主題：央行大劑量回籠奏效 資金面連續兩日意外告急

3月份的最后兩個交易日里，貨幣市場資金面意外告急：銀行間債市質押式回購利率連續出現上沖，成交金額也日益放大。雖然有兩只新股即將亮相，但在其規模不大、吸引力有限的情況下，資金面出現突如其來的緊張，讓部分市場人士猜測，春節之后央行大劑量回籠操作的累積效果或許開始顯現；但也有消息稱，部分地區銀監局對于銀行的季末超額存款準備金率設定了下限，部分不達標銀行在最后期限放手通過貨幣市場融資，造成了流動性的緊張，預計今日開始這一情況就會大為緩解。

　　從上周五上午開始，銀行間市場的資金價格突然出現緊張，回購報價明顯增加，“錢很難借到”，令不少交易員感到不解。當日質押式回購加權平均利率上漲了16.3個基點至2.4052%，是連續1個多月來的最大單日漲幅，而且成交金額也較前一日增長了近兩成。

　　昨日，這一態勢繼續升級，回購加權平均利率漲幅達14.82個基點至2.5534%，成交金額也繼續膨脹7.6%。與上周五隔夜資金充當主力拉升因素不同，昨日7天至2個月期品種全線跳漲，其中7天回購加權利率的升幅為49.96個基點。

　　從過去一年的市場波動來看，能夠對貨幣市場利率產生最大沖擊的，非新股發行莫屬。往往在新股發行之前一兩周，資金價格就會以連續攀升做出反應。雖然魚躍醫療和金鉬股份將在4月8日和9日啟動發行，但是多數市場人士認為，隨著今年新股申購風險增大、投資者參與“打新”積極性的降低，單純因為這兩只盤子不大的新股而造成市場資金價格快速上漲，說服力并不是很強。

　　“不知道為什么市場出現這么大的反應?！蹦硣秀y行交易員表示，他從市場其他成員口中并沒有得到可信的理由?！爸饕谴笮谐鲥X比較少，但是至于原因，有的說分支行走款，有的說交存款準備金”。

　　他猜測，或許是春節之后央行在公開市場操作中的大力度資金回籠開始對市場資金面產生部分收緊作用。3月份，央行通過央票發行和正回購操作回籠了1.34萬億元資金，實現7130億元的凈回籠，雙雙創下單月歷史最高紀錄。雖然目前市場的流動性仍比較充裕，繼續“接盤”大量央票不成太大問題，但是前面的大力度回籠是否會產生累積效應也成為市場關注所在。

　　但是另外一個相關的消息是，有城商行交易員表示，按照當地銀監局在去年末做出的要求，銀行超額存款準備金率在季度末時需要達到某個百分比。由于大部分銀行不能達標，可能會在最后兩個交易日突擊借錢，這也是助長資金漲價的重要原因。但是一旦時點一過，“錢馬上又會涌出來，”他表示，這意味著從今日開始資金緊張局面將有所緩解。


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