主題：聯(lián)通或成電信業(yè)重組最大贏家

對(duì)于發(fā)改委“漫游費(fèi)上限標(biāo)準(zhǔn)爭(zhēng)取在最短時(shí)間內(nèi)拿出方案”的承諾，據(jù)來自信產(chǎn)部的最新消息，春節(jié)前將制定出漫游費(fèi)上限標(biāo)準(zhǔn)，讓消費(fèi)者過個(gè)好年。據(jù)悉，信產(chǎn)部近日會(huì)將最終的修整方案交付發(fā)改委，雙方再進(jìn)一步征求各方面的意見，最后成文宣布標(biāo)準(zhǔn)開始實(shí)施。

　　由于信產(chǎn)部相關(guān)人士此前強(qiáng)調(diào)過“漫游資費(fèi)的調(diào)整將優(yōu)先于電信重組”，因此，分析人士認(rèn)為不僅漫游資費(fèi)下降已無懸念，并且電信行業(yè)重組也將在3月份舉行的“兩會(huì)”之后有定論。

　　固網(wǎng)沖擊最大

　　據(jù)悉，本次漫游資費(fèi)下調(diào)有兩套方案，由于第二套方案的資費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于第一套方案，因而業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為最終會(huì)采用第二套方案，或者采用一個(gè)比較接近第二套方案的可能性比較大。

　　銀河證券研究員王國(guó)平認(rèn)為，無論哪種方案，“降低漫游費(fèi)”聽證將進(jìn)一步強(qiáng)化移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的地位，加快移動(dòng)電話對(duì)固定電話的全面替代。由于目前移動(dòng)通信在本地通話費(fèi)上對(duì)固網(wǎng)的替代作用已經(jīng)非常明顯，一旦下調(diào)漫游費(fèi)，特別是選擇了第二套方案，在長(zhǎng)話方面移動(dòng)對(duì)固話的替代作用將進(jìn)一步加強(qiáng)。這意味著中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通將遭受新一輪沖擊。

　　據(jù)了解，中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通去年共流失了682萬固定電話用戶。根據(jù)其各自發(fā)布運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，2007年，中國(guó)電信包括小靈通用戶在內(nèi)的固話用戶共減少271萬戶，中國(guó)網(wǎng)通則流失了411.4萬戶。中國(guó)電信在運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)報(bào)告中指出，2007年用戶凈增較2006年大幅減少的主要原因是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，特別是來自移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商推出的被叫免費(fèi)通話套餐。

　　至于漫游資費(fèi)下調(diào)對(duì)中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通兩家移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商的影響，王國(guó)平認(rèn)為，對(duì)中國(guó)移動(dòng)而言利大于弊；對(duì)中國(guó)聯(lián)通的影響則相對(duì)中性，一方面從大趨勢(shì)上看移動(dòng)對(duì)固網(wǎng)的替代對(duì)聯(lián)通是利好，另一方面在新增的移動(dòng)用戶中，中國(guó)聯(lián)通僅僅占有五分之一的份額，影響有限。從資費(fèi)水平上看，由于中國(guó)聯(lián)通相對(duì)于中國(guó)移動(dòng)本來就要低一些，因此相對(duì)于中國(guó)移動(dòng)其有更多的用戶資費(fèi)水平已經(jīng)低于或者接近于第二套方案的要求了，所以本次資費(fèi)下調(diào)對(duì)中國(guó)聯(lián)通影響不大。對(duì)于中國(guó)聯(lián)通來說，其目前股價(jià)更多是受到電信重組消息的影響。

　　電信重組預(yù)期增強(qiáng)

　　分析師普遍認(rèn)為，由于本次漫游資費(fèi)下調(diào)對(duì)固網(wǎng)的影響更為負(fù)面，因此運(yùn)營(yíng)商的不均衡性將會(huì)更加明顯，也就預(yù)示了未來電信格局的變化更加迫切，電信重組步伐也將更快。

