主題：十大機構論市：站上起跑線 等待發(fā)令槍


2024年11月03日 17:30 來源： 東方財富研究中心


　　本周滬指下跌0.84%，深證成指下跌1.55%，創(chuàng)業(yè)板指下跌5.14%。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略，供投資者參考。

　　中信策略：站上起跑線 等待發(fā)令槍

　　市場當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，政策信號、外部信號和價格信號的陸續(xù)明朗將成為發(fā)令槍，績優(yōu)股的加速出清給機構提供了更好的入場時機，配置上短期可以用部分低估值順周期品種過渡，待三大信號明朗后積極增配績優(yōu)成長和消費內需。一方面，從三大信號來看，政策信號上，11月是相機抉擇加碼的關鍵窗口期，政策不會缺席也不會一蹴而就；外部信號上，美國大選落地不會改變A股向上的運行方向，但對行情結構會產(chǎn)生較大影響；價格信號上，國內經(jīng)濟在數(shù)量指標上有明顯改善，價格信號拐點還需要等待。另一方面，從行情特征來看，當前題材股行情和ETF規(guī)模激增加速了主動管理型機構重倉股的出清過程，主要機構投資者未來具備較大加倉空間，待價格信號明確后績優(yōu)股將迎來絕佳買點。

　　銀河策略：預期管理持續(xù)優(yōu)化 助力A股行穩(wěn)致遠

　　此前A股大漲的兩個主導因素中的政策預期帶來的催化邊際減弱，但仍是當前影響市場的主要因素。11月有多個重要會議需關注，十四屆全國人大常委會第十二次會議11月4日至8日在北京舉行，預計11月8號之后會有大規(guī)模增量政策落地；另外需要關注十一月美國大選情況，但外因結果并不會改變我們的趨勢。短期內的市場波動性將受到多重因素共振的影響，然而影響A股中期趨勢的根本是國內基本面+預期管理。隨著A股三季報披露完畢，業(yè)績端要轉向看其邊際變化。今年業(yè)績差的板塊及公司，三季報已經(jīng)把利空出盡，盈利預測下調，其中消費板塊有困境反轉的可能，明年有可能業(yè)績好轉，后面看政策刺激拉動基本面改善。未來伴隨政策加碼，A股估值中樞有望持續(xù)抬升。

　　光大策略：保持多頭思維 但機會將逐步從β轉向α

　　指數(shù)仍然有一定上行空間，但機會將逐步從β轉向α。歷史來看，短期市場迅速上行之后，市場通常會轉為震蕩上行，在各類政策的積極表態(tài)下，市場指數(shù)整體仍有上漲機會，但投資機會或將逐步從β轉向α，未來一段時間投資結構的選擇可能將更為關鍵。配置方向上，關注政策相關行業(yè)+風險偏好提升主線。未來一段時間內，政策的陸續(xù)落地情況或將是市場交易的重要主線，建議關注有望受益于政策落地的泛地產(chǎn)基建相關資產(chǎn)（白酒、地產(chǎn)、建材）以及并購重組相關方向。此外，市場風險偏好的回升將有助于成長板塊的估值修復，軍工、TMT、新能源板塊的部分個股或許有自下而上的機會。

　　申萬宏源策略：短期性價比已降低 從中期景氣拐點角度選結構

　　短期市場演繹的兩條主線都出現(xiàn)了低性價比信號：1. 提前搶跑25年景氣拐點的行情已明顯擴散，演繹到了供給長期調整，但需求改善可見度偏低的周期品。2. 交易資金定價小盤成長風格，市場博弈的復雜程度也已處于歷史高位。現(xiàn)階段，行情內生動力正在走弱，行情延續(xù)需要外生刺激（政策強刺激驗證，中短期基本面改善可持續(xù)的線索）。未來一周，市場高度關注三個重要驗證：人大常委會驗證財政刺激具體方法，美國大選可能確立特朗普交易，11月美聯(lián)儲議息會議是市場推演寬松周期的又一個關鍵節(jié)點。

