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主題: 云南銅業 銅礦彈性龍頭重新啟航
2017-08-26 15:21:13          
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主題:云南銅業 銅礦彈性龍頭重新啟航

公司發布2017年半年度報告,報告期內公司實現營收295.36億元,同比增加78.61%;實現歸母凈利1.29億元,同比大增1099.75%;上半年EPS為0.091元/股
  礦山上半年出產整體穩定
  報告期內,公司生產精煉銅27.79萬噸,完成年計劃45.55%,同比降低0.03%,其中:電解銅27.77萬噸,同比降低0.02%;礦山銅金屬含量2.32萬噸,完成年計劃39.6%,同比降低4.11%,其中:自產精礦含銅23,053 噸,同比降低4.05%,電積銅114 噸,同比降低14.34%;黃金2850 千克,完成年計劃28.5%,同比降低46.18%;白銀209 噸,完成年計劃41.79%,同比降低18.84%;硫酸81.46萬噸,完成年計劃47.64%,同比降低0.82%;鐵精礦23.24萬噸,完成年計劃68.51%,同比增長46.34%。考慮下半年礦山開工時間將多于上半年,公司將大概率順利完成經營計劃。

  銅價大幅回升成為本期業績大增的重要原因
  自2015年年末起,全球經濟好轉跡象開始顯現,需求回暖,同時銅礦新增產能寥寥無幾,銅基本面開始轉強,銅價回升。進入2017年后,經濟轉好跡象更加明顯,同時美元乏力,進一步支撐銅價,而海外大型礦山供應困難頻出,銅價受刺激重心進一步抬升。2017年1-6月SHFE 銅期貨收盤價均價為46674元/噸,比2016年1-6月的36327元/噸高出28.48%,公司在同業中業績彈性高,公司業績受影響大幅增厚。

  定增收購迪慶有色、增資東南銅業,
  報告期內公司擬非公開發行股票募資40.89億元,其中14.39億用于收購迪慶有色50.01%股權,20億用于東南銅業銅冶煉基地項目建設。迪慶有色已取得普朗采礦權和普朗外圍采礦權兩項礦業權,共保有礦石資源儲量(111b、122b、333 合計)29221.05萬噸,其中含銅金屬150.59萬噸、金37.63 噸、銀553.04 噸和鉬金屬55.90 噸,銅平均品位0.51%,設計產能為原礦1,250萬噸/年,精礦含銅4.4萬噸,項目目前已投產,將于2020年1月達產,達產后公司的資源保障能力將有所提升。東南銅業銅冶煉基地項目總投資47.55億元,項目預計內部收益率12.11%,靜態投資回收期9.51年,建成后公司的冶煉產能將有顯著提升。

  盈利預測與投資評級:我們預測2017-2019年EPS 分別0.33元/股、0.67元/股、0.84元/股,對應2017-2019年PE 分別為43 倍、21 倍、17 倍,考慮普朗銅礦、東南銅業冶煉項目放量后,公司業績將受益,維持“增持”評級。

  風險提示:金屬價格下跌,公司產品產量不及預期,礦山注入不及預期

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