主題：專家：次貸危機加速人民幣國際化

美國次貸危機尚未完全結(jié)束，對這次危機的反思已經(jīng)開始。日前，在交通銀行《新金融》雜志舉辦的“2008交銀國際經(jīng)濟圓桌會議”上，來自研究機構(gòu)和政府的專家就“次貸危機與國際經(jīng)濟”這個主題展開熱烈討論。專家認為，次貸危機將對美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟產(chǎn)生較大負面影響，中國對此應有充分準備；與此同時，持續(xù)貶值帶來美元國際地位喪失，可以為人民幣加快國際化步伐提供戰(zhàn)略機遇。

　　 短期陣痛還是長期隱痛？

　　 次貸危機始于2007年2月，外界對次貸危機會否成為制約美國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟發(fā)展的長期隱痛爭論不休。

　　 交通銀行研究報告認為，目前次貸危機尚未真正見底，其影響遠未結(jié)束，原因有四個方面：一是作為次貸危機最終傳染源的美國房地產(chǎn)價格尚未企穩(wěn)；二是次貸危機導致的損失還在持續(xù)增加；三是次貸危機引發(fā)的全球資本市場的調(diào)整仍會繼續(xù)；四是美國經(jīng)濟陷入衰退的可能性正在進一步加大。

　　 清華大學教授李稻葵也認為次貸危機是長期隱痛，他甚至將次貸危機比作一次大地震。他認為，次貸危機將會改變世界經(jīng)濟格局和范式，可能是二戰(zhàn)以后甚至是大蕭條以來最大的危機，這次危機將會使西方深刻反思其金融創(chuàng)新模式，進而帶來一系列糾錯機制；同時美國長期以消費為增長點的經(jīng)濟發(fā)展模式也受到影響，依靠信貸拉動的消費會遇到困難；另外美元的國際地位必將隨著貶值而開始動搖，美國經(jīng)濟的舉債能力會受到影響。

　　 雖然對次貸危機的長期影響比較悲觀，但李稻葵卻并不認為短期內(nèi)這次危機產(chǎn)生劇烈的陣痛。首先是因為美國政府的政策制定非常得力，決策者對形勢的判斷非常準確；其次是隨著全球經(jīng)濟一體化，美國以外的資金和資產(chǎn)會在短短期內(nèi)將挽救美國的金融機構(gòu)；最后是伊拉克戰(zhàn)爭和美國政權(quán)交替也會為財政政策發(fā)揮作用提供更大的空間。

　　 中國面臨的挑戰(zhàn)和機遇

　　 世界經(jīng)濟聯(lián)系日趨緊密，次貸危機在影響美國經(jīng)濟的同時也對包括中國在內(nèi)的新興市場國家經(jīng)濟產(chǎn)生影響。交通銀行認為，次貸危機可能會從三個渠道影響中國經(jīng)濟，一是進出口貿(mào)易，由次貸危機引發(fā)世界經(jīng)濟放緩將導致中國外部需求明顯下降，出口面臨重大挑戰(zhàn)；二是心理和預期，次貸危機影響到投資者對中國金融業(yè)的投資信心，資本市場也因為受到危機影響而出現(xiàn)劇烈震蕩；三是資本流動，長期而言，全球流動性過剩沒有完全逆轉(zhuǎn)，次貸危機可能導致流入中國的資金不減反增。

　　 李稻葵認為，次貸危機會使流入中國的資金減少，這同樣會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生影響。他分析，隨著國際金融環(huán)境的變化，西方金融市場和金融機構(gòu)貨幣產(chǎn)生信貸的能力大打折扣，全球范圍流動性過剩局面將離我們遠去，若全球流動性逆轉(zhuǎn)，中國經(jīng)濟的資金流動大環(huán)境無疑會發(fā)生改變；另外一個方面，出口的增長也有可能受到危機的影響，中國在防止經(jīng)濟過熱和防止全面通脹的同時，也需要防止經(jīng)濟增速出現(xiàn)大規(guī)模下降。

　　 為應對次貸危機的沖擊，交通銀行建議，首先是靈活運用宏觀調(diào)控政策，把握經(jīng)濟增長與抑制通脹的平衡；二是適度推行信貸緊縮政策，避免影響實體經(jīng)濟增長；三是保持人民幣小幅慢步升值；四是謹慎實施資本項目對外開放，切實加強資本項目管理；五是加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式。

　　 李稻葵表示，次貸危機給中國帶來的不僅僅是挑戰(zhàn)，同樣存在著難得的機遇，比如經(jīng)濟增長與美國經(jīng)濟的軟脫鉤可能加快實現(xiàn)，通過國內(nèi)調(diào)整，使中國經(jīng)濟在美國經(jīng)濟放慢時不會大幅下降。同時，他還建議利用國際主流金融機構(gòu)資本缺乏的時機，通過積極參股獲得控制權(quán)。更為重要的是，如果人民幣能夠穩(wěn)步升值，形成人民幣強勢貨幣的格局，這將有利于人民幣的國際化。在他看來，可以首先發(fā)揮香港市場的作用，在當?shù)亟⒁匀嗣駧庞媰r的固定收益市場。



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