主題：萬科A：行業引領 帶量上升

行業有回暖跡象

從近期資料看，3月下旬左右一二線核心城市一手商品房或商品住宅成交面積均出現環比回暖，同比出現不同程度回升，部分城市開始正增長，隨著4、5月份傳統銷售旺季到來,進一步給投資者帶來希望。尤其是對于地產股的一線公司對成交量和房價最敏感，價值人民幣升值預期，可關注萬科（000002）：3月29日發布的"2008中國房地產百強研究報告"披露,綜合考慮企業規模性,盈利性, 成長性,償債能力,運營效率和納稅六個方面20個指標,萬科位列房地產企業綜合實力第一。萬科提出的住宅產業化的新萬科盈利模式，甚至降價促銷的策略，萬科是地產行業名副其實的引導者

現金為王，影響力進一步提升

在信貸緊縮的環境下, 開發商融資渠道的開辟對企業的發展將起到關鍵作用。公司06-07 年資本融資141 億元給公司高速發展提供了歷史性發展機遇,07 年公司的開發、銷售、竣工和結算量均創歷史最好水平.毛利率,凈利潤率和ROE 分別提升1.93, 1.12 和2.07 個百分點,5 年ROE 平均14.6%。在2007年國家實施緊縮貨幣政策中,公司反倒從中受益，市場份額從05 年的0.91%提升07 年的2.07%, 08 年開盤量和市場影響力將進一步提升,開盤量150 個,市場份額可望達到3%,提前實現5 年戰略目標。

暴利消失后的新“萬科模式”

公司85%的樓盤分布在珠三角、長三角和環渤海灣三大區域，順應市場和政策需求,萬科專注于小型化套房,未來萬科小戶型套房的占比將控制在90%以上。暴利消失之后,萬科將通過產業化獲取新的盈利模式.萬科07年在上海首推住宅產業化, 計劃5年內完成所有項目的產業化,屆時規模效應將使萬科坐擁行業老大的優勢.09年萬科住宅產業化將逐漸產生效益,預計產業化將為萬科帶來新的盈利模式

1季度銷售額大增

截至2007 年底,公司在建和儲備的土地資源為1821 萬平米，共132 個項目，另有22 個項目未辦妥轉讓手續,占地面積合計363 萬平方米，規劃建筑面積合計585 萬平米，能夠保證公司未來3 年開發的土地需求公司。預計08 年1 季度累計銷售額為88.2 億元, 同比增長91%，可見，在房價漲幅較大的背景下,開發商適當促銷讓利銷量能出來,對盈利影響不大。同時，公司在銷售淡季能取得如此的銷售業績再次說明強者恒強,此后的銷售季節更有利于公司。




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