主題：長(zhǎng)安停牌最新報(bào)道——就是回購(gòu)B股



長(zhǎng)安汽車(chē)AB股同時(shí)停牌 B股回購(gòu)箭在弦上 [12世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道]
尾隨麗珠集團(tuán),在回購(gòu)B股股份問(wèn)題上,長(zhǎng)安汽車(chē)有望再下一城。
　　10月17日,長(zhǎng)安汽車(chē)（000625,股吧）與長(zhǎng)安B（200625.SZ）同時(shí)發(fā)布公告,稱(chēng)因“公司目前正在籌劃重大事項(xiàng),”決定繼續(xù)對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)A 股、B 股申請(qǐng)停牌至2008 年10 月24 日。


　　記者從不同消息源得到的信息均證實(shí),長(zhǎng)安汽車(chē)（000625,股吧）本次停牌,與回購(gòu)B股有關(guān)。但具體操作路徑,尚不得而知。


　　早在麗珠集團(tuán)啟動(dòng)B股回購(gòu)進(jìn)程之時(shí),市場(chǎng)就對(duì)A、B股合并或有想象,但接受記者采訪(fǎng)的多位業(yè)內(nèi)人士均表示,即便長(zhǎng)安汽車(chē)此番可以一蹴而就整合A、B股,這一模式也很難被復(fù)制到其它B股公司。


　　“長(zhǎng)安汽車(chē)現(xiàn)金流還可以,再投資的話(huà),因?yàn)槟壳靶袠I(yè)不景氣,也很難找到合適的項(xiàng)目,所以可能會(huì)借機(jī)解決A、B股分離的問(wèn)題。但對(duì)于大多數(shù)B股上市公司來(lái)說(shuō),是很難拿出真金白銀來(lái)做這件事情的。”一家B股上市公司的高管向記者表示。


　　而另一方面,麗珠集團(tuán)的回購(gòu),也僅涉及到8.18％的B股股本,并沒(méi)有徹底解決A、B股的問(wèn)題。


　　就此,無(wú)論是麗珠集團(tuán)還是長(zhǎng)安汽車(chē),或許都將成為孤本,而真正完美的解決方案,“或許只有等,等人幣資本項(xiàng)目下可自由兌換。”廣州證券研究員郭偉明向記者表示。


　　抄底回購(gòu)？


　　“長(zhǎng)安B股價(jià)低于凈資產(chǎn)太多了,這或許是一個(gè)解決A、B股問(wèn)題的機(jī)會(huì)。”上海一家券商的汽車(chē)行業(yè)研究員向記者表示。


　　2008 年半年報(bào)顯示,長(zhǎng)安B每股凈資產(chǎn)為3.44港幣,而停牌時(shí),其B股股價(jià)僅為1.68港幣,PB值僅為0.488。


　　而在上述券商研究人士看來(lái),長(zhǎng)安汽車(chē)此次停牌,一方面是響應(yīng)國(guó)資委的號(hào)召,回購(gòu)增持股份;而另一方面,也有可能借此機(jī)會(huì)徹底解決B股的歷史遺留問(wèn)題。


　　“我覺(jué)得有可能會(huì)整體回購(gòu)B股,如果是一般的回購(gòu)的話(huà),也不需要停牌這么久。”該人士告訴記者。


　　長(zhǎng)安汽車(chē)A、B股同時(shí)停牌始于2008年10月10日,迄今已經(jīng)停牌6個(gè)交易日。


　　在此之前,“探路者”麗珠集團(tuán)或許可以為長(zhǎng)安汽車(chē)提供范本。


　　目前,麗珠集團(tuán)已經(jīng)取得國(guó)家商務(wù)部關(guān)于《原則同意麗珠醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司回購(gòu)境內(nèi)上市外資股相應(yīng)減資的批復(fù)》,原則同意上市公司回購(gòu)B股并相應(yīng)減少注冊(cè)資本。


　　就此,麗珠集團(tuán)回購(gòu)B股只待購(gòu)匯,即可完成。該上市公司表示,本次回購(gòu)部分B股尚需取得國(guó)家外匯管理部門(mén)對(duì)本次回購(gòu)涉及購(gòu)付匯的同意。


　　“（B股回購(gòu)）在程序上不存在障礙,但你得有錢(qián)才行啊。”西南證券研究員張剛向記者表示。


　　即便是首開(kāi)回購(gòu)B股先河的麗珠集團(tuán),其回購(gòu)的股份也不超過(guò)1000萬(wàn)股,占其B股總股本不足10％。


　　而對(duì)于長(zhǎng)安汽車(chē)來(lái)說(shuō),全部回購(gòu)B股,更需出價(jià)不菲。


　　長(zhǎng)安B股目前總流通股本6.048億股,大股東中國(guó)南方工業(yè)汽車(chē)股份有限公司持有1.167億股。以目前的市值計(jì)算下來(lái),全部回購(gòu),所需資金高達(dá)8億港幣。“而且你回購(gòu)的話(huà),越到最后,價(jià)格越高。”上述B股上市公司高管表示。


　　難以復(fù)制


　　即便麗珠集團(tuán)和長(zhǎng)安汽車(chē),可以以開(kāi)山辟路的方式,實(shí)現(xiàn)A股與B股的合流,這一模式多大程度上能為其它B股公司效仿,仍存懸念。


　　西南證券研究員張剛向記者表示,全部109家B股公司中,真正有充沛現(xiàn)金流進(jìn)行B股回購(gòu)的,“也就只有20家”,而對(duì)于大多數(shù)A、B同股公司來(lái)說(shuō),即便B股足夠便宜,“目前也沒(méi)有什么動(dòng)力。”


　　而在郭偉明看來(lái),經(jīng)過(guò)這一輪股改,“大股東手中有大量的股票,但缺的是現(xiàn)金。”


　　而另一方面,雖鼓勵(lì)回購(gòu)增持的策頻出,但“監(jiān)管層對(duì)B股并沒(méi)有整體解決的方案出來(lái),更多的是成熟一家解決一家。”





　　很多B股公司來(lái)說(shuō),B股的融資能力已經(jīng)基本喪失。A、B股合并終將成為大勢(shì)所趨。


　　繼雷伊B（200168.SZ）于2000年10月27日首發(fā)上市以來(lái),B股再無(wú)新上市公司,而QFII的實(shí)施和大量?jī)?nèi)地企業(yè)赴港發(fā)行上市給予了境外投資者更多的選擇。B股市場(chǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間淪落為以境內(nèi)自然人為主要投資群體的市場(chǎng)。


　　但如何解決這一問(wèn)題,尚無(wú)定論。


　　張剛分析,B 股公司若采取以退市為目的的收購(gòu)行為,則要看大股東的實(shí)力,并不適用于所有公司。而如果B股與A 股合并,則需直面資本管制的問(wèn)題。

【作者：王傳曉 來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】 （責(zé)任編輯：董文）

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