　　華金策略：外部風險有限 11月可能延續(xù)震蕩偏強的結構性行情

　　11月可能延續(xù)震蕩偏強的結構性行情。（1）分子端：11月經(jīng)濟和盈利可能有所修復。一是經(jīng)濟預期可能有所修復：內需修復下消費繼續(xù)回暖、低基數(shù)下出口可能回升、財政政策發(fā)力和地產(chǎn)放松可能導致投資增速有所回升。二是企業(yè)盈利可能有所修復。（2）流動性：11月可能進一步寬松。一是美聯(lián)儲11月大概率繼續(xù)降息，國內可能跟進寬松，逆回購增加、降息降準都有可能。二是11月微觀資金可能繼續(xù)改善。（3）風險偏好：11月政策可能繼續(xù)支撐風險偏好。一是美國大選對國內情緒有擾動，但一旦落地，不論誰當選，市場情緒都可能有所修復。二是11月美聯(lián)儲大概率降息。三是人大常委會明確財政政策，可能提升國內市場情緒。

　　中原策略：經(jīng)濟景氣水平繼續(xù)回升向好 市場有望繼續(xù)回暖

　　中央政治局會議釋放重磅信號，四季度宏觀調控預期顯著增強。央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會同時推出多項重磅政策，財政部、發(fā)改委多措并舉，經(jīng)濟有望企穩(wěn)回升。美國制造業(yè)PMI略超預期，上周初請失業(yè)金人數(shù)超預期，11月降息25個基點概率增強。隨著國內宏觀調控、促增長政策持續(xù)落地推進，市場有望企穩(wěn)反彈，建議關注芯片、家電、非銀金融、新能源、有色等板塊。

　　天風策略：11月靜待賽點2.0新?lián)羟螯c

　　市場交易/情緒指標方面，換手率較9月大幅增加，處于2016年以來最高，成交額占前高比例數(shù)值為100%，個股趨勢指標持續(xù)回升。投資者行為方面，回購規(guī)模環(huán)比回落，產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)減持，且環(huán)比凈減持幅度走闊，主體資金流處于上行通道，主因10月融資余額表現(xiàn)較強，有效對沖新發(fā)基金、外資項的弱勢。綜上來看，10月份市場延續(xù)上月底較強走勢，大多數(shù)指標較上月持續(xù)回升，部分資產(chǎn)聯(lián)動指標以及交易指標接近2024年年初，靜待賽點2.0新?lián)羟螯c。

　　浙商策略：注重紀律 樂觀應對日線震蕩

　　本周市場震蕩整理，主要寬基指數(shù)多數(shù)收跌。展望后市，我們認為后市將是“在區(qū)間震蕩中尋找中線底部”的走勢。其中，區(qū)間上沿是10月8日、9日陰線的部分，而區(qū)間下沿則是9月30日的跳空缺口。一旦大盤在未來2-3周內完成對10月18日低點的“確認”，那么后市有望進入“快速上漲-震蕩整固-再度拉升”三部曲中的“再度拉升”階段。配置方面，建議投資者注重操作紀律，以區(qū)間震蕩的思路進行高拋低吸，逢漲不著急追高，遇跌則果斷增配。行業(yè)配置方面，建議以“金融+科技”為主線，通過擇時進行倉位加減，并且在選定的賽道內做好“高低切換”，同時輔線適當注意“輕指數(shù)、重個股”。

　　中泰策略：本輪“市值管理”政策或存在哪些預期差？

　　就中期而言，穩(wěn)健高分紅的國央企以及部分應收賬款占比較高的央企龍頭（如：建筑、環(huán)保等行業(yè)龍頭）以及市值“破凈”的地方國企才是本輪市值管理、并購重組與財政大力度化債政策下最受益的方向。整體而言，當前我們建議配置上重點關注政策上有邊際催化的方向，包括以半導體/計算機/軍工為代表的科技，兼顧化債（建筑/公用事業(yè)）和資本市場（央國企）等。海外方面，我們認為市場出口鏈、港股科技等前期因特朗普當選預期而調整的板塊或出現(xiàn)“逐步逢低布局”機會。同時，建議優(yōu)選有色金屬、工程機械、電力設備等細分領域。

　　海通策略：A股Q3財報透露哪些線索？

　　24Q3全A盈利回升中，但非金融兩油業(yè)績延續(xù)尋底，內需不足和產(chǎn)能過剩仍制約基本面改善。結構上24Q3部分TMT和制造細分行業(yè)景氣度較高，如電子、通信、汽車、家電等，非銀金融當期業(yè)績彈性較大。當前A股正處熊牛轉換中，接下來關注基本面驗證情況，中期布局基本面更優(yōu)的科技及中高端制造，并購重組機遇也應關注。

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