主題：高估值純B股重挫 “B轉A”淘金遇冷

　昨日，受到個人外匯監管新規即將實施消息的沖擊，滬B股指數走出4個月來單日最大跌幅。不過記者獲悉，新規實際操作對于B股市場影響并不明顯，高估值則成為市場各方認定的下跌肇因。

　　B股市場正處于淘金“B轉A”的歷史階段，但投資者仍應該重視風險收益比。同時從成功B股投資者的經驗看，持有長跑健將仍是首選。

　　外匯新規影響有限

　　滬B股指數9月起觸底反彈并進入單邊上漲行情，截至上周五累積漲幅達54%。周一開盤，B股市場延續了此前的強勢。不過，作為B股的領頭羊陽晨B股(3.564,-0.3960,-10.000%)走弱，在兩次跳水后封于跌停板。其他純B股也跟風下挫，截至上午收盤，陽晨、大化等多只純B股跌停。滬B呈現全線跳水跡象，而深圳B股表現強勢。

　　午盤后，兩市B股齊齊開始跳水模式。截至收盤滬市27只B股、深市11只B股跌停。其中滬B股指數重挫7.9%。

　　2016年元旦即將上線的個人外匯監控系統一度被市場人士認為是導致周一B股重挫的肇因。不過據記者了解，個人外匯新規對于B股投資的影響暫難評估。

　　在四季度新聞發布會中外匯局經常項目管理司司長杜鵬曾表示，該系統在原有對個人“結售匯”數據統計基礎之上，又增加了“外匯收支”、“現鈔存取”兩個內容。同時，該系統強化了對“關注名單”的管理和非現場監測分析功能。以前個人“關注名單”是由各家銀行根據外匯局統一下發的關于“分拆結售匯”的一些標準單家產生，對全國各銀行不統一適用。而在新系統上線之后，銀行將對此進行了聯網共享。

　　“這條新規對于B股投資的潛在影響目前很難測算。從銀行準備情況看，影響最大的還是分拆結售匯。”一家銀行國際業務部負責人向記者表示。

　　他認為，從目前情況看銀行對于結售匯的要求已經逐步升級，并非是元旦才開始多項監控，此外個人五萬美金的換匯額度并沒有改變。因此B股重挫與此很難看出直接的因果關系。

　　券商人士也表示該理由缺少邏輯。海通證券(15.97,-0.780,-4.66%)分析師張崎認為，拋出B股持有美元，除了年底結算需求外，作用不大。銀行對于個人持有外匯的結售匯管制很嚴格。即使換成美元，也很難結售匯或者取現，因為銀行對此都有單日的限制。

　　申萬周一也發布報告認為，外資盤在年底清倉概率較大，因為目前有兩億美元的外資盤。資料顯示，B股是T+3制度，如果周一出貨，年底最后一天將收到美元現金。申萬還強調如果是外匯局新規的影響，不應該等到最后之時才做決定撤出。

　　B股重挫仍源自高估值

　　據記者多方了解，估值過高可能才是昨日B股市場重挫的核心因素。

　　B股市場在2015年下半年迎來了歷史性時刻。新城B轉A獲得巨大成功，僅復牌后漲幅便超過300%。加之A股火爆，“B轉A”漸漸超越“B轉H”，成為市場主流。

　　“由于推出B轉A方案的公司多半屬于純B股，因此后者也成為資金追逐的焦點?！焙ＭㄗC券分析師張崎表示。

　　以純B股龍頭陽晨B為例，目前是市場中公布B轉A方案但仍未停牌的公司，其今年下半年漲幅超過200%，扣除B轉A方案出臺后的連續漲停，仍取得了超過100%的漲幅。而另一只純B股大化僅9月份以來，漲幅就超過200%。純B股的火爆可見一斑。

　　“換言之，B轉A已經成為整個B股市場最火熱的題材，而純B股則是其中的龍頭?！睆埰楸硎尽?br />
　　在純B股高歌猛進的態勢下，B股市場也水漲船高。本輪反彈行情中滬市B股指數大漲逾40%僅次于創業板(489.00,0.000,0.00%)。近期B股上漲則有加速態勢。

　　由于招商局30日復牌，含有AB股的公司也加入上漲行列。多家公司股票出現了B股走出獨立于A股行情的態勢。最典型的便是鼎立B，其已經創出歷史新高，而其A股仍在低位徘徊。

　　“很多公司體現的是相當于A股5000點的估值，因此周一重挫更多源自連續上漲后獲利盤的回吐。”張崎表示。

　　一家B股上市公司高管也向記者表示，B股市場漲了很長時間，也累積了很多漲幅，因此存在調整需求。

　　同時，B股的調整也與A股不同。

　　“B股市場最大的問題是，可選擇范圍小。”一位專門參與B股市場的投資者向記者表示。在他看來，B股市場由于結構單一，熱點較為集中，加之不能杠桿操作，多半投資者采取全倉模式。在B轉A預期下，一路高歌猛進，皆大歡喜，但一旦市場遭遇調整，常會發生踩踏事件。

　　B股需看重長跑能力

　　30日招商地產(0.00,0.000,0.00%)將復牌，對于B轉A提供了更加豐富的路徑選擇。但分析人士稱，雖然B轉A已經成為改變B股市場估值的最大變量，但還需考慮諸多實際操作問題。

　　不過博弈B轉A仍需考慮成本收益比?！安簧貰股已經完全透支了B轉A利好，因此一定要在合理價位介入?！币患胰倘耸勘硎尽?br />
　　從目前已經提出轉A的案例來看，大股東必須有一塊符合IPO的資產才可以啟動B轉A工作。一方面，在注冊制即將出臺之際，借殼概率正在減弱。另一方面，大股東缺少未上市的優質資產也會限制純B股表現。

　　此外，B股中仍有不少優質公司可以長期投資?！袄哮P祥(43.90,-1.080,-2.40%)、伊泰、杭汽輪、魯泰等都是B股市場中的標志性公司，因此選擇好長期投資標的也是B股市場中較為成功的選擇。”海通證券張崎表示。

　　數據顯示，B股市場有很多公司屬于長跑健將，在過去20多年的歷史中表現優異。Wind最新數據顯示，上市至今漲幅最大的分別為，長安B(16.950,-0.1900,-1.109%)漲幅57倍、老鳳祥B(4.111,-0.1810,-4.217%)56倍、魯泰B(10.550,-0.3700,-3.388%)44倍。


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