主題：日照港權證末日難歸零玄機暗戰剛剛開始？

“該來的總歸還是會來的。”這句話用來形容日照CWB1（580015.SH）昨日的走勢無疑最貼切不過了。由于昨天是日照CWB1的最后一個交易日，在“末日輪”效應的作用下，目前內在價值為零的日照CWB1終于出現大幅下跌，最終以1.126元的跌停價報收，跌幅達到55.29%。不過，這早該出現的下跌不管是對日照港（600017.SH）還是大股東日照港集團來說都顯得來得太晚了，因為日照CWB1遠未跌到大股東承諾的不高于0.10元的增持價。

　　大股東承諾遭市場冷遇

　　日照CWB1是日照港去年發行可分離債時派發的歐式認股權證，總計6160萬份，將于11月19日~12月2日進入行權期，這也意味著昨天是其最后一個交易日。目前，日照CWB1的最新行權價格為7.08元，行權比例為2。由于正股日照港昨日股價僅報收于5.13元，這意味著日照CWB1目前的內在價值為零，在這樣的情況下，一般的權證投資者選擇行權的可能性極低，權證價格出現回歸本在情理之中。

　　日照CWB1此前的走勢也正是如此演繹的，權證價格從9月23日摸高7.470元以后呈現逐步下跌之勢，到11月6日時僅報收2.676元，正呈現加速回歸之勢。不過，11月7日日照港的一則公告打破了這一趨勢。

　　日照港11月7日發布的公告稱，如果在行權期臨近時公司股價仍低于權證行權價，大股東日照港集團將按照每份不超過0.10元的價格收購權證，收購總量不超過6160萬份，并通過權證行權繼續增持上市公司股份。

　　海通證券認為，權證的行權資金將主要用于收購集團的西港區二期工程，這將增厚上市公司業績0.05元左右。大股東愿意以高于目前市場價的價格行權，只為能夠履行承諾，確保日照港集團的整體上市進程按計劃推進，這也表明大股東對公司的長期投資價值具有充分信心。日照港是國內港口行業中為數不多的尚未完成整體上市的公司，目前已經上市的資產，僅占集團總資產的50%左右。

　　正是出于這樣的市場預期，日照CWB1的價格自11月7日開始出現止跌企穩，在隨后的6個交易日里甚至還出現了超過20％的漲幅。

　　利益各方“暗戰”剛開始

　　東方證券金融衍生分析師黃棟在昨日接受《第一財經日報》采訪時表示，盡管日照CWB1的下跌是必然的，但此前的下跌速度明顯過慢。根據目前的漲跌停板制度，日照CWB1周二的跌停價格為1.112元，根本不可能跌到0.10元以下。這在一定程度上是大股東增持的底牌亮得過早所致。

　　而一位資深市場人士認為，日照CWB1價格過晚下跌對市場各個博弈方都不是好事。首先，對大股東日照港集團而言，權證價格跌不到0.10元以下，其通過二級市場買入的計劃難以實現，從而影響最后權證的行權情況。其次，對上市公司而言，除了大股東外其他權證持有者行權的可能性并不大，一旦大股東不能順利買到權證，權證順利行權就得不到保證，其購買大股東資產的進度將受到重大影響。最后，對于權證投資者而言，日照CWB1價格的下跌越晚，其價格水分的擠出時間也就被推后了，最后持有日照CWB1的投資者受到的損失也就越大。由于市場博弈的結果導致日照CWB1的價格一直處于0.10元上方，這意味著權證投資者將承擔所有的損失。

　　該資深市場人士認為，從現在的情況來看，除非在權證行權期內出現正股價格大漲超過7.08元行權價的情況，否則日照CWB1持有人行權的可能性不大。如果日照港集團還希望整體上市進程能如期進行，就意味著其必須于行權期內將正股股價推高到7.08元以上，或許這才是介入權證資金的真正目的——在正股上逼空大股東！

　　而從日照港集團的角度來看，其原先是以7.08元的價格入股日照港12320萬股，上述行為的本質其實是以手中的西港區二期工程資產換取上市公司的股權。如果大股東現在通過在二級市場上直接增持的方式來推高股價，其買入的價格將比7.08元低出不少，這意味著原來計劃行權的8.72億元資金可以買到更多的股份，一旦股價在行權期內回升到7.08元以上，那么大股東的現金流將不會有問題，甚至出現比原計劃更好的結果。當然這樣做也存在很大的不確定性，一旦股價壓力太大無法回升到行權價以上，大股東就將成為各路游資“狩獵”的對象。“現在關于正股日照港的博弈或許才剛剛開始。”該市場人士最后表示。





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