主題：投資權證應考慮的幾個因素

　盡管我國股市恢復權證交易已有三年多時間，但部分投資者對權證仍然比較陌生，不少投資者僅僅因為看到權證價格低而買入，或者看到權證大漲而盲目追高買入，一旦下跌又割肉出局，造成虧損。實際上，權證投資與股票投資存在很大區別，投資者在買入權證之前，應該重點考慮以下幾個因素。

　　首先，投資者應對正股的走勢進行判斷。權證是正股的衍生產品，其價格走勢通常緊跟正股走勢，因此，投資者在投資權證之前，首先要判斷正股走勢。如果預期正股上漲，則買入認購證，如果判斷正股下跌，則買入認沽證。一般情況下，由于權證的杠桿效應，認購證的漲幅會大于正股的漲幅，而認沽證的漲幅大于正股的跌幅。

　　其次，要考慮權證的溢價率水平。如果權證的溢價率很高，說明權證太貴了。這時候，即使正股上漲，認購證的漲幅可能尚不如正股的漲幅，甚至還可能出現正股上漲，認購證下跌的現象。通過這種方式使得權證的溢價率下降，擠壓權證的“泡沫”。溢價率合理的權證，其走勢與正股走勢聯動性就較強。值得注意的是，權證的溢價率跟其剩余期限有關，因此，投資者在考慮溢價率的同時，應該清楚了解權證的剩余期限。

　　第三，要考慮權證的有效杠桿水平。有效杠桿衡量的是權證價格對正股價格變化的敏感度。通常，由于權證具有杠桿效應，當正股價格變化時，權證價格變化的幅度要大于正股變化的幅度。在數值上，有效杠桿就表示正股價格每變化百分之一，權證價格變化的百分比。例如，假設某認購證的有效杠桿為3，則正股上漲1％，理論上權證應該上漲3％。因此，杠桿越大，權證的波動幅度通常也越大。投資者應根據自身的風險偏好選擇具有合適的有效杠桿的權證。

　　第四，應該考慮權證的供求關系。權證的市場價格一定程度上受供求關系的影響。如果權證流通量較小，那么權證價格的波動受市場情緒的影響就較大，權證因而容易出現劇烈波動的情況。而如果權證的流通量較大，權證的波動程度則可能相對較小。

　　目前，我國市場的權證全部是認購證。由于近一年來股市大幅下跌，導致很多認購證處于深度價外，溢價率非常高，投資價值較低，投資者難以找到滿足自己要求的權證品種。將來備兌權證推出后，權證的發行人是實力雄厚的券商，產品設計能力強，設計的產品能夠符合投資者的需要，能夠充分發揮權證“以小博大”的作用，對投資者而言吸引力較大。另一方面，權證的發行人也是其一級交易商，引導權證市場價格，提供流動性，使得權證走勢跟正股的走勢聯動性強，這也大大減少了投資者的風險。值得一提的是，將來備兌權證推出后，權證發行人的信譽、做市的力度等也是投資者選擇權證時應該考慮的因素。





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