主題：IC期指主力合約升水轉貼水 總持倉再創歷史新高

2月19日，期指市場基差變化較明顯，IC期指主力合約由18日的升水16點轉為貼水8.28點，IF期指主力合約也由升水轉貼水。量能上看，IC期指總成交和總持倉量都增長明顯，其中總持倉又創歷史新高，達82345手。

　　南華期貨研究員姚永源表示，IC期指主力合約18日的升水主要有三點原因：一是2019年1月信用擴張繼續超市場預期，市場流動性充裕，且從社會融資規模累計同比來看，1月份信用擴張速度為50.68%，其特點與2016年、2013年、2009年、2005年類似，顯示即將開啟新一輪的信用擴張周期，也給新一輪經濟短周期的啟動注入動力。二是上周五道瓊斯指數繼續大漲，全球風險投資情緒繼續上升，給A股繼續上漲營造了很好的風險投資氣氛。三是目前正值2019年新春行情，貫穿該上漲行情的主要核心邏輯就是市場流動性和政策預期改善，其中，創新型經濟是最重要的主題之一，而體現該主題的大部分創新型企業集中于中小創。IC期貨主力合約的升水，正是體現了投資者對未來創新型經濟的看好。

　　19日下午，A股有所回落，但IC期指總持倉達82345手，再創上市以來新高。業內人士認為，IC持倉大增，主要原因可能是對沖資金入市，并看好中小盤股今后的走勢，從側面反映機構資金已通過構建對沖策略大幅流入A股。

　　展望后市，姚永源認為短期看，風險情緒指標已經背離。截至18日，50ETF期權的看跌期權與看漲期權持倉量比值已從高位回調到1.2682，但依舊處于歷史高位，說明市場熱情高漲。“我們認為，這種高漲情緒是不可能持續的，需時刻提防指數大幅回調。所以，短期大幅上漲后我們是不建議盲目追漲的，反而建議強勢回調后待企穩時介入。”

　　中期來看，當前依舊處于2019年新春行情，預計整體上漲趨勢將延續到3月份“兩會”后，所以整體以股指價格導向為主的上漲趨勢跟蹤為主，本輪行情的上演是在未出現企業盈利改善的背景下進行的，若出現衰竭性上漲（長上影線）、高位持續多日放量大漲、滯漲寬幅震蕩等頭部現象，則需考慮獲利出局或利用股指期貨套保。

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