主題：權證品種急需多空平衡

從目前滬深A股權證市場發展來看,共有15只權證處于運行交易之中,而認沽與認購比例１:１４,這說明權證市場品種供應上已顯示出明顯的多空家數的力量懸殊，從資本市場多空平衡發展的角度來看，僅有一只南航認沽市場的權證市場已不能反映多空爭奪激烈的市場，對于A股中預以做空的投資者而言，缺少相應的盈利品種是有失公平、公開、公正的交易原則，這一現象需要及時轉變。

　　從世界各國權證市場來看，權證市場作為資本市場的重要組成部分，如果要在A股大力發展成功就需要多空品種的及時平衡推出。高盛2008年初研究報告顯示，2007年香港地區認股權證市場成交金額達47000億港元，占大市成交金額的21.8%，較2006年同期增長162%。 而在目前A股市場，權證市場一方面是認沽與認購權證的不平衡，使投資者選擇特別是做空投資者選擇的余地比較小，這非常有失公允。而最重要的是一些權證的設計與創設上存在較大問題。

　　一些權證設計中明明是廢紙一張，甚至因為現在是無紙化的電子交易，所以紙都是不存在的，就是一個交易代號，可是卻被暴炒。很多不知科學計算的散戶沖進去刀口舔血。筆者觀察到媒體報道了起碼六七起在最后交易日買入大幅溢價的權證，最后多年積蓄化為烏有的事件。目前權證的最大問題筆者認為存續期間的股價設計問題，一些品種存續期一年，而在正股ＰＥ高達６０多倍的時期，卻以高于２５０天市場均價推出行權價，并且行權比例為１：０.５，這類權證實際是就是問題較多且缺少科學依據，投資人介入這樣的權證將難以勝算，我們來看一看這些權證產品的行權與交易期即個股估值便知。

　　從下面權證基本情況來看，一只認購JTP對陣14只CWB成為目前權證市場的一景，從資本市場公正公開公平來看，這是不正常的，有些認購權證1：0.5行權且價格嚴重高企，風險極大，而南航權證第一日上市后就受到券商大比例創設反映，作為多空市場的認購認沽權證的不平衡性，筆者認為如果要大力發展資本市場，推行權證市場，就需要從品種上、價格合理性及行權價上給以合理的估值，增加認沽證且認沽價要在合理可能實現的基礎上已成為當務之急。


A股權證品種基本情況一覽表

權證代碼 名稱 流通股本 行權價 行權比例 正股價 評述

031002 鋼釩GFC1 80000 3.2660 1:1.2090 11．04 尚可

031004 深發SFC2 10434 19.00 1:1.00 29．04 無意義

031005 國安GAC1 9571 35.50 1:0.50 29．8 價外

031006 中興ZXC1 6520 78.13 1:0.50 60．01 價外

580010 馬鋼CWB1 126500 3.3300 1:1.00 7．10 尚可

580012 云化CWB1 5400 17.9500 1:1.0000 62．00 價內

580013 武鋼CWB1 72750 9.9100 1:1.0000 15．31 價外

580014 深高CWB1 10800 13.85 1:1.00 8．41 價外

580015 日照CWB1 6160 14.25 1:1.00 13．73 價外

580016 上汽CWB1 22680 27.43 1:1.00 14．63 價外

580017 贛粵CWB1 5640 20.88 1:1.00 14．90 價外

580018 中遠CWB1 5145 40.38 1:0.50 33．00 價外

580019 石化CWB1 303000 19.68 1:0.50 11．57 價外

580020 上港CWB1 29155 8.40 1:1.00 7．09 尚可

580989 南航JTP1 1179000 7.43 1:0.50 14．83 價外


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