主題：十大機(jī)構(gòu)論市：定價(jià)主力正在切換 政策共識(shí)重新凝聚


2024年11月24日 18:00 來(lái)源： 東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

　　本周滬指下跌1.91%，深證成指下跌2.89%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.03%。下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。



　　中信策略：定價(jià)主力正在切換 政策共識(shí)重新凝聚

　　當(dāng)前市場(chǎng)的定價(jià)主力正處于從個(gè)人投資者向機(jī)構(gòu)投資者切換的階段，機(jī)構(gòu)關(guān)注的房?jī)r(jià)和社融信號(hào)仍需觀察，投資者的心態(tài)比較脆弱，在外部擾動(dòng)下放大了波動(dòng)；當(dāng)前正處于政策空窗期，政策預(yù)期出現(xiàn)紊亂，但是國(guó)內(nèi)政策的方向和目標(biāo)明確，12月料將再次凝聚共識(shí)；市場(chǎng)正站在年度級(jí)別馬拉松行情的起跑線上，等待房?jī)r(jià)和社融的發(fā)令槍，配置上，短期可以繼續(xù)用部分低估值順周期品種過(guò)渡，待信號(hào)明確后積極增配績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)和內(nèi)需消費(fèi)。

　　申萬(wàn)宏源策略：回歸震蕩市思維 交易性資金更要順勢(shì)而為

　　市場(chǎng)已從只反映國(guó)內(nèi)政策單邊影響，轉(zhuǎn)向考慮特朗普交易vs國(guó)內(nèi)政策對(duì)沖的相對(duì)力量。主要矛盾轉(zhuǎn)換，強(qiáng)趨勢(shì)已被破壞。本周總體市場(chǎng)熱度繼續(xù)回落，余溫向小盤成長(zhǎng)風(fēng)格聚焦。賺錢效應(yīng)的擴(kuò)散有邊界，交易性資金更要順勢(shì)而為。小盤成長(zhǎng)本身可能反復(fù)有機(jī)會(huì)，但帶動(dòng)市場(chǎng)的效果本就不持續(xù)。

　　廣發(fā)策略：6輪牛市99次跌破20日均線后是如何演繹的？

　　展望本輪，流動(dòng)性沖擊/盈利風(fēng)險(xiǎn)（空窗期）均可控，在未來(lái)政策積極的預(yù)期下，后續(xù)市場(chǎng)顯著下行風(fēng)險(xiǎn)有限。進(jìn)一步來(lái)說(shuō)：首先是每年12月中旬的政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，決定狹義目標(biāo)赤字的基調(diào)，從而引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)于轉(zhuǎn)年廣義財(cái)政的預(yù)期，最終指引跨年行情的演繹方式。其次是每年3月兩會(huì)附近，也就是春季躁動(dòng)之后，到了見(jiàn)真章的時(shí)候，廣義財(cái)政的真正規(guī)模大體可以確定，按以往經(jīng)驗(yàn)，不少于5%的廣義財(cái)政占GDP提升比例，可能最終帶來(lái)ROE的上行周期，屆時(shí)再判斷基本面牛市的可能性。

　　海通策略：中期行情望由基本面驅(qū)動(dòng) 科技制造及中高端制造或是中期主線

　　10月中下旬以來(lái)前期流入較多的機(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)向凈流出，市場(chǎng)情緒主要由散戶游資、杠桿資金等支撐。近期市場(chǎng)交易熱度回落背后或是散戶等活躍資金情緒降溫，11月14日以來(lái)杠桿資金凈流出85億元。以史為鑒行情短期走向關(guān)注成交、換手?jǐn)?shù)據(jù)，中期行情望由基本面驅(qū)動(dòng)，結(jié)構(gòu)上基本面占優(yōu)的科技制造及中高端制造或是中期主線。

　　華金策略：短期繼續(xù)震蕩 科技仍有空間

　　短期進(jìn)一步調(diào)整空間有限，A股可能延續(xù)震蕩偏強(qiáng)趨勢(shì)。分子端：經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱修復(fù)趨勢(shì)。一是高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)低位有所回升。二是盈利繼續(xù)處于回升周期中。流動(dòng)性：國(guó)內(nèi)維持寬松，股市資金仍較充裕。一是年底國(guó)內(nèi)流動(dòng)性可能維持寬松。二是股市資金流入仍可能維持一定水平。風(fēng)險(xiǎn)偏好：海外風(fēng)險(xiǎn)有所擾動(dòng)，但國(guó)內(nèi)政策依然有支撐。一是美元上漲、朝韓等地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)短期市場(chǎng)情緒有壓制；二是國(guó)內(nèi)政策預(yù)期依然偏寬松，尤其是臨近年底政治家會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。

