主題：新一輪調整可能剛開始

　3月11日，受美聯儲向金融市場注資2000億美元刺激，道瓊斯指數大幅上漲415點，漲幅高達3.54%。昨日亞太股市也普遍跟隨上漲，但滬深股市僅僅出現高開，隨后一路震蕩下行，深成指甚至創出調整以來新低。目前A股市場已經十分疲弱，一些投資者離場的態度十分堅決，簡單利好難以扭轉下跌的趨勢。昨日兩市成交了1287億元，比前一交易日反彈時的1178億元多，量價背離說明還有繼續調整的需要。值得注意的是，深成指3月10日跌破大雙頭的頸線位，3月12日的長陰線確認破位有效，這可能意味著新一輪調整才剛剛開始。

　　數據顯示，美國就業人口連續兩個月減少，為2003年5月至6月以來的首次出現，1月份批發庫存升幅也大于預期。美國經濟增長已經明顯放緩，而次級債問題并沒有根本解決，同時危機已經擴散到信用卡。我們認為，外圍市場的反彈走勢持續時間不會很長，反彈結束后仍有繼續下跌的可能，并會拖累A股繼續調整。2月居民消費價格指數CPI同比上漲8.7%，工業品出廠價格指數PPI已經高達6.6%。受雪災和春節因素影響，2月份中國外貿出口增長緩慢，進口則同比增加了35.1%，導致2月貿易順差大幅減少。今年國內的通脹壓力仍然很大，而通脹對出口也將造成負面影響，進而影響相關公司的業績并繼續降低估值水平。

　　6124點調整至今，上證綜指和上證50指數走勢相對偏弱。截至3月12日，上證綜指和上證50指數的最大跌幅分別33.65%和33.73%，同期深成指和滬深300指數分別下跌了27.03%和26.87%。中國石油(601857)、中國神華(601088)等權重股的下跌，造成深證成指、滬深300指數走勢強于上證綜指和上證50指數，但3月10日出現破位走勢后，深證成指和滬深300指數的走勢明顯趨弱。3月12日，深證成指、滬深300指數分別下跌3.15%、2.96%，而上證綜指只下跌2.30%，表明前期較為抗跌的二線藍籌股有補跌的趨勢。盡管深證綜指、中小板指數依然保持強勢，但歷史經驗顯示，在一輪調整中各板塊都會出現輪跌。前期強勢的農業板塊已經出現補跌的趨勢，我們估計各類題材的中小市值股也將出現分化，前期強勢股將先后跟隨大盤進入調整。

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