主題：安增發有望“市場化”解決

“救市”思路難以左右監管結果

　　晨報訊中國平安再融資在股東大會高票通過后，爭論卻一直沒有平息，且呈兩極分化的態勢。而目前解決問題的關鍵要看證監會的審核。種種跡象表明，管理層似已認可“市場化”的解決方案。

　　所謂“市場化”的解決方案，其實就是不由政府出面以保護市場為名去控制或否決中國平安的再融資計劃。知名證券律師宋一欣的詮釋則相當簡潔：“讓市場去決定。融資按程序走，這沒什么好說的。如果融資多了，沒有投資者去買，市場資金太緊張，融資計劃完不成，自然不會有公司愿意再融資。就是要融資，也會選擇適當的時機。”

　　在學術界，對中國平安巨額增發的討論早已超越股市動蕩本身。有觀察家指出，“對于證監會而言，此次中國平安再融資的意義，絕不亞于股權分置改革。管理層欲借中國平安再融資等代表性事件為契機，解決制約市場長期發展的市場參者角色‘歸位’問題。”

　　這種思路近期正日益清晰。中國平安股東大會過后，管理層一反常態地出來頻頻表態。從“上市公司再融資是資本市場的重要功能”，到“投資者可以充分發揮市場約束作用”，到“并不存在惡意（圈錢）的問題”，到“市場本身有自身的平衡機制”。日前，證監會副主席范福春更明確表示，中國股市還是處于轉軌中的新興市場，有些波動是難免的，投資者要有一定的風險心理準備。他認為，如果投資者對一件事情看法不一的時候，可以“用腳投票”，而不應該是對一家公司有意見，反而想找一個裁判員來評判，市場本身有自身的平衡機制。

　　每一次表態都提到“市場”二字，每一次表態無不透露出一個重要訊息，那就是此次管理層的“市場化”監管思路，真的與以往不同。目前比較主流的觀點是，一個真正的市場，股價的波動是最基本的規律，而再融資作為一次普通的市場行為，應該交由市場來理性抉擇。

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾指出，證監會的幾次表態，有利于引導投資者采取市場手段對上市公司再融資行為表態。也就是說，投資者不滿意再融資方案，就可以不買它的股票。

　　試圖以“救市”來影響監管結果的設想，似乎難以實現。證監會副主席姚剛此前針對股市的融資波動闡釋了自己的看法，在他看來，是否融資應由投資者和發行人自己來決定，并發揮市場的約束機制。諸多監管高層的表態，正越來越彰顯出證監會的“市場化”主導的決心。

　　有關專家認為，中國平安再融資之所以升級為里程碑式事件，其意義已不局限于一家企業行為，“從市場化的原則出發，就是要尊重和保護上市公司合法行為，培育和鼓勵上市公司成長的自主選擇，不能沿襲舊有‘計劃經濟’思路，應該讓位于成熟的市場化主導下的監管體制”。


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