主題：日經(jīng)ETF第八次提示溢價風險 超160QDII“閉門限客”


2024年01月22日 17:21 來源： 21世紀經(jīng)濟報道

　　華夏基金今日公告稱，公司旗下華夏野村日經(jīng)225交易型開放式指數(shù)證券投資基金（QDII）（擴位簡稱：日經(jīng)ETF，交易代碼：513520）二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。為保護投資者的利益，該基金將于2024年1月22日開市起至當日10:30停牌。這已經(jīng)該基金本月以來第八次提示溢價風險。

　　最大溢價超過9%

　　華夏基金表示，該基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值變化的風險外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。

　　造成日經(jīng)ETF被瘋搶的主要原因在于，今年日本股市“開門紅”，日經(jīng)225指數(shù)年內(nèi)不到一個月的漲幅已經(jīng)接近9%。去年4月，股神巴菲特公開表示加碼日本股市后，隨后對沖基金Point72、Citadel、黑石、KKR等華爾街大鱷也相繼造訪日本。2023年4月份日股外資流入達到了創(chuàng)紀錄的水平。隨著國際資金的大量流入，日股股市價格也被迅速推高至一個新的高度，日經(jīng)225指數(shù)在今年1月22日，再度刷新34年的高點，最高沖至36525點。

　　日本股市出現(xiàn)賺錢效應(yīng)，國內(nèi)掛鉤日本股市的ETF燃爆， 據(jù)統(tǒng)計，目前溢價前三的跨境ETF均是掛鉤日本股市，分別是日經(jīng)ETF（513520）、日經(jīng)ETF（159866）和日經(jīng)225ETF易方達（513000），截至1月22日中午收盤，溢價率9.4%、6.2%和5.2%，后兩只的溢價率進一步擴大，顯示市場對日本市場的熱情較高。

　　“一方面，日本股市持續(xù)走強，以及國內(nèi)投資者越來越注重全球化投資布局，因此通過A股直接投資日股行情的ETF備受投資者青睞；另一方面，跨境ETF可以T+0交易，而且ETF稅費和傭金都很低，疊加缺乏套利機制，為做價差提供了空間。多重因素的疊加，從而導致了日經(jīng)ETF的大幅溢價。我們認為，伴隨著日經(jīng)ETF溢價率的持續(xù)走高，建議投資者理性應(yīng)對日經(jīng)ETF的大漲，切勿盲目追漲。”排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華在接受記者采訪時表示。

　　除了上述因素之外，日經(jīng)ETF溢價過高的根本因素是QDII基金的外匯限制。據(jù)悉，跨境ETF投資國外資產(chǎn)需要使用外匯額度，如果基金公司的額度使用完畢，就只能先暫停申購。這個階段的投資者若想在場外入手基金，只能等基金公司獲批新的額度或者產(chǎn)品凈贖回釋放出額度。這也導致一級市場買不到該產(chǎn)品的投資人，只能借道ETF買入。

　　中國銀河分析師章俊提示要注意日本股市回調(diào)的風險。他表示， 日本股市的上行有經(jīng)濟和金融方面的雙重因素，但是這些有利因素在2024年均可能面臨反轉(zhuǎn)。日本股市再次大幅上行面臨困難，而我國場內(nèi)日經(jīng)ETF的漲勢過大，投資者會面臨流動性、匯率、經(jīng)濟基本面、貨幣政策的四重壓力，未來對于日本股市仍然需要保持謹慎。（1）2024年美聯(lián)儲確定降息，日本有退出負利率的預期，日元升值可以說是大概率事件。（2）2024年日本的經(jīng)濟政策仍然具有不確定性。（3）日本企業(yè)回報充分受益于全球化，長期平穩(wěn)增長的日本股市并不比其他新興國家市場更有吸引力。（4）現(xiàn)階段已經(jīng)較高溢價的日股ETF再次大幅上行的概率偏低。中國投資者即使買入日股ETF，也要充分考慮人民幣和日元之間的匯兌變化。

