主題：3月債市投資策略

　經(jīng)濟增速回落可期

　　我們分析美國經(jīng)濟拐點后對國內(nèi)經(jīng)濟的影響，根據(jù)統(tǒng)計美國經(jīng)濟回落1個百分點，國內(nèi)經(jīng)濟將可能回落1.2個百分點，2008年凈出口對國內(nèi)經(jīng)濟的拉動將出現(xiàn)回落。

　　國內(nèi)CPI在2007年5月開始攀升，11月消費者價格指數(shù)較去年同月上漲了6.9%，上漲幅度創(chuàng)出近10年來的新高；PPI在2007年11月后也開始攀升，上游原材料價格向中下游價格傳導(dǎo)變強，成本推動的價格上升壓力變大。結(jié)構(gòu)性通貨膨脹有向全面通貨膨脹蔓延的趨勢。我國GDP連續(xù)5年保持10%以上的高增長，煤炭和汽油等能源品近期出現(xiàn)緊張，經(jīng)濟的過熱跡象明顯。在這一背景下，國內(nèi)實行了從緊的貨幣政策，該政策的隱含目的就是經(jīng)濟著陸。這一政策將對我國經(jīng)濟增長的主要動力投資直接產(chǎn)生抑制作用；另一方面，根據(jù)我們分析，2007年11月份以來，受到通貨膨脹成本壓力負面影響的行業(yè)逐漸增多，通貨膨脹自身引導(dǎo)經(jīng)濟回落的機制開始啟動，企業(yè)的利潤率將出現(xiàn)放緩，投資增速放緩幾成定局。在凈出口和投資回落預(yù)期下，宏觀經(jīng)濟增速將出現(xiàn)放緩。



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