20666在本輪中國石油下跌過程中是最大的單個做空力量。無論從他們操作手法的兇猛強勁還是買賣之間的互相配合之默契，令人懷疑他們資金背景是否同為一類資金機構所為（“T”字頭席位包含了QFII、保險、社保和銀行等金融機構)，回顧他們操作過程，令人生疑。

　　上市首日，中國石油賣出席位前3名分別為T20471（在大肆出售中國石油之前，該席位已經大幅做空過中國遠洋、中國人壽、交通銀行、北京銀行、中國神華等、中信建投北京三里河營業部、中金公司上海陸家嘴環路營業部，凈賣金額分別為36.259億元、29.864億元、10.134億元。T20666未在賣出席位露面。

　　2007年11月6日，T20471暫時退隱，T20666顯露猙容，當天拋售中國石油14.794億元。在隨后的32個交易日里（截至2007年12月19日），T20666共賣出46.368億元（T20471僅賣出1.587億元）。在隨后的2007年12月20日～2008年2月1日，雖然做空力量已經由“T”字頭轉為“G”字頭，但超級賣方主力T20666仍在其間賣出1.441億元，T20471此間一直未曾露面。

　　據1月4日《第一財經日報》報道，在連續下跌后，管理層曾為中國石油下跌原因召開過一場小規模座談會，參會者來自券商、保險公司和基金公司的證券投資交易部門負責人，議題為“中國石油高開暴跌背后的制度原因”。

　　此次會議后，中國石油股價跌勢有所放緩。數據顯示，2008年1月4日之前43個交易日，上證綜指下跌7.63%，中國石油跌幅為36.05%；而1月4日～2月4日，上證綜指跌幅為12.17%，中國石油跌幅僅15.09%，跌幅和跌速均明顯放緩。據上證TOPVIEW統計，在此期間，買入前幾名均為“G”字頭和“T”字頭席位，連首日賣單巨頭T20471也罕見地以10087.8萬元買入。然而從中國石油后來的走勢推斷，這一切并非為“護盤”而來，股價的暫時穩定更可能是為后來的配售股上市做準備。

　　2008年2月4日（即配售股上市前一天），中國石油突然發力，全天上漲8.07%，當天，T20666賣出1.265億元，位列賣方榜首。

　　正當大家認為中國石油在前期的64個交易日內，股價由最高48.62元快速到下跌到23.80元，跌幅高達49.75%，股價已經嚴重超跌，正是建倉降低投資成本的良好時機時，讓所有機構和散戶大跌眼鏡的是，前期已經消失2個多月的T20471突然重現江湖，自2月5日至3月19日27個交易日，T20471帶領“T”字頭席位凈賣出44.246億元，僅其一個席位就貢獻了17.876億元。

　　由此可見，T20666和T20471兩大“T”字頭席位在買賣中國石油時，互相配合，互為對方賣盤讓路，二者動機非常明確，就是不惜一切落袋為安，這是否意味著中國石油的投資價值并不為以“T”字頭席位的主力機構們所認同？雖然在中國石油發行上市前，各大機構都曾預測其合理價格區間在25~33元，但如今的下跌恰好說明牛市中的預測與上市公司真正價值偏離甚遠，或許中國石油的股價回歸能讓狂熱的投資者徹底清醒，重新審視公司真正價值所在的投資區間。



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