主題：一季度央行凈回籠資金1.06萬億元

上調準備金率與公開市場操作并舉 加大對沖力度
　　昨天，央行通過公開市場回籠了1870億元資金。至此，3月份央行通過公開市場共計回籠資金1.34萬億元，實現了7130億元凈回籠，雙雙創下單月歷史最高紀錄。

　　在整個一季度，央行通過公開市場回籠資金量則達到了3.61萬億元之巨，同樣也創下了歷史新高。然而，天量資金回籠并未實現季度凈回籠高峰。

　　對沖到期釋放的資金后，今年一季度，央行實現凈回籠量為6610億元。如果加上兩次上調存款準備金率所回籠的資金，則一季度，央行在本幣市場上回籠的貨幣量高達1.06萬億元左右。而在去年同期則是1.19萬億元，比今年同期還多約1000億元。

　　業內分析人士認為，考慮到今年外匯占款增速比去年有所加快，因此對資金面的緊縮程度則較去年略微有所放松，這也是眼下貨幣市場資金面仍顯寬松的重要原因。

　　巨額到期釋放資金量抵銷了部分緊縮力度。今年一季度公開市場到期的資金量高達2.95萬億元，比去年同期多出一倍有余。造成到期量增加的主要原因在于兩個方面：一是去年一季度大量發行的票據于今年到期，僅這部分票據量就高達1萬億元；二是自去年四季度起，由于特別國債的發行，央行大量運用正回購調節短期流動性，造成短期回購的累計到期量大量上升。一季度回購到期量達到了1.67萬億元，為去年同期的4倍。

　　為避免給今后資金回籠造成壓力，今年一季度公開市場的操作手法出現微調，即在央行票據發行上頻頻傾向于使用長期工具，分散資金到期的時間。在三個月內，三年央行票據發行量累計達到5710億元，比去年同期增加了1500億元。一年央行票據則降至7180億元，比去年減少了近3000億元。

　　隨著央行對沖力度的加大，政策的累積效應已有所體現：根據央行公布的數據，2月份廣義貨幣供應量Ｍ2同比增長17．48％，增幅比1月份低1．46個百分點，是自2007年7月以來的第二低位。

　　亞洲開發銀行中國代表處高級經濟學家莊健認為，央行加大對沖力度，收縮流動性，有利于將流動性過剩風險控制在銀行體系內部，防止過多信貸投放的貨幣創造效應給抑制通脹帶來更大壓力。由于流動性過剩依然存在，目前應該繼續貫徹從緊的貨幣政策，靈活運用央票這一數量型貨幣政策工具，加大力度，對沖過剩流動性，以對未來的經濟運行施加更多的良性影響。（


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