主題：IC合約上漲動力更強

春節后中小創的走勢強于主板，這一方面源于市場風險回升，另一方面源于新一輪并購將帶動中小創2019年業績出現回升。

　　春節后兩個交易日，股指延續節前上漲行情，尤其是中小創漲幅居前，股指期貨方面IC主力合約累計上漲2.88%。受益于流動性寬松以及穩增長政策加碼下的風險偏好回升，預計節后股指有望繼續向上，其中IC的上漲動力更強。

　　中小創商譽減值落地

截至2月12日，滬深兩市共2523家公司披露2018年年報業績預告，披露率為70.4%。其中，創業板、中小板披露率均超過99%，基本已全部披露。從2018年年報業績預告來看，全部A股、創業板、中小板2018年年報業績均較2017年以及2018年Q3有大幅下滑。其中，商譽減值對中小創2018年年報業績的拖累較為明顯。由于并購高潮的業績承諾期將于2019年進入尾聲，預計中小創大部分的商譽減值會在2018年年報中出清。另外，2018年監管層對并購重組的政策導向有了明顯轉向，2019年可能再度興起并購熱潮，商譽的存量會重新提升，并購行為有望帶動中小創業績回升，提升投資者對中小創的風險偏好。預計2019年將出現一增一減，外延式并購帶動商譽增速提升，商譽減值在前期出清后壓力將減小，商譽減值和商譽存量的此消彼長或使得中小創的業績有提升空間。4月10日是創業板一季報預告的披露截止日，屆時，若中小創尤其是創業板的一季度業績反彈得到確認，而主板受宏觀經濟下行拖累沿慣性繼續下滑，中小創的相對業績優勢或推動其主板走強。

　　全球流動性收緊放緩

　　外圍方面，美國1月非農新增就業人數30.4萬，遠超預期，但是美國政府關門依舊對經濟產生了一定的負面影響。在美聯儲1月議息會議的發布會上，主席鮑威爾撤銷了聯邦利率進一步上調的表態，并釋放出強烈的鴿派信號。2月6日美聯儲前主席耶倫在接受CNBC的采訪時說，如果美國經濟繼續疲弱，央行或存在降息的可能。同時英央行下調經濟增長預期，印度央行下調回購利率25個基點，全球流動性收緊的節奏明顯放緩。

　　國內方面，本周投資者關注的焦點有兩個，一是中美談判。中美全面經濟對話中方牽頭人劉鶴將于2月14日至15日在北京與美國貿易代表萊特希澤、財政部長姆努欽舉行新一輪中美經貿高級別磋商。雙方將在不久前華盛頓磋商基礎上，就共同關注問題進一步討論。二是本周將陸續公布經濟數據，由于今年地方債提前發行，且發行規模創下了歷年1月發行量之最，預計即將公布的金融數據有望得到顯著改善，將加大市場對寬信用的預期，有利于提升市場的風險偏好。

　　從中期來看，股指估值見底，政策底已經出現，盈利底預計出現在2019年二季度左右，根據歷史經驗，市場底大概率出現在政策底和盈利底之間，中期股指配置價值較高。短期來看，春節過后股指迎來兩連陽，中小創經歷業績大幅下滑之后股價并未下挫，創業板大漲4.8%，預計在商譽減值落地后，中小創的相對業績優勢將強于主板，后期IC上漲動力更強。操作上，可以逢低布局IC多單，謹慎追漲。

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