　　浙商策略：繼續(xù)戰(zhàn)術(shù)謹(jǐn)慎 做好“出擊”準(zhǔn)備

　　結(jié)合當(dāng)前下跌速度和時(shí)間運(yùn)行規(guī)律，我們推測(cè)本輪日線調(diào)整有望在12月上旬結(jié)束。屆時(shí)，逐步抬升的60日線將有可能成為有效支撐，我們依舊對(duì)調(diào)整之后的中線走勢(shì)保持樂(lè)觀。配置方面，建議投資者先厘清手中的標(biāo)的。其中，對(duì)于本輪行情尤其是10月中旬以來(lái)漲幅較大的標(biāo)的，應(yīng)保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度，可以適當(dāng)止盈或采取“高位切低位、先漲后漲”思路調(diào)整組合；而對(duì)于目前漲幅相對(duì)落后（尤其是強(qiáng)勢(shì)板塊中沒(méi)有升破10月8日高點(diǎn)）的標(biāo)的，則無(wú)需過(guò)分恐慌。待本輪日線整理結(jié)束、權(quán)重指數(shù)形成穩(wěn)健中線底部結(jié)構(gòu)之時(shí)，即是可以增配“進(jìn)擊”之時(shí)。

　　中泰策略：“特朗普2.0”內(nèi)閣任免對(duì)市場(chǎng)有何影響？

　　當(dāng)前黃金止盈交易已逐步結(jié)束，黃金結(jié)束回調(diào)開(kāi)始補(bǔ)漲。中長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨特朗普當(dāng)選帶來(lái)的地緣動(dòng)蕩加深，美國(guó)長(zhǎng)期通脹抬升，中長(zhǎng)期金價(jià)中樞或抬升。考慮到12月政治局會(huì)議與中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在即，A股市場(chǎng)或逐步醞釀新一輪政策預(yù)期，故短期市場(chǎng)震蕩，亦是布局機(jī)會(huì)。本輪大規(guī)模化債政策能夠有效緩解地方政府債務(wù)壓力，進(jìn)而利好下游央國(guó)企。其中，應(yīng)收賬款占比較高的，與地方政府合作密切的行業(yè)，如建筑、環(huán)保等行業(yè)或相對(duì)受益。

　　華安策略：等待宏觀政策或經(jīng)濟(jì)短期改善預(yù)期再起

　　新的上漲契機(jī)等待宏觀政策或經(jīng)濟(jì)短期改善預(yù)期再起。一是前期政策效力逐步顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)基本面有所改善，10月和高頻數(shù)據(jù)邊際向好，后續(xù)關(guān)注11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否延續(xù)改善，若改善趨勢(shì)得以延續(xù)和確立，有望提振市場(chǎng)信心。二是12月中央政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即，市場(chǎng)增加對(duì)明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀政策力度的關(guān)注，若宏觀政策出現(xiàn)積極向好的信號(hào)或預(yù)期，也有改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　東吳策略：從本輪調(diào)整結(jié)構(gòu)看年末策略和行業(yè)配置

　　接下來(lái)的重要觀察窗口是年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以及明年的兩會(huì)，在此期間，增量政策有持續(xù)落地的可能，而政策預(yù)期難有證偽的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)邏輯將沿著 “預(yù)期政策拐點(diǎn)——預(yù)期斜率過(guò)高——預(yù)期斜率向下修復(fù)——預(yù)期斜率向上空間重新打開(kāi)”的邏輯演繹，順周期風(fēng)格有望迎來(lái)階段性的配置機(jī)會(huì)。

　　光大策略：風(fēng)格投資時(shí)鐘下 有哪些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

　　盡管市場(chǎng)短期有所波動(dòng)，但我們認(rèn)為中長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)還沒(méi)有發(fā)生改變。預(yù)期改善驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)其行情起伏明顯，但歷史來(lái)看，市場(chǎng)短期波動(dòng)不改中長(zhǎng)期趨勢(shì)。當(dāng)前，市場(chǎng)預(yù)期主要受政策、增量資金、外部風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響，若未來(lái)政策加力出臺(tái)、增量資金超預(yù)期流入以及市場(chǎng)對(duì)中美關(guān)系走向的擔(dān)憂緩解，或?qū)⑼苿?dòng)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步改善，A股市場(chǎng)有望重拾升勢(shì)，關(guān)注重要的會(huì)議時(shí)點(diǎn)或事件。

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