主題：攀鋼發布權證風險提示 重組時間決定權證套利機遇

　手握鋼釩GFC1認股權證的投資者都在期盼攀鋼系重組方案晚點實施。

　　攀鋼鋼釩（000629）昨晚發布鋼釩GFC1認股權證風險提示公告，權證持有人是否能享受到現金選擇權將視乎重組方案的實施時點。若重組在權證可行權日11月28日后實施，權證持有人也將擁有同樣的現金選擇權；反之，鞍鋼集團將不再對權證持有人提供現金選擇權，并可能面臨權證價格大幅下跌的風險。

　　已于上周拿到重組批文的“攀鋼系”三家上市公司近日逆勢瘋狂上漲。但尚屬于折價率較高的鋼釩GFC1認股權證在10月27日攀鋼系重組方案獲批當日大漲了17.35％后，提前走向了價值回歸之路。迄今為止，已經下跌了14.34％。

　　鋼釩權證的反向表現，主要是由于投資者判斷攀鋼系于11月28日前實施重組的可能性很大。昨晚，攀鋼鋼釩也發布了鋼釩GFC1的風險提示公告。

　　鋼釩GFC1的行權期為權證存續期的最后10個交易日，即2008年11月28日（星期五）至2008年12月11日（星期四）之間的交易日，其中2008年12月5日（星期五）至2008年12月11日（星期四）為不可交易的行權期。其行權價格為3.266元/股，經除權除息調整后的行權比例為1:1.209，即投資者每持有1份“鋼釩GFC1”認股權證，有權在行權期內以3.266元/股的價格購買1.209股攀鋼鋼釩的股票。

　　截至昨日收盤，鋼釩權證收于4.617元，但攀鋼鋼釩的正股股價已達到9.4元。根據行權比例計算，鋼釩GFC1目前折價率為22.30％，理論上在下月到期行權之前有較大的套利價值。但攀鋼鋼釩在公告中指出，其股票二級市場價格在較大程度上受到現金選擇權因素的影響。現金選擇權實施完成后，參考國內鋼鐵企業目前平均估值水平，本公司股票價格存在向下大幅調整的可能性。因權證理論價值的測算與標的股票二級市場價格密切相關，當出現上述情況時，“鋼釩GFC1”認股權證的理論價值亦將向下大幅調整。而目前同行業的鋼鐵類上市公司二級市場股價均在2-4元之間。

　　平安證券綜合研究所劉玄認為，攀鋼的重組在權證行權前完成的概率非常大，“為了保證不退市，攀鋼必須保證社會公眾持股比例在10％以上，而鋼釩權證行權后新增股票則是能否保住上市資格的關鍵。如果在行權之后，攀鋼系才進行重組的話，毋庸置疑，權證持有人行權后將會選擇將股票賣給鞍鋼，這一方面會增加鞍鋼的財務負擔，另一方面，社會公眾持股10％以上的比例也就無從保證。”




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