主題：Ｂ股指數一年漲逾２５％　蛇年或再現集體狂飆

　８日是龍年股市的最后一個交易日，滬深Ｂ股均保持了近期的良好漲勢，完美收官。僅僅一年間，Ｂ股指數累計上漲超過２５％，令Ａ股望塵莫及。
　　長期被市場遺忘的Ｂ股，何以如此龍馬精神？市場人士分析，Ｂ股市場每次大的趨勢性行情都與制度改革或重大政策紅利有關，股民可在新的一年里把握投資機會，分享Ｂ股改革紅利。
　　制度紅利下的暴漲
　　從股價走勢上看，截至８日收盤，上證Ｂ股指數收于２８６．４０點，比前一交易日漲幅０．７１％，一年內累計上漲超過２５％；深圳Ｂ股指數也從２０１２年９月份階段低點５４９．１１點躍至８日盤中最高位８５４．００點，漲幅高達５５．５％。
　　業內分析認為，制度紅利的釋放是龍年Ｂ股指數暴漲主因。２０１２年以來，為解決Ｂ股流動性不佳、再融資功能缺失等歷史遺留問題，Ｂ股公司開始“自謀出路”，數家公司已經或者正在積極準備“轉板”到Ｈ股或Ａ股市場。原本“一潭死水”的Ｂ股市場正面臨著重大變革。
　　２０１２年１２月１９日，中集Ｂ成功轉板Ｈ股；此后，萬科Ｂ和麗珠Ｂ相繼宣布“Ｂ轉Ｈ”方案；現今，市場更是翹首等待春節后東電Ｂ成為首家“Ｂ轉Ａ”的公司。
　　復旦大學經濟學教授張宗新認為，轉板是中國證監會推行的股改紅利之一，它可以解決目前Ｂ股股價低估、幾乎沒有流動性和失去融資功能等歷史遺留問題。“轉板首先可以提升Ｂ股價值，使其擁有更好的定價；同時也可以讓投資者獲取好的回報，保護他們的利益。
　　事實上，中集作為首只Ｂ轉Ｈ股公司，首日登陸港股市場即表現不俗，當日股價上漲１５．６７％，較Ｂ股除牌前價格更是高出近３０％，全天成交１．０６億元，流動性大幅增加。在公布Ｂ轉Ｈ股方案后的復牌首日，萬科的Ａ、Ｂ股價亦分別上漲了９．９８％和１０．００％。
　　普華永道資本市場服務組合伙人陳朝光認為，轉板后不僅可以增強股票的流動性，還可擴充股東，引進更多的國際機構投資者，從而提升公司的融資能力。
　　Ｂ股公司蛇年會集體“出逃”嗎？
　　截至目前，已有中集等三家Ｂ股上市公司宣布“Ｂ轉Ｈ”方案。毫無疑問，對于Ｂ股市場而言，“中集模式”已經觸發Ｂ股上市公司轉板熱情。滬深兩市共１０７家Ｂ股公司會否在蛇年上演集體“出逃”的戲碼？
　　專家指出，雖然“中集模式”為其他Ｂ股公司的轉板樹立了良好的示范效應，但由于轉板到Ｈ股市場的條件較為苛刻，并非所有的公司都可以效仿。但未來Ｂ股公司還可以通過回購、轉Ａ股等多元化方案來“逃離”Ｂ股市場。
　　據德勤中國全國上巿業務組聯席主管合伙人歐振興預測，目前Ｂ股上市公司中，雖然有４１家可以按照“中集模式”到Ｈ股上市，但２０１３年可能只有７到８家可轉板成功。“轉板需要等時機，比如一些業績不佳的Ｂ股公司必須要等到業績理想后才能轉到Ｈ股市場。”
　　張宗新認為，Ｂ股公司中的藍籌股，轉板到Ｈ股比較合適。因為Ｂ股轉Ｈ股也面臨著幾大問題，首先是入市門檻，Ｂ股要轉成Ｈ股，上市公司在財務測試、最低市值、公眾持股量、流通比率等１１個方面都要符合港交所相關規則設定的基本門檻，如上市企業必須有不少于３個財年的營業記錄，且上市時市值不低于２億港元等。
　　同時，目前有２０多家有Ｂ股、但無Ａ股的上市公司轉板比較困難。
　　張宗新認為，純Ｂ股公司并不適合轉Ｈ股，而是應當轉到Ａ股重新上市。“未來Ｂ股市場改革應該‘多條腿走路’，除了Ｂ股轉Ｈ股、Ｂ股轉Ａ股之外，還可以通過股份回購的方式來注銷Ｂ股股份，回購后的公司可以到Ａ股市場重新上市。”
　　Ｂ股轉板暗藏投資機會
　　分析人士認為，蛇年新春后，Ｂ股轉板Ｈ股或Ａ股有望提速。隨著Ｂ股“股改”行情的持續深入，具有一定基本面支撐的Ｂ股公司，其股價應向Ａ股逐步靠攏，即差價的逐步縮小將是主要趨勢。且這一行情短期內恐難結束，Ｂ股會繼續吸引投資者的目光。
　　事實上，隨著近來Ｂ股行情的日益火爆，場外資金已開始積極入場，而對于許多長期套牢的Ｂ股股民而言，與Ｂ股困局的直接關系是股市收益。中集集團首次試水和萬科緊隨其后給相關個股樹立了良好榜樣，后來者可能存在較大投資機會。　　
　　業內人士普遍認為，如果藍籌Ｂ股實施“Ｂ轉Ｈ”，投資者將收益頗豐。首先，Ｈ股市場有更好的流動性，對優質公司能給出較高估值。將Ａ＋Ｂ股公司的Ｂ股股價折算成人民幣以后，相對于Ａ股平均有４０％的折價。“藍籌Ｂ股若以目前的價格在Ｈ股上市，將存在較大的升值空間。”
　　中銀國際預計，Ｂ股公司轉板方案的成型將有利于公司估值的提升以及降低貸款融資成本，遠期或將拓展公司的直接融資渠道。以萬科Ｂ為例，其可能將獲得４０％—５５％左右的估值提升，并帶動萬科Ａ股獲得至少２８％的估值提升。
　　張宗新認為，無論是轉板到Ｈ股市場，還是轉板到Ａ股市場，Ｂ股都會出現明顯的溢價空間。“這從中集Ｂ的轉板案例中就可看出端倪，中集溢價了５０％以上。隨著越來越多的Ｂ股改革方案的出臺，Ｂ股價格與Ａ股或Ｈ股接軌將是大勢所趨。現在的價格之差就是難得的套利機會。”

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