　　王國(guó)平表示，雖然理性分析上講，電信重組要到今年年底或者明年年初，但是不排除提前出現(xiàn)的可能性，只是目前看來這種可能性還不是很大。長(zhǎng)城證券分析師張新峰分析，由于移動(dòng)和網(wǎng)通奧運(yùn)會(huì)贊助商的身份，真正的重組在奧運(yùn)會(huì)期間啟動(dòng)可能性較小。

　　日前，一再?gòu)?qiáng)調(diào)中國(guó)電信行業(yè)的重組時(shí)間將會(huì)推遲到2009年的瑞銀忽然轉(zhuǎn)變了說法，其發(fā)布的一份報(bào)告稱，由于政策的復(fù)雜性，不能排除重組將在2008年3月底發(fā)生的可能。瑞銀表示其作出這一判斷的背景是剛剛會(huì)見了中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信和中國(guó)網(wǎng)通的有關(guān)高層。

　　事實(shí)上，信產(chǎn)部早已注意到了此次漫游費(fèi)調(diào)整將給固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商帶來的沖擊，信息產(chǎn)業(yè)部結(jié)算司司長(zhǎng)王占甫在聽證會(huì)結(jié)束后的發(fā)布會(huì)上表示，為電信行業(yè)的健康發(fā)展，政府將“通過進(jìn)一步推進(jìn)電信體制改革，進(jìn)一步在企業(yè)均衡發(fā)展方面采取措施，包括固定電話的全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)問題等等。”

　　分析人士稱，政府目前平衡消費(fèi)者降價(jià)與運(yùn)營(yíng)企業(yè)利益、運(yùn)營(yíng)企業(yè)之間的利益唯有重組，使新組后的運(yùn)營(yíng)商都能夠全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，將漫游費(fèi)調(diào)整帶給固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商的沖擊力度降至最低。

　　聯(lián)通將成最大贏家

　　據(jù)悉，目前廣泛流傳的電信重組的版本為：中國(guó)聯(lián)通的CDMA網(wǎng)絡(luò)將被中國(guó)電信收購(gòu)，而其GSM網(wǎng)絡(luò)將和中國(guó)網(wǎng)通合并。不過時(shí)至今日，尚未有任何官方觀點(diǎn)或者運(yùn)營(yíng)商消息對(duì)這一說法進(jìn)行證實(shí)。

　　長(zhǎng)城證券分析師張新峰認(rèn)為，雖然正式的重組方案并未出臺(tái)，但重組的確定性已經(jīng)沒有懸念。他認(rèn)為，電信業(yè)重組為三家全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商的的可能性較大，而聯(lián)通作為四大運(yùn)營(yíng)商中的弱者，將受益于任何的重組方案，且由于公司擁有GSM和CDMA兩張網(wǎng)絡(luò)，因此將成為重組的中心。張新峰表示，雖然目前中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)已經(jīng)充分體現(xiàn)了其業(yè)績(jī)，但重組一旦啟動(dòng)，中國(guó)聯(lián)通短期內(nèi)仍將是最大的受益者，預(yù)期重組將給聯(lián)通帶來30%以上的溢價(jià)。他認(rèn)為聯(lián)通的投資風(fēng)險(xiǎn)在于重組進(jìn)程、方案以及3G進(jìn)程的不確定性，整合難以達(dá)到預(yù)期效果，以及未來3G缺少“殺手锏”業(yè)務(wù)導(dǎo)致難以縮小和中移動(dòng)差距的風(fēng)險(xiǎn)。

　　瑞銀在其報(bào)告中也表示，在重組過程中，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通仍然是投資首選。理由是重組并不能完全改變市場(chǎng)的不對(duì)稱競(jìng)爭(zhēng)格局，中國(guó)移動(dòng)強(qiáng)勁的收入表現(xiàn)將持續(xù)2至3年的時(shí)間；而由于固網(wǎng)的股價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)了重組之后的價(jià)值，因此聯(lián)通更具有投資價(jià)值。


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