主題：長安汽車盈利危機PPI制造

6月19日之后，銷售本就乏力的長安汽車（000625.SZ）等車企可謂雪上加霜。

　　海通證券研究員趙晨曦此前認為，轎車消費受消費者心理影響非常大，隨著越南經濟危機的爆發及市場對成品油和電價調整預期的不斷升溫，使人們對未來收入的期望值降低，這將嚴重影響消費者的購買信心。

　　事實上，長安汽車已連續四個月產大于銷。

　　除油價帶來的銷售沖擊，長安汽車還經受著生產資料價格指數（PPI）連續大漲帶來的煎熬。此前，盡管CPI數據有所放緩，不過，PPI卻連續大漲，5月達8.2％。一般而言，PPI向CPI傳導需要一定時間，也就是說，CPI壓力猶存。對于汽車而言，鋼鐵和橡膠對其成本影響最大，過去一段時間，鋼鐵正是漲價先鋒。對于以微車為本的長安汽車而言，影響更明顯。

　　“由于滯后性，成本增加在長安汽車一季報沒有充分反應，二季度或許將有更明顯的體現。”6月16日，廣發證券交通汽車行業分析師湯俊說。“他們只能靠內控制消化一部分成本壓力。”

　　銷售、成本“腹背受敵”，眾多機構對長安汽車的業績都發出了警告。中金公司6月3日的報告中將其今明兩年的利潤預測分別下調18.5％、20.6％。中投證券則將每股收益從0.72元、0.89元下調到0.67元、0.82元。

　　成本之謎

　　“鋼鐵占成本的比例究竟是多少，我不能說。現在太敏感。”6月17日，長安汽車一高管告訴本報記者。

　　一般而言，用于汽車制造的鋼材品種主要有型鋼、中板、薄板等，其中以薄板和優質鋼材為主。熱軋中板主要用于載重汽車車架縱梁等；冷軋薄板主要用于車身，轎車車身用鋼為電鍍鋅板、熱鍍鋅板。轎車平均用鋼大概1噸，約占整車成本的5％。

　　上述高管透露，國內所有汽車企業，幾乎都是從寶鋼集團購買鋼鐵，不過，合同是三個月一簽。此情況下，長安汽車將承擔鋼材價格上漲帶來的壓力。對于鋼鐵價格上漲，該高管認為，“寶鋼也沒有辦法，鐵礦石一直在漲價。”

　　湯俊認為，鋼鐵價格上漲對于高檔轎車的影響不太大，但對于低檔汽車的影響則較明顯。因為微車對于鋼材價格等原材料漲價的敏感性較大，如果鋼材價格持續上漲，將面臨較大的成本壓力。

　　中投證券研究報告認為，去年長安汽車本部的微車銷售23.9萬輛，虧損約1億元。靜態看，鋼鐵等漲價可能增加長安汽車每臺微車300-400元的成本。此基礎上，長安汽車的微車虧損將繼續擴大。

　　影響開始顯現。2007年，長安汽車的汽車制造業營業收入是137億元，營業成本116億元，毛利率15.32％，較前一年降低0.74％。今年一季報顯示，這種情況還在繼續。當期，長安汽車營業收入和營業成本分別為40.18億元、33.28億元，毛利率比上年同期下降0.41％。

　　銷售之痛

　　成本吞噬利潤之時，長安汽車的銷售特別是微車之外的銷售也不容樂觀。

　　6月10日，長安汽車發布5月份產銷快報，當月生產汽車69161臺，銷售64992臺，連續第4個月產大于銷。這低于眾多機構預期。

　　長安汽車的新車型蒙迪歐致勝、馬自達2、馬自達3前4個月的銷量分別為17039輛、5545輛、11981輛，對應月均銷量分別為4260輛、1386輛、2995輛，均低于市場預期。此前市場預期該三款車型今年銷量均分別達60000輛，對應月均銷量5000輛，馬自達2和馬自達3距離市場預期差距較大。

　　此外，長安汽車本部長安奔奔前4個月銷售18923輛，同比下降20.8％，距離年初制訂的今年銷量7萬-8萬輛的目標相距甚遠。

　　壞消息還不止這一個。

　　6月17日，美國福特宣布將向中國出口3萬輛汽車，盡管其聲稱不會沖擊合資公司長安福特馬自達。不過，多位業內人士均認為，肯定會分流客戶。

　　去年，長安福特馬自達實現利潤19億元，是長安汽車主要利潤來源。今年長安福特馬自達的銷售同樣連續幾個月出現產大于銷。

　　銷售難達預期時，長安汽車仍難以用提價抵消成本帶來的壓力。

　　國家發改委價格監測中心數據顯示，5月份乘用車價格延續下降走勢，其中，轎車和SUV價格分別比上月下降0.58％和0.82％，均低于年初水平。

　　中金公司前述研究報告預計，因蒙迪歐致勝、馬自達2、馬自達3車型銷量低于預期，其貢獻凈利潤將由12.5億元降到10.8億元，長安福特馬自達的整車銷量下降，使長安福特馬自達發動機凈利潤貢獻由1.2億元降到0.85億元。

　　6月24日，長安汽車收報5元，較今年初下跌74％


【免責聲明】上海大牛網絡科技有限公司僅合法經營金融島網絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。