主題：寶鋼股份 下挫使得鋼鐵股的吸引力逐步增強

3月19日，寶鋼股份公布了2008年5月份碳鋼產(chǎn)品國內(nèi)期貨銷售價格調(diào)整的通知。其中，在4月份價格的基礎(chǔ)上：線材價格上調(diào)400-600元/噸；熱軋產(chǎn)品上調(diào)300元/噸；普通冷軋產(chǎn)品上調(diào)400元/噸；軋硬卷上調(diào)300元/噸；部分熱鍍鋅產(chǎn)品上調(diào)300元/噸；電鍍鋅上調(diào)200-300元/噸；彩涂上調(diào)200元/噸；電鍍鉻瓶蓋鐵上調(diào)150元/噸；鋼管產(chǎn)品按照不同規(guī)格分別上調(diào)100-500元/噸。以上調(diào)整均不含稅。我們在數(shù)據(jù)周報中及時更新了有關(guān)數(shù)據(jù)，特一起發(fā)送。

本次上調(diào)價格出乎市場意料，有利于提高寶鋼二季度的業(yè)績。畢竟寶鋼的主要產(chǎn)品為季度定價，在1個月之前已經(jīng)對2季度價格進行了調(diào)整，此次上調(diào)價格是市場未有預(yù)期的。這樣的調(diào)價并非首次，在2006年第二季度是有先例的。由于鋼鐵市場變化較快，是否寶鋼縮短一些通用的鋼鐵產(chǎn)品定價周期，這需要繼續(xù)觀察。本次上調(diào)價格依然源于市場價格的上漲。在寶鋼上調(diào)2季度價格之后，鋼材市場價格又出現(xiàn)了小幅的上漲。本次調(diào)價有利于提高寶鋼二季度的業(yè)績。

近期鋼鐵股出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，主要的原因在于相對估值優(yōu)勢的喪失，估值水平迅速下降。從3月4日開始，短短的11個交易日，鋼鐵指數(shù)下跌27.2%，寶鋼股份下挫26.6%，武鋼股份下挫27.3%。而期間的行業(yè)基本面沒有發(fā)生大的變化，我們堅持認(rèn)為估值水平變化對股價的影響更大。

隨著股價的大幅下挫，系統(tǒng)性的風(fēng)險和估值水平的風(fēng)險得到了相當(dāng)?shù)男埂Ｎ覀冋J(rèn)為絕對估值水平較低的鋼鐵股的吸引力正在逐步的增強，反彈是值得期待的。

我們維持對寶鋼股份2007年、2008年、2009年每股收益0.85元、1.00元、1.10元的預(yù)測，目前的動態(tài)市盈率分布為15.45、13.23、12.03倍，市凈率為2.57、2.34、2.10倍，維持對公司“買入—B”的投資評級。由于估值水平的系統(tǒng)性下降，我們下調(diào)了對公司12個月的目標(biāo)價至18元。




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