主題：云南銅業(yè):銅價(jià)上漲仍有支撐

公司發(fā)布2017年三季度報(bào)告,前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收454.70億元,同比增加18.95%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.25億元,較上年同期增長(zhǎng)405.05%,對(duì)應(yīng)每股盈利0.16元,同比增長(zhǎng)433.33%。

事件點(diǎn)評(píng):

銅價(jià)上升,公司利潤(rùn)明顯增厚。本期由于有色金屬價(jià)格上升,年初至今LME銅均價(jià)6063.1美元/噸,同比上漲28.2%。滬銅均價(jià)48397.4元/噸,同比上漲31.7%。銅價(jià)上升,公司利潤(rùn)大幅增厚,前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.43億元,同比上升594.3%。預(yù)計(jì)銅的供需未來大概率將處于緊平衡或者緊缺狀態(tài)。公司作為行業(yè)龍頭,有望持續(xù)受益。

財(cái)務(wù)費(fèi)用下降,合營(yíng)聯(lián)營(yíng)企業(yè)盈利增加。前三季度公司銷售費(fèi)用管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為2.66億元、4.75億元、3.79億元,同比增加6.82%、1.42%、-20.44%。受益于金屬價(jià)格上漲,公司對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益同比上漲149.05%。

銅價(jià)上漲仍有支撐,公司完成易門銅業(yè)全資控股。供給方面,國(guó)外銅礦罷工事件使得上半年銅礦產(chǎn)量小幅下降。根據(jù)WBMS 發(fā)布的報(bào)告,今年1-8月份全球銅市供應(yīng)缺3.2萬噸。國(guó)內(nèi)今年1-8月進(jìn)口精銅比去年同期減少了47.8萬噸。需求方面,需求端數(shù)據(jù)普遍好于市場(chǎng)年初預(yù)期,目前來看銅的供需大概率將處于緊平衡或者緊缺狀態(tài),四季度銅價(jià)上漲仍有支撐。近年來易門銅業(yè)產(chǎn)量規(guī)模、盈利能力逐步提升,呈現(xiàn)較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。公司擬出資1.18億元收購(gòu)母公司云銅集團(tuán)所持的24.70%股權(quán),以此理順投資關(guān)系,優(yōu)化管理模式。收購(gòu)?fù)瓿珊笠组T銅業(yè)將成為云南銅業(yè)的全資子公司,主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步加碼。

盈利預(yù)測(cè)及投資建議:預(yù)計(jì)公司2017-2019年歸母凈利潤(rùn)分別為3.52、5.27、6.57億元;EPS 分別為0.25、0.37、0.46元,以 2017年10月31日股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E 為55.64、37.13、29.79X,給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:銅價(jià)大幅下跌,礦山安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。


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