主題：振華重工：維持“增持”評級

公司簽訂首個真正意義上的自動化碼頭系統總承包項目

　　根據振華重工官方微信公眾號新聞,12月20日,振華重工與Adani集團簽訂公司首個真正意義上的自動化碼頭系統總承包項目。

　　該項目是印度第一個自動化碼頭,也是振華重工與Adani集團合作以來的最大合同。振華重工將為Adani集團Vizhinjam港提供8臺岸橋、24臺軌道吊的自動化設備以及系統總承包服務。該自動化碼頭建成后年吞吐總量將達到600萬箱。此外,合同還包括為Mundra港的4號碼頭提供2臺岸橋、5臺輪胎吊。

　　自動化智能碼頭系統總包:振華重工步入新發展軌道

　　本次所簽合同為公司首個真正意義上的自動化碼頭系統總承包項目,振華重工除了提供常規的自動化港機設備、設備管理系統(ECS)以外,還將提供碼頭管理系統(TOS)、碼頭閘口系統(GOS) 以及冷藏箱區管理系統(RMS) 等所有碼頭相關子系統的集成,還覆蓋了碼頭運營備件承包等后服務市場,表現出強大的自動化碼頭一站式解決方案的提供能力。

　　自動化碼頭主要由兩套系統構成,一套是設備控制系統(ECS),是串聯起岸橋、軌道吊和AGV的設備控制系統,另一套是碼頭管理系統(TOS),負責整個項目的生產調度,好比碼頭的“大腦”。一般前者由公司開發,而后者則由碼頭方負責,最后整體由公司進行集成。本次所簽項目提供所有碼頭子系統,體現公司強大的技術研發實力獲得市場認可。

　　公司自動化碼頭技術引領全球,市場空間廣闊

　　公司首創的第四代自動化碼頭系統提升港口工作效率,并大幅削減人工成本,提高港口作業安全環境,技術引領全球。除開拓新建碼頭市場外,對現有碼頭老舊設備進行自動化升級也有望為公司港機業務提供廣闊的市場空間。此前,公司自動化碼頭已獲得廈門遠海碼頭、青島港、洋山港和阿布扎比哈里發二期集裝箱碼頭訂單。

　　構建自動化碼頭解決方案,提供港機全壽命周期服務

　　針對碼頭設備數據本地化、離散化這一痛點,公司發揮客戶資源優勢,使用物聯網技術構建自動化碼頭解決方案,搭建全球港機備件供應平臺,從港口設備收集全面的數據獲得業務洞察力,并且實現全球化的地域覆蓋,為客戶提供全生命周期的服務,有望逐步主導全球港機備件售后服務市場。

　　投資建議:公司為全球港機龍頭,連續18年在港機市場市占率排名第一。近年在海工、海服、投資等業務領域持續發力,各大業務領域形成良好的協同效應。隨著全球經濟及貿易的復蘇,公司港機業務盈利水平得到改善,依托中交集團承接國內外主要大型基建項目,受益于“一帶一路”港口建設和PPP投資熱潮。經過近年的大幅計提資產減值,公司海工風險釋放較為充分,資產質量顯著提升,具有較高的安全邊際。我們判斷公司業績有望超市場預期。預計2017-2019年EPS分別為0.07/0.10/0.14元,對應PE為82/78/41倍。維持“增持”評級。

　　風險提示:海工裝備業務低迷風險;全球貿易低于預期風險;國企改革低于預期風險。


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