主題：中金公司：堅定看多銀行股

中金公司認為，基于宏觀經濟、監管周期和新技術競爭的三重悲觀預期，投資者多年看空銀行業，A/H股行業估值從2008年初的3.81/2.19倍P/B滑落至目前的0.94/0.86倍。三項因素都在改善并將推動行業盈利底部反轉，行業重估正在進行。

宏觀向好是銀行業經營的最大利好。預計隨著名義GDP增速企穩回升及經濟結構逐步改善，企業利潤率正快速恢復，貸款不良率將見頂回落。

監管最困難時間已經過去，息差觸底回升。服務實體經濟、降杠桿、控風險的監管目標和金融穩定委員會的建立，有利于銀行資產定價能力的恢復。息差于2017年中觸底回升；

新技術競爭否極泰來。關于互聯網金融的監管環境趨嚴，同時新技術提高了銀行服務客戶和成本控制的能力。新技術競爭對銀行的影響開始由負轉正。

中金公司堅定看好銀行股2018年表現，認為行業重估正在進行。未來2-3年銀行的經營將進入平穩期，即資產負債表每年擴張約10%，行業息差略有上升，中間業務收入觸底回升，撥備成本基本穩定。由此，2017-19年上市銀行凈利潤增速為5.1/7.2/8.2%（顯著高于2015/16年的1.8/1.6%），平均上調A股和H股銀行目標價15.6/18.4%。


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