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主題: 期指弱勢盤整將成主基調(diào)
2018-06-11 09:00:10          
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主題:期指弱勢盤整將成主基調(diào)

5月A股期現(xiàn)貨指數(shù)反彈夭折,6月初在短暫反彈后再度回落。股票市場成交低迷,熱點(diǎn)匱乏,主要指數(shù)技術(shù)形態(tài)非常不樂觀,市場悲觀氛圍濃厚。后期走勢,尤其6月份的行情走勢,依然不容樂觀,不過大跌概率不大,主要以寬幅振蕩為主。

  反彈行情頻頻夭折的原因分析

  雖然2月初以來,A股期現(xiàn)貨指數(shù)經(jīng)過三個(gè)多月的下跌,調(diào)整空間和時(shí)間均已較為充分,中美貿(mào)易摩擦問題也隨著中美發(fā)表聯(lián)合聲明而緩解,但5月份的反彈最終仍以夭折告終。

  首先,在弱勢背景下,市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好極低,持續(xù)大幅下跌后的抄底動(dòng)能依然不足。一方面,今年2月份以來持續(xù)調(diào)整的以上證50為代表的藍(lán)籌股或者白馬股,雖然估值已經(jīng)較前期大幅降低(上證50指數(shù)市盈率降至10.5倍左右),已經(jīng)不貴,但在實(shí)際利率持續(xù)走高的背景下,依然缺乏吸引力。另一方面,在A股投資者史無前例地重視業(yè)績的大背景下,以創(chuàng)業(yè)板為代表的題材股整體上也難以受到市場青睞。

  其次,投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期并不樂觀。雖然從4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和5月制造業(yè)PMI來看,中國經(jīng)濟(jì)整體依然保持平穩(wěn),但在貨幣緊縮周期減弱疊加房地產(chǎn)調(diào)控以及中美貿(mào)易摩擦等不利背景下,市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的預(yù)期并不樂觀。

  最后,5月初我們預(yù)期隨著資管新規(guī)落地以及中美針對(duì)貿(mào)易摩擦發(fā)表聯(lián)合聲明,導(dǎo)致前期股市大跌的利空因素會(huì)明顯消退。但由于美方的出爾反爾,5月中美貿(mào)易摩擦問題或卷土重來。另外,新的利空因素開始引發(fā)市場關(guān)注,例如意大利債務(wù)危機(jī)和政局不穩(wěn)等問題。

  6月份消息面和資金面不容樂觀

  6月份,以上影響股市的因素依然存在。例如,市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好問題,在利空因素彌漫的市場中,投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好難以明顯提升。市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)預(yù)期短期也難以明顯改觀。而對(duì)于中美貿(mào)易摩擦問題,雖然上周中美雙方再度磋商,并取得了積極的進(jìn)展,但從中方聲明中強(qiáng)調(diào)“所有談判成果基于不打貿(mào)易戰(zhàn)為前提”可以看出,中美貿(mào)易問題在雙方三次磋商之后依然存在變數(shù)。

  6月份需密切關(guān)注資金面問題。

  首先,4月下旬以來美元指數(shù)漲勢強(qiáng)勁,而5月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、失業(yè)率以及周度薪資增速均好于預(yù)期,這或?qū)е?月份美聯(lián)儲(chǔ)不僅如預(yù)期加息,而且在貨幣政策聲明方面更偏鷹派。美元指數(shù)可能進(jìn)一步走高,從而會(huì)使新興市場甚至歐洲市場資金流出壓力進(jìn)一步加大。今年以來,為了應(yīng)對(duì)本國貨幣貶值和外資流出,土耳其、墨西哥、印尼、阿根廷和印度等多個(gè)國家被動(dòng)加息。而從國內(nèi)利率走勢來看,4月下旬以來,3個(gè)月Shibor明顯抬升,這與美元持續(xù)走高在時(shí)間上高度吻合。在美元指數(shù)升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下,國內(nèi)資金面壓力將進(jìn)一步提升。

  其次,今年以來上市公司債務(wù)違約事件發(fā)生頻率明顯高于往年,在打破剛性兌付的背景下,A股市場資金在現(xiàn)金流較為充沛、業(yè)績增速穩(wěn)定的大消費(fèi)類公司上抱團(tuán)取暖,其他股票則整體上以資金流出為主。

  最后,雖然今年以來上市公司IPO的過會(huì)率不高,但獨(dú)角獸企業(yè)回歸導(dǎo)致A股市場擴(kuò)容明顯。6月6日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》,預(yù)計(jì)隨著CDR細(xì)則的落地,獨(dú)角獸回歸速度會(huì)加快,其“吸金”強(qiáng)度和對(duì)A股市場的影響不容小覷。6月8日A股的大跌與巨無霸工業(yè)富聯(lián)的上市不無關(guān)系,而另一家巨無霸公司中國人保于6月6日過會(huì)。

  結(jié)論


  經(jīng)過4個(gè)多月的調(diào)整,A股期現(xiàn)貨指數(shù)進(jìn)一步下行的空間不大,尤其在上證綜指已經(jīng)逼近強(qiáng)支撐位3000點(diǎn)附近的情況下。不過,6月份消息面依然偏空,在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)烈、獨(dú)角獸加速回歸、巨無霸發(fā)行上市的背景下,本身處于年中時(shí)期的A股期現(xiàn)貨市場資金面壓力巨大,A股期現(xiàn)貨指數(shù)難以走出強(qiáng)勢反彈行情。因此在期指的操作上,建議以觀望或者短線操作為主。



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結(jié)構(gòu)注釋

 
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