主題：十大機構論市：政策將再次提振信心 多頭思維迎接跨年



東方財富研究中心
本周滬指上漲2.33%，深證成指上漲1.69%，創業板指上漲1.94%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。



中信策略：政策將再次提振市場信心

中央經濟工作會議的政策定調預計仍將積極，將再次提振投資者信心，前期一攬子政策的落地起效與社融發力下，國內經濟跨年穩步恢復且動能不減，宏觀流動性環境趨于平穩，且近期仍有降準可能，機構資金、活躍資金與散戶資金有望形成共振，驅動A股跨年行情，配置上，建議繼續向績優成長和內需消費切換。

興證策略：多頭思維迎接跨年

11月中旬的一波調整以來，市場一度陷入迷茫。但我們始終強調“以我為主”“保持多頭思維”，近期的修復中已逐步得到驗證。往后看，我們仍建議以多頭思維迎接跨年。首先，特朗普交易階段性緩和，疊加美聯儲降息預期升溫之下，來自外部因素的影響有所減弱。與此同時，國內12月重要會議窗口臨近，有望提振風險偏好修復、凝聚市場共識。并且，近期我們已經看到，官媒連續發文為重要會議預熱，定調較為積極，持續呵護市場信心。

申萬宏源策略：臨近政策關鍵驗證期 市場預期正趨于客觀

交易性資金仍活躍vs.基本面政策面預期趨于客觀，帶來割裂市場特征：短期部分股票強動量，似乎獨立于市場冷暖、風格輪換。單一主題與市場總體的相對運動特征：主題演繹能帶動市場主題演繹僅帶動行業板塊僅剩個股強動量。另一邊，臨近政策關鍵驗證期，市場預期正趨于客觀。中期需求改善依賴于國內政策發力和美國貿易摩擦的相對力量，目前缺乏可見度。基本面趨勢投資仍缺乏落腳點。這樣的市場環境下，新主題是12月反彈行情延續的關鍵。

廣發策略：年末大小盤風格如何演繹？

持續的小盤股行情一般是出現在經濟衰退末期或復蘇早期階段。對于小盤風格來說，流動性是關鍵的催化因素（降息周期持續釋放充足流動性），但前提是盈利不再進一步惡化（宏觀周期有底）。下周關鍵會議，我們預計政策態度相對積極的概率更大，市場風格可能會階段性走向均衡，比如過去兩個月滯漲的順周期白馬可能中樞上移。但是，考慮到明年二季度之前是宏觀數據相對真空期，經濟的復蘇力度較難證真或證偽，市場風格或反復，但題材行情、小盤行情可能仍會占主導。

西部策略：資本市場改革牛 內需消費銜接投資成為長期增長驅動力

資本市場改革牛，堅定看多。我國目前處于內需強化的變遷初期，金融周期的信用擴張底部企穩，需要資本利得和投資收益來推動整體經濟周期企穩回升，資本市場作為主要抓手一箭三發。經濟的結構與牛市的底層邏輯決定市場的形態，慢牛敘事下，波動率降低將推動全球資本配置A股，我們認為明年將會呈現股債雙牛的格局，避開流動性脆弱的一些核心時間節點，便能獲得較好的年度收益。

東吳策略：流動性交易能否跨年？

市場延續流動性交易的概率較大，或也將是跨年行情的主要線索。核心邏輯在于，若中央經濟工作會議對于增量財政政策的表述沒有大幅超過當前市場的預期，則政策目標可能更針對明年外部需求的不確定性，這使得未來半年到一年向上預期的盈利增量相對有限。觀察M1-M2剪刀差，當前該領先指標仍在低位，對應企業利潤復蘇仍需等待，基本面交易空間并未打開。而中美尚處于貨幣寬松周期，場內流動性顯著收緊的概率較低，結束流動性交易的條件也并不充足。

華金策略：跨年行情來臨 成長占優

A股短期延續震蕩偏強趨勢，跨年行情可能來臨。分子端：經濟繼續弱修復，盈利可能繼續處于回升趨勢中。一是經濟延續修復趨勢： 11月制造業PMI連續三個月回升，地產周銷售同比增速繼續回升。二是盈利繼續處于回升趨勢中。流動性：短期可能邊際寬松。一是宏觀流動性可能進一步寬松：首先，美聯儲12月仍可能降息；其次，年底國內可能進一步降準或降息。二是微觀資金可能進一步充裕：首先，融資流入和新發基金規模可能進一步上升；其次，政策寬松可能促使外資加速流入A股；最后，年底保險等資金配置A股需求上升。

浙商策略：股指變盤位 守原倉、待時機

本周市場震蕩反彈，全市場呈現普漲特征。展望后市，隨著本周五上證指數不經調整、直接站上3400點，目前市場面臨多種變盤路徑：（1）選擇向下調整，再試探前期低點（例如11月27日3227點，上移的60日均線等），這樣調整后的走勢結構更加完美，更有利于中線上攻的高度。（2）選擇繼續上攻，那么前期11月8日的高點（3509點）和10月8日的高點（3674點）將依次成為上攻阻力，向上進攻賠率和回踩潛在損失基本相當；同時，在大盤上攻的過程中，中證1000和國證2000等指數將有可能出現日線MACD頂背離的情形。

華西策略：A股跨年行情延續 “增量政策”可期

近期中國資產表現為“人民幣匯率貶值下的股債雙牛行情”，寬裕的流動性和樂觀的政策預期是主要支撐，股市跨年行情有望延續。一方面，近期外資情緒回暖，融資資金持續凈買入，跨年險資等中長期資金配置型資金流入也有望支撐股市流動性；另一方面，相比匯率問題，市場更關注增量政策的基調。從穩匯率角度，在會議召開前可能提前釋放“穩增長”信號，對于貨幣財政政策、科技產業政策、穩地產、促消費等方面的定性指引，我們預計政策基調將偏積極。

華安策略：成長科技演繹同時 布局消費和地產鏈

顯著向上動能有待觀察，靜待中央經濟工作會議定調。從近期政策動向看，今年中央經濟工作會議整體基調大概率偏積極，特別是財政政策與貨幣政策定調可能較往年更積極，擴大內需舉措有望迎來更多實質性舉措。但考慮到市場預期不斷抬升，最終符合市場預期的概率較大，因而顯著向上動能有待觀察。

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