主題：十大機構論市：政策博弈結束 主題輪動持續


2024年12月15日 18:00 來源： 東方財富研究中心

本周滬指下跌0.36%，深證成指下跌0.73%，創業板指下跌1.40%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。




　　[B]中信策略：政策博弈結束 主題輪動持續[/B]

　　經濟政策定調仍然積極，政策大概率是動態的、根據現實情況做出針對性應對，靜態外推不可取；從當前到明年兩會前的重大政策空窗期內，寬松的貨幣環境仍是市場最強支撐，預計經濟和價格指標都將保持平穩；三類資金尚未形成共識，預計活躍資金和機構分離定價的市場生態及主題輪動的市場生態仍將延續，配置思路仍指向內需消費和績優成長切換。

　　[B]申萬宏源策略：短期節奏判斷不變 12月市場仍能維持活躍[/B]

　　中央經濟工作會議，全面響應市場關切，政策本身基本符合前期市場反映的樂觀預期。政策表述期的預期高峰已出現，后續進一步政策表述對市場的提振作用將鈍化。主要矛盾正在轉換，國內和海外政策執行和效果逐步成為主要矛盾，順周期行情的阻力仍較大。短期節奏判斷不變，12月市場仍能維持活躍，但25年開年行情可能只是弱勢震蕩。短期結構推薦：消費品是強動量方向，短期結合主題線索彈性更高，商貿零售和紡織服裝主題含量更高。中期景氣線索圍繞著“兩新”加力擴圍展開，重點關注家電、家居、消費電子。
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　　國君策略：反彈之后股指震蕩 題材延續[/B]

　　政治局會議與中央經濟工作會議所提的超常規逆周期調節、更加積極的財政政策、適度寬松的貨幣政策、全方面擴大國內需求、大力提振消費以及穩住樓市與股市等新提法，都是近年來所罕見。折射出決策層對于扭轉經濟形勢與支持資本市場的積極態度，這對于呵護當下市場情緒與維持股市流動性具有重要作用，因此跨年反彈行情還會延續，不會如2023年末般立馬冷卻，個股機會仍將活躍。但是自跨年反彈啟動以來，樂觀的預期已經有所表達，相關的政策已經有所預期，政策的分歧開始逐步減小，市場需要看到更有細節更有力度的舉措，我們判斷下一階段股指以震蕩相持為主。我們維持在特朗普上臺前，跨年反彈和主題交易仍有空間的總體判斷。

　　[B]廣發策略：如何理解重磅會議周市場表現[/B]

　　短期維度：3個月，對應跨年行情和春季躁動，風格較過去兩個月更均衡一些，下表中的第二行還是主導，第三行可能有中樞上移。中期維度：1年，市場可能較長階段處于復蘇早期的過度階段，并且不容易證偽，意味著第二行也是主流狀態。長期維度：3年，考慮在眾多ETF中，紅利類ETF是為數不多按照低買高賣原則調整權重的指數，因此，也是為數不多，不需要擇時，可以長期配置的資產。

　　[B]海通策略：拉長時間來看 A股被動資金定價權望持續提升[/B]

　　A股投資被動化趨勢往往源于ETF“越跌越買”邏輯，近期A500 ETF逆勢擴張支撐被動投資進一步發展。中央匯金、險資等機構是推動今年ETF擴張主力，2025年機構化或仍是ETF主要增量來源。拉長時間來看A股被動資金定價權望持續提升，主動基金獲取超額難度加大，但部分風格投資仍有可為。

　[B]　華金策略：A股短期可能延續震蕩偏強走勢 跨年行情可能延續[/B]

　　分子端：經濟和盈利修復趨勢不變。一是經濟延續弱修復趨勢：11月出口增速有所回落，但結構優化且處于較高水平；一線城市地產銷售周同比增速大幅回升。二是企業盈利年底仍處于回升周期中。流動性：短期可能邊際寬松。一是12月美聯儲降息仍是大概率；二是年底國內降準或降息的概率較大；三是年底機構資金和融資等股市資金可能進一步流入。風險偏好：政策繼續支撐風險偏好。

　　[B]浙商策略：方向既已定耐心持倉待上行[/B]

　　本周市場先揚后抑，一級行業漲跌互現。展望后市，隨著大盤借助政策東風向上“變盤”，中線震蕩向上的格局已經完全確立。盡管上證指數在3500附近受阻，并且出現一定程度回落，但這本身就在此前路徑二的預測當中。本周的沖高，不僅有助于市場重心的提高，也成功地將主要指數的均線往上“帶”。這也意味著，即使按照“進二退一”的節奏運行，大盤的回檔也是有限、可控的。事實上，通過與日經指數92年8月至93年6月走勢的細致對比，我們認為A股當前至多是“區間震蕩”的格局；在政策強力供給、資金充裕、情緒高漲的情況下，中級行情向上的趨勢并未有任何改變。

　　[B]中泰策略：兩大會議落地對市場有何影響[/B]

　　考慮到年底時間段市場的主要矛盾將變為：活躍資金的階段性利多兌現，與市場對新一年保險等長線資金加大股市布局的憧憬預期，故我們認為市場結構上或將出現“高低切換”：活躍資金驅動的中小市值題材階段性調整，國央企高股息或將重新成為市場主線。考慮到市場結構變化與政策方向，我們認為，當前時間點，如下“低位方向”值得重點關注。

　　華安策略：回歸震蕩 偏向消費

　　短期市場將回歸震蕩行情。924以來對政策的樂觀預期和重大催化事件主導了市場上漲，尤其是對各種高層會議的期待。而中央經濟工作會議結束后接下來將進入到傳統的政策空窗期，因此催化市場上漲的高層會議期待將有所減少。但也無需擔心市場出現較大幅度的調整。一方面，中央經濟工作會議明確要求“穩住股市”，同時有中央銀行金融穩定功能托底。二方面，盡管經濟基本面改善幅度偏弱，但效果仍在逐步顯現，經濟基本面向好趨勢未改變，但市場更期待經濟出現更大更超預期的積極變化。三方面，年底年初市場流動性充裕無憂，甚至預期降準降息。

　　[B]民生策略：“大逆轉”漸遠去[/B]

　　自10月以來，市場對于政策的反應程度實際上已經呈現了衰減的走勢，其背后的原因在于：1）以兩融為代表個人投資者當前持倉處于高位但交易活躍度下降；2）“全民”關注的熱度退潮；3）其他交易型資金(北上、龍虎榜等)的活躍度下降。從各省份的交易活躍度來看，個人主導的行情往往滿足：各省平均交易活躍度明顯上升+各省交易活躍度分化明顯下降+非北京、上海、廣東等地區的成交額占比大幅上升。

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