主題：云南銅業：布局趨向完善 謹慎推薦評級

事件：公司公布三季報，前三季度營業收入為311.55億元，同比減少31.48%；歸母凈利潤為3.94億元，同比增加75.25%。公司第三季度營業收入為109.45億元，同比減少31.31%；歸母凈利潤為1.32億元，同比增加36.93%，環比減少9.0%，第三季度利潤增速下滑主要是銅、金等產品價格下跌導致。


銅價上行，提振公司業績：公司前三季度營收減少主要是由于貿易業務較上期有所減少。凈利潤的增長主要是由于自產銅等業務量價齊升，銷量方面，公司上半年實現礦山自產銅金屬含量27713噸，完成年計劃56.21%，同比增長61.57%；電解銅328682噸，完成年計劃50.18%，同比增長18.34%；黃金2900千克，完成年計劃29%，同比增長1.75%；白銀204噸，完成年計劃45.42%，同比降低2.19%；硫酸108萬噸，完成年計劃54.27%，同比增長60.96%。價格方面，銅價格處于相對高位，wind統計電解銅前三季度平均價格為51252元/噸，同比增長8.5%。


同時重要副產品硫酸價格處于高位，wind統計2018前三季度硫酸價格均價322元/噸，同比上漲33%，黃金、白銀價格微跌，同比2017前三季度略微下滑。

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