　　據(jù)統(tǒng)計，目前A股市場上有5只跟蹤日本股市的ETF，其中4只跟蹤日經(jīng)225指數(shù)的ETF——華夏野村日經(jīng)ETF、易方達日興資管日經(jīng)ETF、華安三菱日聯(lián)日經(jīng)ETF和工銀大和日經(jīng)ETF，以及1只日本東證指數(shù)ETF——南方東證指數(shù)ETF。

　　多只QDII提示溢價風險

　　據(jù)統(tǒng)計，除了日經(jīng)ETF之外，美國50ETF、納指ETF、納指生物科技ETF、納指科技ETF、納斯達克ETF、法國CAC40ETF、德國ETF等跨境ETF的溢價率也超過了2%。今日早間，美國50ETF和納指ETF的漲幅也都超過了3%，前者更是大漲6.7%。

　　同樣由于溢價過高，多只QDII發(fā)布風險提示。1月20日，嘉實原油證券投資基金(QDII-LOF)、易方達原油證券投資基金（QDII）分別發(fā)布溢價風險提示公告，并強調(diào)“投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能遭受重大損失”。

　　除了上述產(chǎn)品外，還有國投瑞銀中國價值發(fā)現(xiàn)、華泰柏瑞南方東英新交所泛東南亞科技ETF等產(chǎn)品相繼發(fā)布類似公告。截至今日，今年以來至少已有超過20份QDII基金溢價風險提示公告。

　　市場對于QDII的青睞，主要是由于這兩年海外市場表現(xiàn)良好，2023年，273只QDII基金中有149只迎來上漲，平均漲幅3.8%，其中超過49只漲幅超過了20%。

　　“主要是海外市場這兩年表現(xiàn)比較強勁，賺錢效應(yīng)明顯，所以資金希望借道QDII出海，但是因為QDII額度有限，只能在二級市場通過ETF購買，就導致了ETF溢價。”一位華南的私募表示，不過他也表示，溢價是基于市場未來繼續(xù)上漲的考慮，一旦掛鉤市場出現(xiàn)調(diào)整，ETF的溢價也會快速“消融”。

　　華寶證券分析師張青認為，歷史上來看，ETF的溢價率是無法長時間維持在高位的。2020年以來，國內(nèi)的上市ETF總共出現(xiàn)了47次溢價率沖破15%的情況，而其維持在15%以上的天數(shù)均值僅為1.7天。也就是說平均不超過2天，高溢價率就會向下收斂。對于目前仍想投資海外市場的投資者來說，可選擇溢價率處于合理區(qū)間的ETF進行配置，暫時避開高溢價率的品種。

　　由于資金涌入，不少Q(mào)DII不得不“閉門限客”。1月19日，宏利印度股票(QDII) 公告稱，為充分保護基金份額持有人利益，保障基金平穩(wěn)運作，即日起限制大額申購，(單日)限額為100元。

　　1月17日，富國基金旗下富國亞洲收益?zhèn)?QDII)人民幣A、富國全球債券(QDII)人民幣A基金等6只QDII基金宣布將自1月22日起暫停大額申購。

　　根據(jù)不完全統(tǒng)計，截至上周五，全市場已超160只QDII基金宣布限購。

　　為了緩解市場“投資若渴”，不少基金公司也在積極排隊申請QDII業(yè)務(wù)資格。截至目前，有10家以上基金公司正在排隊申請QDII資格，其中，財通證券資管、睿遠基金、諾德基金、安信基金等4家公募機構(gòu)于2023年提交申請材料。

　　隨著QDII基金種類和風格的日漸豐富，投資者可選擇產(chǎn)品進一步增加，但投資難度也相應(yīng)增大。天弘基金相關(guān)人士表示：“投資者對于QDII基金的理解會比對A股市場基金的理解弱一些，對于不熟悉不了解的資產(chǎn)，投資也會有顧慮，因此向投資者清楚地闡釋QDII基金的投資價值非常重要。”

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